银河金工指数分析系列：市场基准分析：主要宽基指数

市场基准分析：主要宽基指数 ——银河金工指数分析系列 2025年12月30日 核心观点 ⚫《 推 动 公 募 基 金 高 质 量 发 展 行 动 方 案 》强 化 业 绩 基 准 约 束 力，指 数分 析重要 性 凸 显。在《 推 动 公 募 基 金 高 质 量 发 展 行 动 方 案 》强 化 业 绩 基 准 约 束 的 背 景下 ，对 相 应的指 数 进 行研 究 分 析的地 位 进 一 步 凸 显 。 截 至2025年11月 ， 普通 股 票 型 与 偏 股 混 合 型基 金 中 ，挂 钩 沪 深300等 宽 基 指 数 的 产 品 占 比 最 高 ，因此虽 然基 准 指 数的选 择有 待多 样 化 ，深 入 理 解 宽 基 指 数 的 编 制 逻 辑 、风 格 特 征与 表 现 差 异 ， 对现 阶 段构 建 科 学 、 合 理 的 基 金 评 价 体 系的意 义首 当 其 冲。 分析师 马普凡：021-68597610：mapufan_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040002 ⚫传 统 宽 基 指 数 呈 现 鲜 明 风 格 分 化。沪 深300指 数 作 为 大 盘 蓝 筹 代 表 ，前 十 大权 重 股 合 计 占 比22.60%（ 截 至2025年11月30日 ） ， 金 融 与 核 心 消 费 行 业占 主 导 ， 近12个 月 股 息 率 具 备 相 对 优 势 。 中 证500与 中 证1000指 数 覆 盖 中小 市 值 公 司 ， 其 成 份 股 在100亿 至500亿 元 市 值 区 间 的 数 量 占 比 最 高 ， 成 长弹 性 突 出 。 中 证 科 创 创 业50指 数 则 高 度 聚 焦 科 技 赛 道 ， 前 三 大 行 业 （ 电 子 、电 力 设 备 、 通 信 ） 合 计 权 重 占 比 超 过80%，2025年 以 来 累 计 收 益 率 与 近 一 年夏 普 比 率 （1.92） 均 表 现 领 先 。 白拙朴：baizhuopu_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525040003 研究助理：童诗倍：tongshibei_yj @chinastock.com.cn ⚫传 统宽 基 指 数成 份 股 控 股 股 东 属 性 存 在 明 显 差 异。传 统 宽 基 指 数 与行 业 均衡 型 宽 基 指 数在 所 有 权 结 构 上 呈 现 不 同 特 征 。 中 证 科 创创 业50指 数 中 民 营 控股 公 司 权 重 占 比 达76%， 显 著 高 于 其 他 指 数 ， 体 现 了 鲜 明 的 市 场 化 与 创 新 驱动 特 征 。相 比 之 下 ，沪 深300、中 证A50等 指 数 中 中 央 及 地 方 国 有 企 业 权 重 占比 较 高 ， 分 别 达 到35%和42%， 反 映 了 其 在 国 民 经 济 关 键 领 域 的 主 导 地 位 。 ⚫行 业 均 衡 型 宽 基 指 数覆 盖 全 市 场 与核 心行 业 龙 头。中 证 全 指覆 盖 沪 深 北 三市 超5000只 证 券 ，是 覆 盖 面 最 广 的 市 场 基 准 ，其 成 份 股 中 市 值 小 于100亿 元的 个 股 数 量 占 比 达64%。 中 证A50、A100与A500指 数 则 系 统 性 地 筛 选 各 行业 龙 头 ，其 中 中 证A50前 十 大 成 份 股 权 重 集 中 度 高 达54.47%，中 证A100在2025年 的 季 度 收 益 率 与 夏 普 比 率 表 现 相 对 突 出 。 ⚫行 业 均 衡 型 宽 基 指 数在 收 益 表 现 与 股 息 率 上 呈 现 内 部 差 异。数 据 显 示 ，不同行 业 均 衡 型 宽 基 指 数的 收 益 与 分 红 特 征 存 在 明 显 分 化 。在 收 益 表 现 上 ，中 证A100指 数 在2025年 以 来 整 体 表 现 更 好 ， 其 近 一 年 的 夏 普 比 率 在 同 类 指 数 中最 高 。在 股 息 率 方 面 ，中 证A100成 份 股 同 样 具 备 相 对 优 势 。与 之 相 比 ，中 证A50指 数 虽 权 重 集 中 度 高 ，但 在 上 述 维 度 上 的 表 现 并 不 突 出 ；而 中 证 全 指 因 覆盖 范 围 广 、 小 市 值 公 司 多 ， 其 股 息 率 水 平 相 对 较 低 。 ⚫风 险 提 示 ：报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ，但 二 级 市 场 受 各 种 即 时 性政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势 ，所 以 报 告 结 论 有 可 能 无 法 正 确 预 测 市 场发 展 ， 报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 。 基 金 历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 表 现 ，文 中 观 点 仅 供 参 考 ， 不 构 成 投 资 建 议 。 目录Catalog （一）指数编制原则.................................................................................................................................4（二）指数成份股分布..............................................................................................................................5（三）指数基本面表现..............................................................................................................................7 三、行业均衡型宽基指数对比分析...........................................................................................................10 （一）指数编制原则...............................................................................................................................10（二）指数成份股分布............................................................................................................................11（三）指数基本面表现............................................................................................................................13 一、基金业绩比较基准与宽基指数 为 落 实2024年9月26日 中 央 政 治 局 会 议 以 及 新“ 国 九 条 ”关 于“ 稳 步 推 进 公 募 基 金 改 革 、推动 证 券 基 金 机 构 高 质 量 发 展 、 支 持 中 长 期 资 金 入 市 ” 的 决 策 部 署 ，2025年5月7日 ， 证 监 会 印 发《 推 动 公 募 基 金 高 质 量 发 展 行 动 方 案 》（ 以 下 简 称“《 方 案 》”）。《 方 案 》共 提 出25条 举 措 ，其中 重 点 包 括制 定 公 募 基 金 业 绩 比 较 基 准 监 管 指 引，强 化 业 绩 比 较 基 准 的 约 束 作 用。 截 至2025年11月11日 ，普 通 股 票 型 挂 钩 基 准 指 数 的 基 金 有1056支 。其 中 基 准 主 指 数 排 名 前两 位 分 别 为 沪 深300指 数 和 中 证800指 数 ，基 准 主 指 数 为 沪 深300的 主 动 权 益 基 金 共 计258支 ，占比24.43%，中 证800为120支 ，占 比11.36%，前10名 中 各 主 指 数 类 别 主 指 数 平 均 权 重 均 在75%以 上 。而 对 于 偏 股 混 合 型 基 金 ，挂 钩 基 准 指 数 有5037支 ，基 准 主 指 数 排 名 前 两 位 同 样 为 沪 深300和中 证800，以 沪 深300为 主 指 数 基 金 数 量 有2072支 ，数 量 占 比41.14%，中 证800有1057支 基 金 ，数 量 占 比20.98%，比 普 通 股 票 型 数 量 更 为 集 中 ，偏 股 混 合 型 前10主 指 数 类 别 主 指 数 平 均 权 重 位 于65%-75%之 间 ，整 体 小 于 普 通 股 票 型 。无 论 是 普 通 股 票 型 基 金 还 是 偏 股 混 合 型 基 金 ，基 准 主 指 数 为沪 深300等 宽 基 指 数 的 基 金 占 据 绝 大 多 数 。 因 此 在 《 方 案 》 强 调 加 强 基 准 约 束 的 背 景 下 ，对相 应 指 数 的研 究 分 析具 有 重 要 的意 义。虽 然公募 基 金基 准主 指 数选 择有 待多 样 化 ，但现 阶 段宽 基 指 数作 为最 多挂 钩 的基 准主指 数 ，对 宽 基 指 数的探 究 分 析首 当 其 冲。现 阶 段 宽 基 指 数 主 要 分 为 两 类 ，一 类 是 以 沪 深300为 代 表 的 传 统 宽 基 指 数 ，一类 是 以 中 证A500为 代 表 的 新 兴 行 业 均 衡 型 宽 基 指 数 ， 后 文 将 对 二 者 进 行 分 类 对 比 分 析 。 二、传统宽基指数对比分析 传 统 宽 基 指 数 ， 是 一 种 以 总 市 值 和 流 动 性 为 主 要 标 准 ， 从 单 一 市 场 或 跨 市 场 中 筛 选 出 一 篮 子 规 模 大 、 流 动 性 好 的 股 票 作 为 样 本 的 指 数 。 它 不 限 定 行 业 ， 旨 在 代 表 某 一 市 场 层 次 （ 如 大 盘 、 中 盘 ）的 整 体 表 现 ， 是 反 映 市 场 整 体 走 势 的 核 心 基 准 。 （一）指数编制原则 按 照 不 同 风 格 分 类 ，最 常 被 用 作 基 准 的 传 统 宽 基 指 数有 ： 沪 深300（000300.SH） 、 中 证500（000905.SH） 、 中 证1000（000852.SH） 和 科 创 创 业50/双 创50（931643.CSI） ， 其 基 本 信 息 如 下 所示 。 （二）指数成份股分布 1.除 双 创50外 其 余 宽 基 指 数 行 业 分 布 较 为 平 均 ，双 创50集 中 于 电 子 、通 信 和 电 力 设 备 行 业 ，行 业 分 布 展 现 科 创 属 性 。截 至2025年11月30日 ，从 上 述 宽 基 指 数 申 万 一 级 行 业 分 布 来 看（2021），除 去 双 创50， 其 余 宽 基 指 数行 业 分 布 较 为 平 均 。 双 创50在 电 子 、 电 力 设 备 以 及 通 信 行 业 规 模 分 布占 比 分 别 为38%、23%和23%， 体 现 双 创50科 创 属 性 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证