电力设备行业研究周报：“风光”装机环比高增，消纳重要性渐增

——电力设备行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈：“风光”装机环比高增消纳重要性渐增 2025年12月30日 近期，国家能源局发布了今年1-11月份全国电力工业统计数据。 刘宁分析师SAC执业证书编号：S1660524090001 风电装机情况：今年11月，全国风电装机量为12.25 GW，同比增加104%，环比增长39%。今年1-11月风电累计装机82.0 GW，同比增长61%。截至11月底，全国风电累计装机量约为602.6 GW。 光伏发电装机情况：今年11月，全国光伏装机量21.0 GW，同比减少17%，环比增长54%。今年1-11月光伏装机约274.5 GW，同比增长31%。截至11月底，全国光伏累计装机量约为1161.2 GW。 发电装机结构：截至今年11月底，火电装机容量占比最高，达40%，是电力安全保障的“压舱石”；光伏、风力发电装机容量占比分别为31%、16%；风电和光伏合计装机总量比火电装机量高15.9%。 发电量结构：2025年前11个月，全国发电量约为8.9万亿千瓦时，其中火力、光伏、风力发电量占比分别为64.5%，6%，10.7%。相较于装机量占比，光伏和风力发电量占比仍有较大提升空间，“消纳”的重要性不断提升。 我们认为，在构建“新型电力系统”及“双碳目标”的背景下，非化石能源发电将逐步转变为装机主体和电量主体，而其中风电和光伏发电的不稳定性、随机性、波动性势必需要储能系统协调运行，来保障电力系统安全稳定运行。储能系统建设、电网系统改造升级仍有望保持高景气。 资料来源：Wind,申港证券研究所 行情回顾： 电力设备行业本周涨跌幅为5.37%，在申万31个一级行业中，排在第3位。 电力设备行业本周跑赢沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为1.9%、1.9%、3.5%、3.9%。 在细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为9.2%、6.4%、6.7%、6.7%、4.6%、4.3%。 电力设备行业周涨幅前五个股分别为：天际股份、华盛锂电、海科新源、恩捷股份、飞沃科技。 电力设备行业周跌幅前五个股分别为：洛凯股份、ST福能、航天机电、中环海陆、太阳电缆。 投资策略： 建议关注有望受益于新型电力系统建设的公司，比如南网科技、德业股份。 风险提示： 风力及光伏发电装机不及预期、储能发展不及预期、新型电力系统建设不及预期。 内容目录 1.每周一谈：“风光”装机环比高增消纳重要性渐增............................................................................................................32.行情回顾............................................................................................................................................................................43.锂离子电池及关键材料价格变化........................................................................................................................................64.风险提示............................................................................................................................................................................7 图表目录 图1：风电月度装机量（GW）..............................................................................................................................................3图2：风电年初至今累计装机量（GW）...............................................................................................................................3图3：光伏月度装机量（GW）..............................................................................................................................................3图4：光伏年初至今累计装机量（GW）...............................................................................................................................3图5：截至2025年11月底发电装机容量结构......................................................................................................................4图6：2025前11个月不同方式发电量占比...........................................................................................................................4图7：各行业周涨跌幅...........................................................................................................................................................5图8：重点指数周涨跌幅........................................................................................................................................................5图9：电力设备子板块周涨跌幅.............................................................................................................................................5图10：电力设备板块周涨幅前五个股....................................................................................................................................5图11：电力设备板块周跌幅前五个股....................................................................................................................................5图12：碳酸锂价格（元/吨）................................................................................................................................................6图13：电池价格（元/Wh）....................................................................................................................................................6图14：正极材料价格（元/吨）.............................................................................................................................................6图15：隔膜价格（元/平方米）.............................................................................................................................................6图16：电解液价格（元/吨）................................................................................................................................................6 1.每周一谈：“风光”装机环比高增消纳重要性渐增 近期，国家能源局发布了今年1-11月份全国电力工业统计数据。 风电装机情况：今年11月，全国风电装机量为12.25GW，同比增加104%，环比增长39%。今年1-11月风电累计装机82.0GW，同比增长61%。截至11月底，全国风电累计装机量约为602.6GW。 光伏发电装机情况：今年11月，全国光伏装机量21.0GW，同比减少17%，环比增长54%。今年1-11月光伏装机约274.5 GW，同比增长31%。截至11月底，全国光伏累计装机量约为1161.2 GW。 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，国家能源局，申港证券研究所 资料来源：Wind，国家能源局，申港证券研究所 发电装机结构：截至今年11月底，火电装机容量占比最高，达40%，是电力安全保障的“压舱石”；光伏、风力发电装机容量占比分别为31%、16%；风电和光伏合计装机总量比火电装机量高15.9%。 发电量结构：2025年前11个月，全国发电量约为8.9万亿千瓦时，其中火力、光伏、风力发电量占比分别为64.5%，6%，10.7%。相较于装机量占比，光伏和风力发电量占比仍有较大提升空间，“消纳”的重要性不断提升。 我们认为，在构建“新型电力系统”及“双碳目标”的背景下，非化石能源发电将逐步转变为装机主体和电量主体，而其中风电和光伏发电的不稳定性、随机性、波动性势必需要储能系统协调运行，来保障电力系统安全稳定运行。储能系统建设、电网系统改造升级仍有望保持高景气。 资料来源：Wind，国家能源局，申港证券研究所 资料来源：Wind，国家统计局，申港证券研究所 投资建议：建议关注有望受益于新型电力系统建设的公司，比如南网科技、德业股份。 2.行情回顾 电力设备行业本周涨跌幅为5.37%，在申万31个一级行业中，