公司事件点评报告：重磅订单密集落地，突破亚洲能源互联海缆大单

重磅订单密集落地，突破亚洲能源互联海缆大单—东方电缆（603606.SH）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 东方电缆发布中标公告：公司及全资子公司宁波海缆研究院工程有限公司陆续收到相关中标通知书，确认为多个项目中标人。其中，绿色输电设施（电力工程与装备线缆）项目合计中标金额约9.55亿元；电力新能源（海底电缆与高压电缆）项目合计中标金额约20.62亿元；深海科技（海洋装备与工程运维）项目中标金额约1.08亿元，上述项目合计中标金额约31.25亿元。 分析师：张涵S1050521110008zhanghan3@cfsc.com.cn分析师：罗笛箫S1050525070001luodx@cfsc.com.cn 投资要点 ▌重磅订单密集落地，突破亚洲能源互联海缆大单 公司近期新增订单表现突出。在绿色输电设施领域，公司中标国网、南网等核心客户订单，合计金额9.55亿元，巩固了陆缆传统优势市场的领先地位；在电力新能源领域，公司多点开花，中标高压陆缆订单1.35亿元、海风陆上配套电缆订单0.27亿元，尤为值得关注的是，公司成功斩获亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包订单，金额高达19亿元，是公司在海外能源互联领域的重大突破，有望成为未来业绩增量重要看点。 截止2025年10月23日，公司在手订单约195.51亿元，包括电力工程与装备线缆38.86亿元，海底电缆与高压 电 缆117.37亿元，海洋装备与工程运维39.28亿元，叠加本次新公告中标订单，预计总在手订单超过200亿元，充足的订单储备为公司业绩持续增长提供了有力支撑。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相 关 研 究 1、《东方电缆（603606）：国内外需 求 共 振 ， 在手 订单 充足 》2025-03-30 2、《东方电缆（603606）：新签海外海缆大单，欧洲市场开拓顺利》2024-07-13 ▌Q3海缆收入大幅增长，高毛利订单进入交付期 2025年1-9月，公司海底电缆与高压电缆收入35.49亿元，占主营业务收入47.71%，其中Q3单季度实现相关收入15.92亿，环比增长109%，公司整体毛利率达22.60%，环比提升6.35pct。我们认为，毛利率较高的青州五七、帆石一等海缆订单陆续交付和确收，是盈利能力提升的主要原因。 ▌盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为117.24、144.37、169.59亿元，EPS分别为2.11、2.94、3.75元，当前股价对应PE分别为29.4、21.1、16.6倍，公司海缆龙头地位稳固，订单落地驱动业绩高增，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 下游需求不及预期风险、海外贸易风险、行业竞 争加 剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。 电力设备组介绍 ▌ 张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5年证券行业研究经验，曾获得2022年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师，重点覆盖光伏、风电、储能、电力设备等领域。 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人。上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。 罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。