1月十大金股：一月策略和十大金股

一月策略和十大金股 —1月十大金股 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 海外地缘局势扰动加剧，美国突袭委内瑞拉，预计会对原油和黄金价格有一定的助推，但对权益资产的风偏影响可控。关注联储主席提名、流动性和CES大会，美股震荡回升，择机布局流动性受益的科技主题方向，同时市场对于金融/保健板块的预期维持稳定，且有一定的避险属性，可作为大盘成长和小盘科技主题的哑铃另一端配置。美债区间震荡，黄金高位运行。 国内12月PMI超季节反弹，两新补贴、重大项目和地产政策前置发力。港股、中概和离岸人民币均迎来开门红，A股开门红可期，春季躁动有望延续，主要是有政策前置发力、增量资金入市和科技产业催化三大支撑，行业选择：关注科技和周期行业。1）科技成长（政策支持且有产业催化的商业航天、机器人、AI、半导体等）；2）周期修复（供需结构改善且有涨价预期的锂电、有色、化工等）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌本期金股组合： 电子：中芯国际（688981.SH）电子：天孚通信（300394.SZ）汽车：新泉股份（603179.SH）中小盘：唯科科技（301196.SZ）电力设备：金盘科技（688676.SH）新能源：豪鹏科技（001283.SZ）有色：中矿资源（002738.SZ）有色：中国铝业（601600.SH）医药：美好医疗（301363.SZ）化工：桐昆股份（601233.SH） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 地缘政治风险恶化，海外货币政策急转，国内政策不及预期 正文目录 1、1月十大金股组合.......................................................................32、观点汇总..............................................................................32.1、总量观点：开门红可期，春季躁动有望延续，关注科技和周期..........................32.2、行业及个股逻辑：................................................................52.3、金股盈利预测表：................................................................153、风险提示：............................................................................16 图表目录 图表1：2026年1月华鑫十大金股组合（2026/01/04）.......................................3图表2：十大金股盈利预测表（2026/01/04）...............................................15 1、1月十大金股组合 2、观点汇总 2.1、总量观点：开门红可期，春季躁动有望延续，关注科技和周期 核心结论：海外地缘局势扰动加剧，美国突袭委内瑞拉，预计会对原油和黄金价格有一定的助推，但对权益资产的风偏影响可控。关注联储主席提名、流动性和CES大会，美股震荡回升，美债区间震荡，黄金高位运行。国内12月PMI超季节反弹，两新补贴、重大项目和地产政策前置发力。港股、中概和离岸人民币均迎来开门红，A股开门红可期，春季躁动有望延续，主要是有政策前置发力、增量资金入市和科技产业催化三大支撑，关注科技成长和周期修复行业。 海外：地缘风险可控，关注联储主席提名、流动性和CES大会，美股延续哑铃策略 海外宏观：1）美国对委内瑞拉打击尚未结束，但影响可控，关注原油和黄金走势。2026年伊始特朗普2.0政策影响开始显现，美国突袭委内瑞拉，地缘局势扰动加剧，预计会对原油和黄金价格有一定的助推，但对权益资产的风偏影响可控。2）聚焦联储主席提名，预计特朗普1月会宣布联储主席人选提名，大概率是在议息会议之前，叠加COOK最高法院辩论，1月联储人选变动的关注度要高于降息的摇摆，预计不会有降息的落地。3）关注美国流动性动向，12月末流动性出现了快速的收敛，预计进入到2026年会有持续的宽松。4） 行业层面关注CES大会对科技板块的提振，特别是半导体、端侧等方向。从节奏上看，月初的CES大会、月中的台积电业绩以及月底的科技财报预计会对科技行情形成支撑，目前市场对半导体、存储等预期偏强。 海外策略：美股震荡回升，美债区间震荡，黄金高位运行 美股：震荡回升，哑铃策略。从PCR角度来看，整体PCR出现触底回升的迹象，美股经历了三个月的震荡后，多头的补仓以及空头的兑现已经触顶。预计后续在AI预期相对稳定的情况下，会出现整体指数的震荡回升，即多头在持续买入、空头保护仓位的同时推动美股上行。择机布局流动性受益的科技主题方向，建议关注核电、量子、自动驾驶等，同时市场对于金融/保健板块的预期维持稳定，且有一定的避险属性，可作为大盘成长和小盘科技主题的哑铃另一端配置，金融更推荐关注券商和银行，保健更推荐生物科技和制药。 美债：区间震荡，关注联储主席提名对于后续整体降息预期的影响。 黄金：高位运行，全球地缘局势风险加剧和美元信用替代的宏观叙事对黄金支撑犹存，推荐逢低布局。 国内：12月PMI超季节反弹，两新补贴和地产政策前置发力 12月PMI超季节反弹：制造业PMI为50.1%，高于前值49.2%，时隔8个月重回荣枯线之上，主要是供需两端同步发力，生产指数和新订单分别回升1.7、1.6个百分点。非制造业PMI为50.2%，也高于前值49.5%，建筑业PMI大幅回升3.2个百分点是主因，表明年底重大项目进度加快，为十五五开好局做好准备。 政策前置发力：2026年消费品以旧换新和设备更新补贴政策提前下达，虽补贴力度小幅退坡，但补贴范围不断优化扩容，对应的乘数效应值得期待。同时求是发文强调房地产在国民经济中的重要性及转型发展空间广阔，要求地产政策要一次性给足，后续稳地产政策增量值得关注。 A股策略：开门红可期，春季躁动有望延续，关注科技和周期 港股、中概和离岸人民币均迎来开门红：2026年首个交易日，港股、中概和人民币均喜迎开门红，恒生科技大涨4%，中概指数涨超4%，百度大涨15%，阿里涨超6%。离岸人民币盘中涨超百点，逾两年半来首次涨破6.97，有助于人民币资产关注度提升。 大势研判：A股春季躁动有望延续，主要是有政策前置发力、增量资金入市和科技产业催化三大支撑。政策前置发力是两新政策提前下达，改善和稳定房地产市场预期政策组合可期，结合重大项目发力，PMI重回荣枯线之上，政策和经济开门红备受期待。增量资金入市是随着指数震荡上行，市场风偏回升，ETF大幅净流入，融资重回净流入，年初银行理财和固收+资金可期，叠加人民币汇率升值，外资回流同样值得期待。科技产业催化是商业航天、机器人、AI应用等催化不断，海外CES大会预计对科技有一定的提振，国内资本市场IPO为科技企业开绿灯，加上科技年报业绩前瞻较为乐观，科技关注度不断提升。 行业选择：关注科技和周期行业。1）科技成长（政策支持且有产业催化的商业航天、机器人、AI、半导体等）；2）周期修复（供需结构改善且有涨价预期的锂电、有色、化工等）。 2.2、行业及个股逻辑： ⚫电子：中芯国际（688981.SH）——吕卓阳 推荐逻辑： ▌中国大陆集成电路制造业领导者,平台式生态服务模式提供一站式配套服务 中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆集成电路制造业领导者，根据全球各纯晶圆代工企业公布的2023年销售额情况排名，中芯国际位居全球第四位，在中国大陆企业中排名第一。公司拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套，向全球客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务。除集成电路晶圆代工外，公司亦致力于打造平台式的生态服务模式，为客户提供设计服务与IP支持、光掩模制造等一站式配套服务，并促进集成电路产业链的上下游协同，与产业链中各环节的合作伙伴一同为客户提供全方位的集成电路解决方案。 ▌智能化和高速运算性能需求成为市场主要驱动力，智能终端产品升级温和催化换机潮 先导产业对智能化和高速运算性能的卓越追求持续推动相关应用领域的头部企业快速成长，成为半导体整体市场规模增量的主要驱动力，相关产业呈现爆发式增长。受益于新一轮智能终端产品的功能升级和性能提升，市场温和催化智能手机、个人电脑、穿戴类设备、消费电子等产品的换机潮，终端需求已呈现缓慢增长态势。根据公司三季报显示，公司Q3收入环比+14%，达到21.7亿美元，首次站上单季20亿美元台阶，创历史新高。产能方面，公司新增2.1万片12英寸月产能，促进产品结构进一步优化，平均销售单价上升。整体产能利用率提升至90.4%，毛利率提升至20.5%。根据公司指引，公司四季度收入环比持平至增长2%，毛利率介于18%至20%之间。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为574.77、655.70、742.45亿元。中芯国际作为中国大陆集成电路制造业领导者和世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，稀缺性和重要性不言而喻，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示： 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年12月30日发布的《中芯国际（688981）：中国大陆集成电路制造业领导者，有望受益于先导产业智能化和高速运算性能需求》报告 ⚫电子：天孚通信（300394.SZ）——吕卓阳 推荐逻辑： 事件 天孚通信发布2025年半年度报告：2025年上半年实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%；实现归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%；实现扣非后归母净利润8.67亿元，同比增长35.27%。 投资要点 ▌有源业务高速增长，高速率光模块需求旺盛 2025年上半年人工智能行业加速发展，全球数据中心建设带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，进而带动公司有源和无源产品线营收增长，净利润高增。其中，Q2实现了归母净利润同比增长49.64%，环比增长66.34%。上半年有源业务收入同比增长90.95%，得益于高速率有源产品的增加交付，公司持续拓展新客户，下一阶段高速率产品需求依旧旺盛，有望带动公司业绩持续增长。 ▌全球化战略落地，泰国二期厂房处于研发试样及客户验证阶段 公司持续推进全球化战略落地，以新加坡总部平台、美国销售子公司与泰国生产基地为关键支点，不断完善海外市场供应链体系。泰国生产基地第一期项目已于2024年年中投入使用，目前正在根据客户需求增加产能；第二期项目已经完成装修交付，正处于研发试样及客户验证阶段。泰国基地涵盖有源与无源产品生产，预计将在2026年进入大规模量产。随着产能利用率的逐步提升，泰国基地将为公司贡献收入和利润。 ▌持续保持研发投入，聚焦CPO与硅光子技术 2025年上半年公司持续保持研发投入，研发投入同比增长11.97%，研发项目集中于基于硅光子技术的800G、1.6T硅光收发模块高功率光引擎，以及CPO应用的多通道高功率激光器、光纤耦合阵列的开发等。目前公司1.6T光引擎已处于持续起量的过程中，在平稳交付中。公司也较早开展CPO配套产品的布局，相关配套产品进展顺利，新产品目前处于市场前期阶段。 ▌盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为57.33、80.93、106.87亿元。公司营收利润实现逐季度高增，随着泰国二期厂房后续投产，和CPO、硅光的前瞻布局，有望进一步巩固公司竞争优势，维持“买入”投资评级。 风险提示： 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险