请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 新能源需求有望持续火热，后市锂价大概率稳中有升 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►本周国内锂盐价格小幅上调，预计后市锂盐价格持续坚挺 根据SMM数据，截至周五（7月22日），电池级碳酸锂报价46.98万元/吨，环比增长0.08万元/吨；工业级碳酸锂报价45.20万元/吨，环比增长0.1万元/吨；电池级氢氧化锂报价46.75万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价45.25万元/吨，环比不变。本周碳锂价格较上周相比有略微增长，主要系需求复苏明显，新能源车呈现快速回暖趋势（6月新能源乘用车上险50.1万辆，同比增长129%，环比增长63%），导致电池厂需求增加；本周氢氧化锂价格保持不变，主要系供给端厂商交替检修导致供给量略减，而高镍三元需求恢复不及预期。 ►本周普氏能源上调锂精矿报价，预计后市锂精矿报价大概率继续上涨 7月22日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6100美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增加100美元/吨；7月22日，SMM锂精矿现货价维持在5000美元/吨，环比不变。本周Allkem公布二季度报告，2022Q2，Mt Cattlin生产了 24,845 干吨锂辉石精矿（环比减少49%，同比减少61%）并发运了 37,837 干吨（环比减少43%，同比减少22%）。预计2023财年的锂辉石精矿产量约为16-17万吨（2022财年为19.4万吨）。2022Q2精矿产销量均下滑，同时明年精矿产量下调预期，主要系2NW 矿坑的持续开发、产量降低、剥采率提高、矿石品位从2022 财年的 1.24% 下降至 0.93-0.94%以及较低的回收率导致锂精矿现金成本的提高。Cattlin二季度长协价折6%品位是5547美元/吨，Q3长协将继续上涨。 ►国内锂盐供需结构进一步紧张，碳酸锂价格有望再次开启上涨之势 6月，中国碳酸锂进口量2.84万吨，同比增长362%，环比增加193%，进口均价达到42.81万元/吨，环比增加61.54%。碳酸锂出口量1011吨，同比减少3.91%，环比减少14.57%，出口均价达到47.74万元/吨，环比增加2.93%；中国氢氧化锂出口量1.00万吨，同比增长40.71%，环比增长33.91%，出口均价32.85万元/吨，环比增长6.24%。氢氧化锂进口量221.72吨，同比增长32.08%，环比减少22.79%。 1-6月，中国碳酸锂合计进口量7.13万吨，同比增长66.51%。Q2合计进口量4.38万吨，同比增长85%，环比2022Q1增长59%；中国氢氧化锂合计出口量4.08万吨，同比增长16.69%。Q2合计出口量2.32万吨，同比增长22%，环比2022Q1 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：y anrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 相关研究： 1. 《能源金属周报|Pilbara拍卖价格高位运行，上下游一体化企业为王》 2022.7.18 2. 《Pilbara拍卖点评|锂精矿出价已是极致，预计后市锂盐价格将带动拍卖价格向上》 2022.7.14 3. 《Pilbara现货成交价达7017美元/吨，重申拥锂为王》 2022.6.27 4. 《锂价稳步上调，继续推荐上下游一体化企业》 2022.6.20 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年07月23日 138281 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 增长32%。 我们判断，6月碳酸锂进口量激增，主要是由于4月和5月，智利出口给中国的碳酸锂量大增，分别为1.22万吨和2.01万吨，5月智利存在明显的出库存行为，而4月和5月，中国因为疫情港口通关受到影响，仅分别进口0.58和0.97万吨，6月相当于4-5月进口量集中到港。6月智利出口给中国的碳酸锂量恢复为0.9万吨，预计7月中国碳酸锂进口量仍在6月进口量水平内，与智利碳酸锂正常的生产情况保持一致。 ►本周镍价继续下探，需求有待复苏 镍：本周LME现货结算价周度均价为21012.50美元/吨，环比下降4.59%，沪镍周度均价为161146元/吨，环比下降0.89%；LME总库存周度平均水平为61610.40吨，环比下降3.27%，沪镍周度库存为1493吨，环比下降18.24%。 本周镍铁（10%）周度均价为1300元/镍点，环比上涨0.15%。电池级硫酸镍周度均价为41690元/吨，环比下降1.86%，主要系需求端仍持疲软状态，供给端中原材料氢氧化镍供应持续增加，导致镍价继续下跌。 ►钴价持续下跌，基本面有待改善 本周金属钴周度均价为35.44 万元/吨，环比下降2.23%，本周金属钴价格依旧小幅下行，主要系近期电钴利润较钴盐有优势，部分厂家着手复产增产，供给预期增加，而需求恢复依旧不及预期，基本面导致电钴价格下行。本周硫酸钴周度均价为6.31 万元/吨，环比下降6.66%，本周硫酸钴下行幅度较大，主要系部分头部企业库存累计较重，持续处于去库阶段，而下游需求恢复较慢，叠加受到电钴市场价格下行影响，钴盐价格仍有下行空间。本周四氧化三钴周度均价为24.13万元/吨，环比下降4.44%，主要系需求疲软且钴盐价格下行导致四钴原料成本下行。 ►稀土价格依然下探，新能源车有望提振稀土价格 本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变；氧化铈周度均价8050元/吨，环比下降5.18%；氧化镨周度均价57.80万元/吨，环比下降4.41% ；氧化钕周度均价87.54万元/吨，环比下降5.10%；氧化镨钕周度均价82.02万元/吨，环比下降4.72%；氧化镝周度均价2348元/公斤，环比下降1.26%；氧化铽周度均价1.36万元/公斤，环比下降0.22%。 本周轻稀土价格下滑明显，中重稀土价格运行整体稳定。轻稀土市场上，情绪面仍然受到7月北方稀土挂牌价格下降的影响，导致主流产品价格明显下降，氧化镨钕和氧化钕价格周比分别下降了4.72%、5.10%；中重稀土市场受供给端产量增量不多及进口有限，价格维稳。受生产成本、新能源产业高景气度的支撑，我们预计后市稀土价格有望回归。 投资建议 Q2是碳酸锂进口量较大的一个季度，同时也是下游需求较为疲软的阶段，锂盐供需结构较为宽松，随着进入下半年，下游需求快速释放，进口量出现环比回落，国内青海供给量亦会环比下降，中国锂盐供需结构将进一步紧张，届时碳酸锂价格有望再次开启上涨之势，不排除在2022Q4/2023Q1旺季备货季促 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 使锂盐价格再创新高，在此建议大家关注上下游一体化的企业，推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；近期首吨粗制磷酸锂顺利出产的【金圆股份】；甘孜州134号脉在采的【融捷股份】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】；受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 24.74 买入 0.23 0.64 1.70 2.30 73.04 38.64 14.58 10.75 000546.SZ 金圆股份 18.36 买入 0.12 0.54 2.82 2.77 121.51 34.03 6.51 6.63 002192.SZ 融捷股份 135.50 买入 0.26 6.62 10.38 12.07 396.12 20.46 13.06 11.22 002176.SZ 江特电机 24.88 买入 0.23 2.00 2.94 3.21 86.04 13.42 8.45 7.76 资料来源：Wind，华西证券研究所 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 新能源需求有望持续火热，后市锂价大概率稳中有升 ...................................................................................................................5 1.1. 锂行业观点更新 .......................................................................................................................................................................................5 1.2. 镍钴行业观点更新...................................................................................................................................................................................9 1.3. 稀土磁材行业观点更新....................................................................................................................................................................... 12 1.4. 行情回顾 ................................................................................................................................................................................................. 15 2. 风险提示..................................................................................................................................................................................................... 17 图表目录 图1 LM E镍价与库存（现货结算价） ............................................................ 11 图2 沪镍价格与库存 ........................................................................