新能源及有色金属日报：铝合金价格跟涨乏力

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价22180元/吨，较上一交易日变化-310元/吨，华东铝现货升贴水-200元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价21970元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-20元/吨至-410元/吨；佛山A00铝价录22090元/吨，较上一交易日变化-320元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-285元/吨。 铝期货方面：2025-12-30日沪铝主力合约开于22440元/吨，收于22565元/吨，较上一交易日变化30元/吨，最高价达22590元/吨，最低价达到22240元/吨。全天交易日成交369628手，全天交易日持仓267707手。 库存方面，截止2025-12-30，SMM统计国内电解铝锭社会库存64.5万吨，较上一期变化2.8万吨，仓单库存78505吨，较上一交易日变化50吨，LME铝库存514250吨，较上一交易日变化-5000吨。 氧化铝现货价格：2025-12-30SMM氧化铝山西价格录得2665元/吨，山东价格录得2610元/吨，河南价格录得2690元/吨，广西价格录得2750元/吨，贵州价格录得2790元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得313美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-12-30氧化铝主力合约开于2743元/吨，收于2751元/吨，较上一交易日收盘价变化-37元/吨，变化幅度-1.33%，最高价达到2770元/吨，最低价为2710元/吨。全天交易日成交699429手，全天交易日持仓404205手。 铝合金价格方面：2025-12-30保太民用生铝采购价格17000元/吨，机械生铝采购价格17300元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。ADC12保太报价21900元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存7.10万吨，厂内库存5.81万吨。 铝合金成本利润：理论总成本21499元/吨，理论利润2元/吨。 市场分析 电解铝：消费开始从旺季向淡季转化，现货贴水进一步走扩，西北运输缓解到货量增加，社会库存持续明显增加，基本面高频数据制约铝价上涨高度。铝价宏观属性偏强跟随铜价波动，铝合金价格表现方面商品属性较强，随着消费转入淡季，盘面跟涨乏力。长期来看，海外电力成本问题将会抬升海外的成本，后期或因电价问题出现额外的突发性减产的可能。中国存在降息降准预期，对未来的消费保持乐观，再通胀尚未体现，基本面因素评估下铝价回调深度有限。，在消费明显走弱的背景下关注沪铝与铝合金之间的套利。 氧化铝：盘面价格依旧偏高，买盘冷清，绝对价格拉涨后新疆老仓单出货困难，电解铝厂常规招标采购暂停。基 本面未有改善，几内亚政策风险降低，远期矿供应充足，矿价或长期承压。供应端，现货价格缓慢下调但长单均价依旧存在冶 炼利润，叠加矿端价格下滑的预期，氧化铝厂主动减产概率降低，供给过剩的格局难改，社会库存将会持续增加。电解铝厂原料库存充足，后期冬储预期不足。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空铝合金：谨慎偏多。套利：多铝空铝合金 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来