商业航天重点投资方向梳理

摘要摘要 美国商业航天股受政策和订单催化，12月涨幅显著，如SeadooSpace、Rocket Lab等公司股价大幅上涨。特朗普政府的太空行政命令和NASA的登月计划为商业航天企业带来机遇，美军导弹防御局的35亿美元合同直接推动Rocket Lab股价上涨。 国内商业航天领域取得突破，蓝箭航天和长征12A火箭验证可回收技术，SpaceX高估值IPO提升市场情绪。 商业航天重点投资方向梳理商业航天重点投资方向梳理20251229 摘要摘要 美国商业航天股受政策和订单催化，12月涨幅显著，如SeadooSpace、Rocket Lab等公司股价大幅上涨。特朗普政府的太空行政命令和NASA的登月计划为商业航天企业带来机遇，美军导弹防御局的35亿美元合同直接推动Rocket Lab股价上涨。 国内商业航天领域取得突破，蓝箭航天和长征12A火箭验证可回收技术，SpaceX高估值IPO提升市场情绪。预计未来半年到一年内，蓝箭航天等企业有望登陆资本市场，为产业链带来资金支持。 SpaceX估值达1.5万亿美元，其商业模式从火箭发射转向Starlink全球上网服务，预计2027年Starlink营收达270亿美元。SpaceX和StarCloud计划建设太空算力资源，提升行业整体高度。 商业航天与数据要素、低空经济类似，受政策推动和技术发展驱动，具备巨大投资潜力。新华社报道国家航天局设立商业航天司，与低空经济发展司同级别，预示着商业航天板块行情有望贯穿全年。 通信相关硬件产业链是商业航天的重要投资方向。SpaceX收入中通信服务占比超60%，国内新网和上海垣信体系公司如烽火通信、中石电子 等扮演重要角色。烽火通信开发激光通信设备，中石电子具备氮化镓PA和低噪声放大器芯片能力。 民营火箭公司入轨成功降低运力成本，推动卫星批量化生产。深交所科创板第五套标准明确商业航天上市要求，预计蓝箭等公司将在2026年登陆资本市场，为产业链提供订单。 Q&A 最近上海航天板块的催化因素有哪些？对后市有何判断？最近上海航天板块的催化因素有哪些？对后市有何判断？ 过去一个月，上海航天板块呈现出中美共振态势。美股太阳能板块从12月初开始启动猛烈行情，截至圣诞节假期，美股几家典型涉航企业取得大幅超额收益。例如，承接美国导弹防御局订单的Seadoo Space股价从12月1日至25日上涨215%，Rocket Lab上涨83%，Intuitive Machines上涨76%，Planet Labs上涨超过70%，Firefly Aerospace涨幅超过50%12 。这些企业的涨幅主要受到一系列事件的催化。月18日，美国总统特朗普签署确保美国太空优势的行政命令，设定2028年重返月球、2030年建月球前哨站的规划，并提出吸引500亿美元商业投资。这为商业航天企业带来重要催化。 此外，美国国家航空航天局（NASA）局长表示，美国将在未来三年内重返月 球，并透露2号任务将首次搭载宇航员进行测试飞行。此外，美军导弹防御局宣布向包括Rocket Lab在内的四家公司授权35亿美元导弹预警卫星合同，这是近年来低轨卫星星座上最大的订单，直接催化了Rocket Lab单日涨幅达到17.69%。SpaceX以1.5万亿美元估值IPO的新闻也起到了显著催化作用。A股市场方面，本月蓝箭航天和长征12A火箭发射验证可回收技术，对国内产业瓶颈突破具有重要意义。SpaceX IPO融资规模及其商业模式预期也提升了市场情绪和估值水平。 商业航天领域未来一段时间还有哪些重点相关催化？商业航天领域未来一段时间还有哪些重点相关催化？ 在火箭和卫星发射层面，近期有一系列发射任务。例如，今天上午10:09 SpaceX将实施Block5火箭发射，这是今年以来第100多次发射。明天中午12:10长征4B将进行相关载荷发射。本周三早晨6:40长城7A将在文昌实施相关发射。元旦后的1月3日，SpaceX将使用猎鹰9B Block 5火箭发射星链V2 R mini卫星。此外，国内星河动力谷神星2号和捷龙3号也将在不久后实施相关发射。在资本市场层面，我们预计未来半年到一年内国内商业航天领域会有一系列重大IPO项目。目前蓝箭航天已完成IPO辅导，有望在2026年5-6月份登陆资本市场。其他如天明科技、易信航天、星河动力、星际荣耀、威纳星空、中科宇航等企业也会在未来1-2个季度内完成IPO辅导并启动进程。 SpaceX的估值及其商业模式对投资者有何启示？的估值及其商业模式对投资者有何启示？ SpaceX当前估值约为1.5万亿美元，其主要收入来源已从火箭发射转向依托Starlink提供全球上网服务，目前覆盖150多个国家地区。这种商业模式使得公司估值非常可观，即使到2026年，其预期PS仍达100倍左右。这种高估值反映了市场对其未来营收增长潜力的强烈预期，例如预计到2027年Starlink营收规模可达270亿美元。因此，这不仅仅是基于当前业务，而是包含了对太空算力等前景强烈预期。目前SpaceX计划建设100GW太空算力资源，而StarCloud则计划建设16GW轨道级太空数据中心，这些都极大提升了行业整体高度。 商业航天地域与计算机行业投资机会有哪些相似之处？商业航天地域与计算机行业投资机会有哪些相似之处？ 商业航天地域与计算机行业类似于数据要素和低空经济投资机会。从数据要素看，在2023年3月份国务院机构改革方案提出组建国家数据局，到10月底正式挂牌期间，该领域投资机会显著增长，高点出现在挂牌后一个多月，各龙头公司股价普遍上涨三倍以上。而低空经济方面，中国民用航空局整合成立通用航空和低空经济工作领导小组，到24年底国家发展改革委低空经济发展司成立期间，该领域同样表现突出。这些历史经验表明，新兴技术与政策推动下的新兴产业具备巨大潜力，同样适用于当前商业航天地域。 2024年低空经济板块的发展情况如何？年低空经济板块的发展情况如何？ 2024年1月，低空经济板块启动，7月成立低空办，11月行情达到高点，12月底正式挂牌。整个过程伴随着多个重要时间节点的推进。核心龙头公司涨幅超过5倍，相较于2023年的数据要素涨幅更大。特别是在2024年第四季度市场整体回暖的情况下，如果市场表现如同2023年那样正常，则涨幅可能仅为3倍多。 商业航天领域目前的发展情况及未来展望如何？商业航天领域目前的发展情况及未来展望如何？ 商业航天领域在最近一个月内开始受到关注。11月29日，新华社报道国家航天局设立商业航天司，这是一个正厅级单位，与24年的低空经济发展司同级别。截至目前，商业航天板块行情延续了一个月左右，核心公司股价上涨了一倍多。这与低空经济一年的5倍涨幅和数据要素半年的3倍涨幅相比还有差距。然而，从产业催化和市场情绪来看，商业航天具备较大的投资机会，并且有望贯穿全年。目前龙头公司的估值仍有很大上升空间，例如SpaceX预计明年（2026年）将达到100倍PS。 计算机行业在商业航天领域的研究和投资机会有哪些？计算机行业在商业航天领域的研究和投资机会有哪些？ 我们在11月29日，即商业航天局设立前夕发布了一篇报告《商业航天是设立，产业发展迎新机》，并solo了一些标的。然而，目前这些标的表现不如硬件配套公司。我们在12月9日发布了年度策略报告《结构制胜，创新为矛》，首 次将前沿创新作为单独章节列出，其中三分之一篇幅专注于商业航天。此外，我们还发布了关于SpaceX的详细报告。在计算机相关标的中，我们看好风助手，因为它提供机上联网服务，并拥有唯一获得适航证的基站产品，这使其在国内市场具有稀缺性和竞争优势。 通信行业在商业航天领域的发展情况如何？通信行业在商业航天领域的发展情况如何？ 通信相关硬件产业链仍然是重要投资方向。例如，在SpaceX收入构成中，与通信服务相关业务占比已达60%以上，并且预计明年（2026年）这一占比还会提升。在国内，新网和上海垣信体系中的公司，如信科移动、烽火通信、中石电子等，都扮演着重要角色。例如烽火通信正在开发激光通信设备，这对于偏远地区或特殊客户（如美国防部）的保密通信至关重要。此外，中石电子通过收购13所半导体资产后具备了氮化镓PA和低噪声放大器芯片能力，是卫星通信射频芯片领域的重要参与者。 氮化镓氮化镓PA在卫星通信领域的应用情况如何？在卫星通信领域的应用情况如何？ 在氮化镓PA领域，卫星载荷和收发组件主要依赖中电科13所和55所这两个核心供应商。中电科13所的核心主体是上市公司中电子。根据公司领导的估计，这部分业务的价值量至少在几十万甚至大几十万级别，未来具有相当大的弹性。此外，公司其他业务也在高速发展，特别是与光模块相关的陶瓷业务，包括陶瓷基板和光模块陶瓷外壳。目前，公司绑定了旭创和新易盛两大客户， 预计明年（2026年）份额将提升至80%。头部客户订单资金已接近200%的增长，与整体行业增速匹配。如果扩产进度较慢，不排除涨价可能性。公司的香干过模块陶瓷管壳产品已经突破北美市场，包括Romantum、思科等企业，并具备显著性能优势。因此，预计明年（2026年）该业务将提供5-6亿元左右的业绩增量，总业绩可达11-12亿元。 商业航天对光伏电池材料需求及其市场前景如何？商业航天对光伏电池材料需求及其市场前景如何？ 商业航天的发展带动了对光伏电池材料的需求，尤其是钙钛矿电池因其重量轻、柔性好、抗辐照特性，被视为下一代空间太阳能电池的理想材料。巨安股份、天合光能、东方日升等企业已在这一领域布局，并迎来了重要发展 机遇。钙钛矿叠层空间电池单价远高于地面组件价格，可达到60-70美元/瓦，而太空用晶硅电池单价约为200美元/瓦，相较于地面组件价格高出200倍以上。这种价格差异为相关公司带来强劲利润弹性。例如，巨安股份在钙钛矿叠层空间电池方面有良好储备；东方日升则在PN异质结晶硅电池方面适配太空场景，并有积极规划和进展；隆基绿能则在超薄异质结及BC电池方面全球领先，并参与逐日工程技术支持。此外，封装材料如福斯特、赛伍等企业也有大量储备。在商用航天之前，这些应用已有少量实践，但随着商业航天的发展，新能源尤其是太空光伏仍有广阔发展机遇。 民营火箭公司的入轨成功对商业航天板块有哪些影响？民营火箭公司的入轨成功对商业航天板块有哪些影响？ 民营大型火箭公司的入轨成功显著降低了运力成本。例如，以蓝箭为代表的民营火箭公司，其成本可以做到每公斤载荷3万元人民币以内，相较国家队长城系列5-8万元人民币每公斤载荷成本下降超过50%。这种成本下降使得卫星生产逻辑发生本质变化，从而推动卫星批量化生产和低成本化，更接近美国马斯克模式。这将带动整个卫星产业链加速发展。此外，“太空算力”概念提升了商业航天需求高度。例如，一颗卫星搭载5台NVH 100服务器，一吉瓦算力对应2万颗卫星，而未来上百吉瓦算力需求意味着上百万颗卫星需求，大幅扩大市场空间。同时，中美资本市场对商业航天龙头企业上市步伐持续催化，例如CSCE预计明年（2026年）下半年上市，目前估值已达1.5万亿，每年翻倍增长。这些因素共同推动了商业航天板块走势明显变化。 深交所发布的科创板第五套标准对商业航天产业链有哪些具体要求和影响？深交所发布的科创板第五套标准对商业航天产业链有哪些具体要求和影响？ 深交所发布的科创板第五套标准明确了商业航天，包括火箭在内的一系列核心产业链环节的上市要求和条件。预计像蓝箭这种有成功入轨经历的公司将在2026年上半年进入报材料阶段。如果进度顺利，可能在2026年三四季度正式登陆资本市场。由此产生的募资和CAPEX投入将为产业链提供实实在在的订单。这些变化使得商业航天板块从高度和持续性上看，有望超越低空、机器人等主题性投资。 在卫星投资方面有哪些主要思路和标的？在卫星投资方面有哪些主要思路和标的？ 卫星投资主要有两个思路。一是围绕新网与源信产业链，从上游元器件到中游组件及采测分系统，再到下游卫星运营、地面终端、应用等一系列标的。核