周度要点小结
- 观点：本周贵金属市场高位波动加剧，白银价格因获利了结情绪大幅回调，影响传导至其他贵金属及部分有色金属品种。美联储12月会议纪要显示FOMC官员降息立场分歧加剧，但降息预期仍存，流动性趋于宽松，贵金属中期看多逻辑未松动。短期市场震荡回调，逢低买盘需求较强，给予底部支撑。金银比修复机会值得关注。
- 运行区间：伦敦金关注上方4500美元/盎司，下方4300美元/盎司；伦敦银关注上方80美元/盎司，下方70美元/盎司。
期现市场
- 沪银主力合约：报17074元/千克，周环比跌6.80%。
- 沪金主力合约：报977.56元/克，周环比跌3.81%。
- 外盘黄金ETF：SLV净持仓量减少0.90%，SPDR净持仓量增加0.70%。
- COMEX持仓：黄金净多头持仓增加4.50%，白银净持仓减少18.69%。
- 基差：沪金主力合约基差-1.84元/克，基差率-0.19%；沪银主力合约基差-185元/千克，基差率-1.02%。
- 库存：COMEX黄金库存增加0.37%，上期所黄金库存增加6.52%；COMEX白银库存减少0.80%，上期所白银库存减少0.90%。
白银产业情况
- 进口：2025年11月，中国白银进口数量环比增加9.90%，银矿砂及其精矿进口数量环比增加21.23%。
- 下游需求：集成电路产量持续抬升，同比增速趋于平稳，当月产量4390000块，同比增速15.6%。
白银供需情况
- 供需格局：呈现紧平衡，工业需求上升，硬币与净条需求下降，ETF净投资需求转正。
- 供需缺口：截至2024年底，供应总计上升2%，需求总计下降3%，供需缺口环比下降26%。
黄金产业情况
- 饰品价格：老凤祥、周大福、周六福黄金价格跟随金价上涨，中国黄金回收价环比上涨2.95%。
黄金供需情况
- 黄金ETF：2025 Q3投资需求大幅增长。
- 央行购金：三季度净购金约220吨，前三季度累计634吨。
宏观数据
- 美元指数：震荡偏弱，10年美债收益率小幅收涨。
- 美债利差：小幅收窄，CBOE黄金波动率上升。
- 央行购金：2025年第三季度各国央行净购金220吨，环比增长28%，前三季度累计634吨。
