计算机行业点评报告：SoundHound AI：Agentic+框架深化AI交互，营收高速增长

SoundHoundAI(SOUN.O)：Agentic+框架深化AI交互，营收高速增长 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn分析师：谢孟津S1050525120001xiemj@cfsc.com.cn SoundHoundAI 2025年第三季度总营收录得4200万美元，同比增长68%。本季度GAAP毛利率为42.6%，Non-GAAP毛利率为59.3%。分业务看，产品版税和劳务订阅构成核心收入来源，其中订阅收入受益于企业级市场的加速渗透。报告期内，公司Non-GAAP净亏损为1300万美元，Non-GAAP每股亏损为0.03美元，相较去年同期的0.04美元有所收窄。期末公司拥有现金及现金等价物合计2.69亿美元。 投资要点 ▌大量订单在手，转化动力充足 报告期内公司累计订阅和预订积压订单达到7,064万美元。长周期合同的签署反映出车企和餐饮连锁品牌对语音AI技术的长期依赖，订单转化动力充足。报告期内，公司Amelia业务的整合完成了对金融、医疗和零售等垂直行业的覆盖，客户结构由单一转向多元。公司报告期内营收增速高于Non-GAAP运营费用的增速，验证整体运营效率的优化效果，规模效应逐步显现。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌Agentic+框架赋能多模态交互，加速语音AI商业变现 1、《计算机行业周报：OpenAI发布GPT-5.2-Codex，谷歌发布Gemini3Flash》2025-12-222、《计算机行业周报：MistraiAI发布Devstral2系列，GPT-5.2定义专家级智能》2025-12-163、《计算机行业周报：DeepSeek发布V3.2双模型，谷歌DeepThink引领推理革命》2025-12-08 报告期内，Agentic+框架将大型语言模型与SoundHound特有的语音技术结合，实现了从简单语音识别到意图理解的演进。在餐厅场景中，AI代理已能处理复杂的订单修改和多轮对话，降低了店面人工成本。车联网领域已有多家头部车企采用集成生成式AI的语音助手，提升了车载系统的交互频率。通过与英伟达等芯片厂商的生态合作，公司在边缘侧和云端的推理效率得到提升，支撑高并发的实时语音请求。同时，Amelia的加入带来了具备情感计算能力的虚拟助手，其在保险和金融行业的部署增加了高毛利的订阅收入。 ▌公司业绩指引大幅上修，全球市场扩张与整合效 应共振 公司对年底销售旺季预期乐观，将2025年全年收入指引上调至1.65亿至1.8亿美 元 区 间 。未 来 ， 公 司将 侧 重 于对Amelia客户群的交叉销售，利用现有的语音技术升级传统的聊天机器人。全球范围内针对电动汽车市场的语音助手部署同步加速，海外市场的收入贡献占比有望持续提高。 ▌风险提示 （1）积压订单转化效率风险；（2）行业竞争加剧风险；（3）技术路径变迁风险。 ▌中小盘&主题&北交所、计算机&AI&互联网组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 费强：曼彻斯特大学硕士，2022年加入华鑫证券。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。