新股专题：元旦节前交投震荡反复，但短期结构性活跃预期有望逐步增强

策略类●证券研究报告 新股专题 元旦节前交投震荡反复，但短期结构性活跃预期有望逐步增强 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：上周由于临近元旦小长假，新股次新板块整体表现稍显平淡；但热点赛道催化不断，叠加年报预告季有望拉开序幕，资金做多动能有望得到强化，并带动结构性活跃预期升温。而本轮休整周期自去年9月以来已经持续约4个月，新一轮活跃周期开启或已经蓄势，随着不少具备性价比的新股次新标的开始凸显，继续强调灵活把握时机，积极观察布局。 相关报告 新股次新板块整体延续博弈走势，但局部亮点 可 能 更 为 凸 显-华 金 证 券 新 股 周 报2025.12.28 新股次新板块弱势博弈，新一轮活跃周期尚在酝酿-华金证券新股周报2025.12.21 （1）上周沪深新股次新板块呈现震荡拉锯；假设以2024年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅-0.9%，实现正收益占比约32.3%。 局部人气聚集推升新股板块交投意愿，但活跃周期开启可能仍待观察-华金证券新股周报2025.12.14 （2）但正如我们之前所述，本轮新股休整周期自去年9月以来已经持续约4个月，而去年12月上旬多个新股周期指标也接近触及阶段性底部，预计新一轮活跃周期变盘开启已经处于蓄势期，元旦小长假前后的震荡反复可能并不会改变新股次新板块周期趋势。短期，外部催化依然在不断释放中，以算力半导体、商业航天等为代表的人气赛道继续迎来重大事件更新，有望在元旦节后继续驱动活跃资金做多动能；而随着进入传统春季躁动时间，同时年报预告季开启、业绩预增预盈也有望成为资金关注新焦点，我们倾向于板块结构性活跃有望进一步多点开花；继续强调灵活把握时机，积极观察布局。 新股次新板块重回震荡拉锯，休整尾端耐心观 察 并 适 度 灵 活-华 金 证 券 新 股 周 报2025.12.7 极短线情绪冰点之后板块出现反弹，但周期变盘节点可能尚需观察-华金证券新股周报2025.11.30 （3）具体方向上，一方面，资金长期聚焦的科技方向或依然是重点，尤其是算力AI、机器人、商业航天等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力主题产业链，持续保持关注并积极寻找具备业绩支撑的标的；另一方面，对于人气阶段性关注的主题行业，把握休整节奏予以轮动布局，包括创新药、新能源、新消费、有色化工等 （4）本周可能即将上市的新股：陕西旅游等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周暂无新股网上申购。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平均涨幅约176%，比较此前交易周平均涨幅约265%，上周首日交投热情出现降温，预计与临近元旦小长假资金交投意愿下降或有一定关系。具体标的上，沪深上市新股中新广益表现略优，可能与其发行市值相对较低且下游行业应用主要集中于柔性线路板等电子行业有关；相对而言，誉帆科技或由于所属行业主要为市政工程等非近期高人气领域，首日表现略微平抑。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市新股首日之后平均涨幅约-5.4%；可能来说，随着上周新股首日再定价较此前略微平抑，上周上市新股二级跌幅也略微收窄；但由于总体新股首日再定价较为充分状况未改，假设市场风险偏好暂未显著回暖，新股上市短暂交易日股价或大多还是略显承压。相对而言，上周上市的强一股份二级表现较优，一方面或是首日再定价相对克制，另一方面或与其稀缺行业地位及归属高人气电子半导体行业有关。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-0.9%，其中约有32.3%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-1.8%，其中约有26.5%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于此前表现相对克制、但受益于商业航天、机器人、半导体等人气主题活跃的新股次新标的；跌幅居前的则还是主要集中于首日再定价较为充分的新近上市即期新股等。 本周申购/询价： （1）本周共有1只新股完成申购待上市；其中，1只主板。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市主板新股发行市盈率为12.2X。当前，由于新股首日再定价总体依然较为充分，假设市场整体风险偏好暂未明显回暖，即期新股上市短暂交易日承压波动风险或仍需警惕。 （2）本周共有2只新股将开启申购；其中，1只主板、1只北证。考虑到新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。 （2）本周暂无新股将开启询价。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入优迅股份、强一股份。 （2）短期来看，自9月以来本轮休整周期持续时间已经较长，不少标的性价比也变得更为突出，随着结构性活跃预期增强，建议灵活把握布局时机。具体标的上，建议适当关注包括同宇新材、丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、合合信息、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：元旦节前交投震荡反复，但短期结构性活跃预期有望逐步增强.................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................6（一）新股发行表现：或受假期影响，元旦节前招股发行暂缓...................................................................6（二）新股上市表现：首日交投热情略微降温，二级继续呈现震荡博弈走势..............................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现..............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股.......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及上市以来表现(含沪深北)...........................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2026年1月3日）......................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2025年4月以来上市新股板块）.......................................................................10表10：建议关注的次新股票（2023年至2025年3月上市的次新板块）........................................................10 一、新股观点：元旦节前交投震荡反复，但短期结构性活跃预期有望逐步增强 上周，新股次新板块总体依然呈现震荡拉锯走势；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周沪深新股平均涨幅约-0.9%、较此前交易周平均涨幅1.2%有所下行，上周沪深新