有色及新能源金属能源化工行业专场20251226

2025年12月28日15:02 关键词 有色金属供给紧张宏观环境金融属性降息周期流动性宽松加工费自由港减产铜价上行趋势金铜比价黄金铜矿复产新能源汽车光伏风电特高压价格弹性 全文摘要 本次兴业期货投资咨询部的策略会集中讨论了2026年有色金属、新能源金属及能源化工市场的展望与投资策略。回顾了2025年市场表现，分析了铜、铝、镍、锡等有色金属的供需情况，指出尽管面临流动性宽松和资源管控的不确定性，有色金属仍整体乐观，尤其关注铜价因供给紧缺持续走强。铝、镍和锡市场则因不同因素表现出波动性增加。 有色及新能源金属、能源化工行业专场-20251226_导读 2025年12月28日15:02 关键词 有色金属供给紧张宏观环境金融属性降息周期流动性宽松加工费自由港减产铜价上行趋势金铜比价黄金铜矿复产新能源汽车光伏风电特高压价格弹性 全文摘要 本次兴业期货投资咨询部的策略会集中讨论了2026年有色金属、新能源金属及能源化工市场的展望与投资策略。回顾了2025年市场表现，分析了铜、铝、镍、锡等有色金属的供需情况，指出尽管面临流动性宽松和资源管控的不确定性，有色金属仍整体乐观，尤其关注铜价因供给紧缺持续走强。铝、镍和锡市场则因不同因素表现出波动性增加。新能源金属部分，锂和硅料需求强劲，预计价格将持续上涨，受新能源汽车和储能需求增长推动。策略会提供了具体的投资建议，包括关注供给紧缺品种、政策导向和市场趋势，建议投资者灵活调整策略，以应对市场波动。 章节速览 00:00 2026年有色金属市场展望：乐观态势与基本面影响 兴业期货年度线上策略会第二场聚焦有色、新能源金属及能源化工。讨论指出，2026年有色金属板块在宏观背景下维持乐观态势，受益于全球流动性宽松与资源管控增强，需求韧性支撑板块强势。然而，部分品种价格上行动力或受基本面影响减弱。 02:00铜价持续走强：供给紧缺与金融属性支撑 对话分析了2025年铜价持续走高的原因，主要归结于矿端供给紧缺难以快速缓解，以及金融属性的支撑。尽管铜价在年初曾经历短暂回调，但全年趋势强劲，尤其是在关税加征事件后创出新高。宏观环境方面，美联储降息周期和美元走弱为铜价提供了额外的上行动力。此外，黄金与铜的比价处于历史高位，但并未反映经济悲观预期，反而对铜价形成支撑。预计未来铜价将继续受益于黄金的上涨趋势和金融属性的影响。 05:21铜矿供应紧张趋势延续，加工费持续低迷 当前铜金矿市场供应紧张态势显著，预计至少持续至2020年上半年，甚至更久。加工费维持在负值区间，未见修复迹象。2025年末长单谈判中，2026年加工费可能下滑至0美元水平。多家矿企已下调2026年产量指引，头部矿企受事件影响减产明显，复产节奏缓慢，供需面维持紧平衡状态。 09:11铜市场供需分析与价格走势预测 对话深入分析了铜市场供需状况，指出新能源汽车、光伏等新兴领域需求强劲，同时美国关税政策不确定性加剧供给紧张。市场表现方面，铜价创新高，成交量攀升，库存转移及价差变动推动国内铜价上涨。预计上半年铜价可能快速突破10万元关口，下半年维持高位震荡，供给扰动或使价格进一步上涨。 15:08 2023年铝市场走势分析：电解铝强势，氧化铝走弱 2023年，铝市场主要品种表现各异，电解铝因供需紧张及宏观环境支撑呈现强势，而氧化铝全年走弱，仅二季度因房地产业和海外矿扰动出现短暂走高。铝合金走势跟随电解铝，未形成独立行情。 16:46铝土矿供需格局与进口依赖分析 对话分析了国内铝土矿政策、产量及进口情况，指出国内铝土矿高进口依赖度现状，预计未来供给宽松格局将持续，几内亚作为主要供应国，其产量增长和价格走势对全球铝土矿市场影响显著。 21:15氧化铝产能过剩与价格下行压力分析 对话深入探讨了氧化铝产能过剩的问题，指出国内氧化铝产能已达1.1255亿吨，运行产能9610万吨，且2026年预计新增1000万至1630万吨产能，海外也有100至500万吨新增产能。在电解铝需求锁定的情况下，氧化铝供需过剩格局明显，价格面临下行压力。成本端，进口铝土矿成本下移至60美元，氧化铝现金成本可能降至2230至2530元。进口窗口打开可能加剧国内价格压力。策略上建议等待反弹至3000附近择机做空。 25:41电解铝行业产能与增量预测分析 电解铝行业产能已达上限，未来增量有限，主要增量可能来自海外，尤其是印尼。受电力等客观因素影响，海外项目投放进度偏缓，预计未来增量不会大幅突破，整体增长空间不宜过度乐观。 28:41 2026年铝行业供需分析及价格预测 2026年地产增速虽放缓但仍是消费拖累，新能源汽车需求保持乐观，电力板块储能新增量显著，铝行业因供给约束和需求韧性维持偏紧状态，价格预期上涨，运行区间预计在2万至24000元之间。 33:25锡矿资源紧张与复产对全球市场的影响 对话讨论了全球锡矿资源紧张和高度集中特性，导致息价走高。缅甸复产和印尼事件引发市场担忧，供给改善预期与复产节奏不确定性并存。中国进口依赖高，进口改善可持续性待观察。整体看，锡矿资源紧张及复产节奏对市场有显著影响。 35:59锡镍市场供需分析与价格预测 对话深入分析了锡镍市场的供需状况、成本影响及价格走势。锡市场面临资源紧张，加工费走弱，产量增速转负，但需求端尤其是半导体、光伏和汽车领域存在增长空间，预计价格将维持高位。镍市场则受海外政策影响，可能出现过剩，价格已至年内高点。整体来看，锡镍价格受资源属性和宏观环境影响，未来波动性较高。 41:02镍矿供需分析与价格预测 对话深入探讨了镍矿资源端的供应情况，包括印尼和菲律宾的产量变化，以及政策对价格的影响。指出26年镍矿供应政策可能趋紧，但整体价格仍维持高位。演练端产能过剩，精炼镍产量高，需求端尤其是新能源汽车用镍量下滑，预计26年需求增量有限。最终预测镍价在9到13万元之间，认为是有色板块中较弱的品种。 45:30 2026年有色金属市场供需分析及价格预测 2026年有色金属市场预计将从紧平衡转向小幅过剩，海外金矿复产和加工费回升支撑价格，但高利润能否持续是关键。国内加工费高位推动开工率，海外增量有限，需关注加工费变化。需求端传统行业拖累，新兴需求弹性有限。整体价格预计在21000到24500元/吨之间，海外现货紧张改善需时，宏观环境乐观提供支撑。 50:33新能源金属行情研判：碳酸锂需求增长与硅料产能整合 讨论了新能源金属市场，特别是碳酸锂和硅料的未来趋势。预计碳酸锂价格将因需求增长而上涨，硅料受益于产能整合。分析了今年锂价波动，指出矿端事件影响了碳酸锂价格走势。强调了动力电芯消费对碳酸锂需求的支撑作用，以及市场对宜春矿企开采进程和减下货款复产时间的关注。 55:15新能源汽车市场分析与预测 对话分析了新能源汽车市场在2023年的显著增长，包括国内销量和出口的强劲表现，以及政策推动下的市场积极态势。预计2024年国内新能源汽车销量将达1942万辆，同比增长18%，全球销量预计2400万辆，同比增长15%。政策延续性和消费节奏特征是主要影响因素。 01:00:25储能市场分析：政策与经济性驱动下的增长 对话深入探讨了储能市场的政策支持和经济性提升，指出中国在全球储能电芯产量中的主导地位，并分析了国内储能装机目标的完成情况。预计未来市场自发增长将推动储能领域发展，平均储能时长的增长也将带来显著增量。 对话讨论了国内碳酸铝产量持续增长，特别是灰石料产量大幅上升的情况，以及宜春矿山和青海盐湖的停产对物料增速的影响。同时，分析了减下窝矿复产的环评流程，包括报告编制与公示的六个步骤，预测复产时间可能在明年一季度末或二季度末，具体取决于环评报告编制的进展。 01:11:54 2024年碳酸锂供需分析及价格预测 2024年碳酸锂供需分析显示，国内供给增量预计达13万吨，海外17万吨，总增量超30万吨。受新能源汽车和储能需求推动，消费增量预计超过35万吨。价格预测在9-13万元区间波动，供需过剩情况将大幅缩减，年內可能产生供给缺口，价格向上弹性较强。 01:16:52 2025年中国工业硅与多晶硅供需分析 对话详细分析了2025年中国工业硅和多晶硅的供需情况。工业硅方面，高产能、高库存及弱需求压力下，预计价格将延续磨底或震荡过程。多晶硅方面，中国新增装机预测在240至300GW之间，全球新增装机预测在560至680GW之间。存量产能受收储情况、能耗标准提高及自律减产影响，需密切关注供给端动态及行业自律情况。 01:26:24化工板块分析与原油市场展望 对话深入探讨了化工板块，特别是油化工与煤化工的市场趋势，重点分析了原油供需变化、成本端影响及未来价格走势。预计明年一季度原油供应压力最大，但价格触底反弹可能在下半年发生，受增产有限、成本上升及地缘政治等因素影响。建议投资者关注潜在的做多机会，尤其是欧佩克政策转向和中美库存变动带来的价格波动。 01:43:16化工品种供需分析与价格预测 对话深入探讨了PX、PT、乙二醇等化工品种的供需格局及价格走势。指出PX产能低速增长，PT新增产能减少，乙二醇供应压力有限。预计2026年这些品种需求增量将超过产量增长，价格下跌空间有限，建议关注做多机会。 01:49:59煤化工行业供需分析与2024年市场展望 对话深入探讨了煤化工行业，特别是甲醇和PVC的供需状况及价格走势，预测2024年供应增速放缓将推动价格见底回升。甲醇价格因进口量减少而预期上涨，建议在2000元/吨以下做多6.5合约；PVC面临产能过剩，但成本支撑作用有限，建议逢反弹卖出看涨；PP与甲醇价差达到极端水平，推荐一季度做多价差修复策略；PVC需求不足，但预计二三季度基本面优于塑料，可考虑套利机会。整体上，2024年煤化工市场存在底部出现的机遇。 01:59:59 2026年甲醇供需分析及市场展望 讨论了2026年甲醇市场供需情况，指出供应增速放缓，进口量增长有限，而需求增速预计为7%，高于供应增速。分析了伊朗产能对全球甲醇价格的影响，以及美国可能对伊朗的制裁对市场的影响。预测甲醇价格在明年可能抬升，建议关注甲醇与烯烃价差的做多机会。 02:13:56化工品库存与利润分析及未来价格预测 对话讨论了甲醇、PVC、PE、PP等化工品的库存、利润及未来价格走势，指出当前库存偏高、利润下降，预计甲醇价格不会超过2600，PE和PP需求增速在8%-10%左右，建议关注甲醇EPP理科做多价差套利机会。 02:23:02 PVC行业分析与2024年展望 讨论了PVC行业在反内卷政策下的产能淘汰有限性，指出2024年二季度末政策要求完成技改，可能带来利好。分析了PVC的产能、开工率、出口量及需求增长情况，强调出口量增长预期可缓解国内供应压力。同时指出需求增长点主要依赖出口，地产行业拖累建材需求，建议关注PVC出口签单量及社会库存减少信号，预测供应收紧将推动价格上涨。 02:30:28橡胶市场现状与未来预测 对话回顾了橡胶市场今年的波动情况，指出上半年价格受多种因素影响而下行，下半年则因需求复苏有所反弹。预计明年供给增量有限，天气劳动影响较小，主产区原料供给稳定。政策方面，对天胶进口零关税政策的实施对市场有显著影响，未来需关注欧盟7U政策的执行预期。 02:35:40天然橡胶供给周期拐点与产能上限分析 对话讨论了明年天然橡胶供给端的关键驱动因素，指出东南亚地区尤其是泰国的总种植面积已现顶峰，开割面积增长有限，未开割面积减少，导致增产空间受限。泰国作为主要增产国，其开割率已达历史高位，未来供给弹性放大可能性较低。越南虽有增量，但开割率提升增速放缓，新增种植面积低迷，预示中长期供给乏力。整体来看，种植周期对明年供给弹性的限制将比今年更强，逐步显现。 02:39:54气候变动对泰国及东南亚生产趋势的影响分析 对话讨论了气候变化，尤其是拉尼娜现象，对泰国和东南亚地区生产趋势的影响。2023年四季度的拉尼娜现象超出预期，可能影响明年初的生产，但预计极端天气影响不