请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 疫后复苏明显，预计后市锂价持续回升 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ► 终端需求持续回暖，国内锂盐、锂精矿价格持续上调。 根据SMM数据，截至周五（6月10日），电池级碳酸锂报价46.75万元/吨，环比增长0.4万元/吨；工业级碳酸锂报价44.90万元/吨，环比增长1.1万元/吨；电池级氢氧化锂报价46.75万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价45.25万元/吨，环比不变；根据Fastmarket判断，本次中国碳酸锂价格上调主要系磷酸铁锂电池下游需求改善，同时这也为氢氧化锂价格上涨提供了支持。6月9日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为75美元/公斤，环比不变，折合人民币约50.25万元/吨，碳酸锂报价为73美元/公斤，环比不变，折合人民币约48.91万元/吨，依旧高于国内市场。我们预计国内市场伴随疫情消散，复工复产加速推进，需求回暖；但供给难增，Pilbara新任CEO Dale Henderson在Rising Stars会议商表示对于锂的供应增量大部分来自锂云母/非洲的观点持谨慎态度，在此供需格局下锂盐价格大概率继续上涨。 普氏能源下调锂精矿评估价，长期上涨趋势不变。6月10日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6200美元/吨（FOB，澳大利亚），环比下降296美元/吨，虽然本周普氏能源锂精矿评估价格略有下降，但Fastmarkets锂精矿评估价维持6290美元/吨不变，且SMM现货价略微上调0.73%至4830美元/吨。本周Allkem表示目前估计的 2022财年锂辉石年产量预计将略低于指引约 2-4%，介于 192,000 至 196,000 干吨之间，主要系劳动力不足及疫情导致边境延迟开放，由此可见锂精矿生产困难重重，2022年供给增量有限，因此我们预计锂精矿价格长期上涨趋势不变。 ► 下游需求尚未复苏，镍钴价格依旧小幅下调。 本周镍铁（10%）周度均价为1526元/镍点，环比下降0.91%，主要系下游需求依旧疲软，我们预计随着疫情不断好转，需求复苏，后市镍铁价格有望上调。电池级硫酸镍周度均价为46980元/吨，环比下降1.43%，主要系供应端随着原料成本让步有所好转，整体市场供应量增加，而需求增长不及预期，前驱产量几乎没有复苏，整体市场需求仍然偏弱，供大于求，导致硫酸镍价格依旧小幅下降。 本周金属钴周度均价为45.88万元/吨，环比下降2.57%，有止跌迹象。主要系疫情缓解下，下游开工率有所恢复，但需求依然不及预期，供多需少局面依然存在，导致金属钴价格小幅下行。本周硫酸钴周度均价为8.53万元/吨，环比下降2.57%，较上周的8.65%下降幅度有所减缓， 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：y anrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 相关研究： 1. 《碳酸锂价格继续上涨，预计后市锂盐价格稳中有升》 2022.6.6 2. 《Pilbara竞拍价格达6586美元，继续推荐上下游一体化企业》 2022.5.29 3. 《Pilbara 竞拍价格达6586美元，开启上游资源为王时代》 2022.5.25 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年06月12日 138243 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 主要系疫情缓解下前驱体厂逐步复工复产，叠加5月受中间品到港减少及国内需求惨淡钴盐产量大幅下滑，导致供给紧张，价格有所止跌。四氧化三钴周度均价为300元/千克，环比下降9.78%，主要系国内市场3C数码需求依旧疲软，价格持续下探。 ► 本周国内稀土市场整体行情较为稳定。 本周国内稀土市场整体行情较为稳定，周初受端午节刚结束和上海解封影响，主流轻重稀土产品价格基本维持稳定，个别小幅上涨；而临近周末受北方稀土挂牌价格不是很可观以及下游需求跟进缓慢的影响，镨钕镝铽系产品价格有所下滑。我们预计随着上海等地复工复产的快速推进，稀土下游市场逐步恢复正常生产，加之稀土原料供应难增，未来稀土价格有望再次上涨。 投资建议 随着锂精矿价格的持续上涨，锂盐加工成本上升，锂盐价格有望在下半年回升到前期高位甚至突破。同时，企业也应关注锂资源价值拓展问题，随着产业链利润大幅向上游锂矿资源端转移，上下游一体化企业在未来的激烈竞争中将占据有利地位。在此，建议大家关注上下游一体化企业，推荐关注甘孜州134号脉在采的【融捷股份】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】；阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】以及近期首吨粗制磷酸锂顺利出产的【金圆股份】。 风险提示 1） 四川锂矿开发进度不及预期； 2） 锂盐价格大幅下滑； 3） 下游需求不及预期； 4） 地缘政治风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS (元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 21.77 买入 0.23 0.64 1.70 2.30 73.04 34.00 12.83 9.46 002192.SZ 融捷股份 155.50 买入 0.26 6.62 10.38 12.07 396.12 23.48 14.99 12.88 002176.SZ 江特电机 23.82 买入 0.23 2.00 2.94 3.21 86.04 11.90 8.09 7.43 资料来源：Wind，华西证券研究所 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 疫后复苏明显，预计后市锂价持续回升 ...............................................................................................................................................4 1.1. 锂行业观点更新 ........................................................................................................................................................................................4 1.2. 镍钴行业观点更新................................................................................................................................................................................. 16 1.3. 稀土磁材行业观点更新........................................................................................................................................................................ 19 1.4. 行情回顾 .................................................................................................................................................................................................. 23 2. 风险提示...................................................................................................................................................................................................... 25 图表目录 图1 LM E镍价与库存（现货结算价）................................................................................................................................................. 19 图2 沪镍价格与库存 ................................................................................................................................................................................. 19 图3 金属钴&硫酸钴价格走势（元/吨） ............................................................................................................................................. 19 图4 四钴&氧化钴价格走势（元/千克） ............................................................................................................................................. 19 图5 氧化镧价格趋势（元/吨） .............................................................................................................................................................. 22 图6 氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨） ............................................................................................................................................ 22 图7 氧化钕价格趋势（元/吨） .................................................................................................................................................