碳酸锂2026年投资策略：价格向阻力最小方向演变

策略报告 碳酸锂2026年投资策略 2025年12月18日 回顾全年碳酸锂价格走势，对于供需双增的品种而言，价格底部并不需要依赖高成本供给出清，需求侧的预测通常更加复杂，市场往往会对需求侧形成一致共识，也更易在外部条件发生变化时产生巨大的预期差，带来更加流畅迅速的驱动行情，下半年受容量补偿政策超预期而碳酸锂需求迅速提高，价格中枢逐步抬升并向阻力最小方向演变。 供应端：2026年是产能释放增速高峰年份，预计27年产能释放增速环比走弱。新增产能主要来自非洲和中国，共计40万吨LCE，预计27E新增产能将逐步减弱在30-35万吨LCE水平。从产能释放节奏上来看，26E新投产能多数集中于26H1释放，预计供给爬产速度较快在Q1和Q3季度。 资料来源：WIND，招商期货 需求端：动力需求边际走弱，但以旧换新、置换更新补贴延续，托底新能源车销量，且重卡渗透率提升，出口维持高增。储能增速接替动力端边际走弱，26E需求预期由边际转弱→强。预计26上半年国内储能需求占碳酸锂总需求比重较高，下半年随着储能产能进一步释放、或对大容量电芯接受程度更高，储能端314Ah产能制约逐步释放，使储能需求+动力端需求季节性共振。 马芸18682466799mayun@cmschina.com.cn执业资格号：Z0018708 投资策略：预计价格中枢逐步抬升并向阻力最小方向演变，从全年供需节奏上来看，预计基本面呈现前弱后强。在储能需求不被证伪或逐步验证的上涨趋势下，错跌均为买入机会。碳酸锂为供需双增的品种，供给释放增速和需求增速共同演绎平衡表，我们不否认需求高增的方向，但也需关注需求兑现节奏是否达到预期。 联系人：杨贺淋1514044450yanghelin@cmschina.com.cn 风险点：（1）国内储能需求目前较为依赖政策补贴，不计成本的需求投放已计入当前需求中，26Q2过后的购置电芯需求对成本、投资回报较为敏感（2）优质节点抢装潮后，国内储能装机增速环比抢装时期下滑（3）海外储能基于AI Capex增长的数据中心规划释放速度弱于预期（4）枧下窝复产，其他海外供给基于乐观预期释放加速 正文目录 一、2025年行情回顾：供需双增的不确定下，价格向阻力最小方向演变..................................5二、供应：26年是产能释放增速最后高峰年份，预计全年产能投放集中于26H1，爬产增速较快在Q1、Q3.....7三、动力：消费政策托底预期延续，L3级自动驾驶有望成为新能源车增长新驱动.........................10（一）国内新能源车消费政策有望延续，欧洲补贴加码...........................................10（二）L3级自动驾驶、半固态新能源车上市有望成为国内新能源车增长新驱动......................13四、储能：容量补偿政策提升国内大储投资确定性，海外市场方兴未艾..................................15（一）国内：独立储能成为主要装机形式，容量补偿使国内大储投资回报确定性抬升.................15（二）海外：AI配储逐步成为美国储能需求增长驱动，欧洲、中东地区预计装机量攀升..............19（三）储能需求展望：预计26年全球储能出货量达859GWh，同比增速为+56.5%.....................21五、消费电子：“增量普及”转为“存量升级”，预计26年季节性平稳增长...............................22六、估值与交易：价格重心抬升，预期差关键在于供需兑现的节奏......................................23 图表目录 图1：25H1价格重心下移，25H2供应减量+需求超预期，期价震荡上涨........................................................5图2：碳酸锂、锂电板块股期共振上涨..............................................................................................................6图3：2025H2碳酸锂品种沉淀资金高点增幅超3倍.........................................................................................6图4：26新增锂资源投产节奏（万吨LCE）.....................................................................................................7图5：26新增锂资源产能爬产、爬产月环比（万吨LCE）...............................................................................7图6：中国分原料碳酸锂产量（吨）..................................................................................................................8图7：中国碳酸锂产能（吨）.............................................................................................................................8图8：中国碳酸锂月度产量（实物吨）..............................................................................................................8图9：中国氢氧化锂月度产量（吨）..................................................................................................................8图10：中国锂精矿进口（吨）...........................................................................................................................8图11：2025年1-10月中国锂精矿进口（吨）..................................................................................................8图12：中国碳酸锂进口（吨）...........................................................................................................................9图13：2025年1-10月中国碳酸锂进口（吨）.................................................................................................9图14：锂盐生产利润（元/吨）..........................................................................................................................9图15：电池级碳酸锂-氢氧化锂价差（元/吨）...................................................................................................9图16：2021年以来，新能源汽车产销规模快速增长，对传统燃油汽车形成挤出效应...................................10图17：中国新能源乘用车零售渗透率（%）...................................................................................................10图18：2025年日均申请量保持高位托底新能源车消费...................................................................................11图19：2025年两新政策贡献占比维持在较高水平..........................................................................................11图20：2022-2024年新能源乘用车价格区间销量及增幅（万辆，%）...........................................................11图21：中国新能源汽车销量及同比（万辆，%）............................................................................................11图22：新能源汽车库存累计值创新高（万辆）...............................................................................................12图23：汽车行业利润下半年利润有所改善（%）............................................................................................12图24：欧洲新能源汽车销量保持同比增长（万辆，%）.................................................................................12图25：美国新能源汽车销量上半年偏弱（万辆，%）.....................................................................................12图26：欧、美新能源汽车市场分化加深（%）................................................................................................13图27：预计2026年中国新能源车L2智能辅助驾驶渗透率达67%................................................................13图28：2026年7月1日实施的《电动汽车用动力蓄电池安全要求》在安全标准要求上进一步提升.............14图29：全固态电池热失控温度显著高于液态锂离子电池.................................................................................14图30：2023-2025年国内新型储能单月装机量（GWh）........