宏观金融平安期货2025年度策略会20241223

2024年12月24日08:44 关键词关键词 平安期货逆周期政策国内市场中美政策投资布局贵金属商品市场股市政策转向交易者陈阳老师宏观环境策略会黄金农产品市场预期宏观层面债务货币化供应端政策效果 全文摘要全文摘要 在这次讨论中，分析了当前全球经济形势和金融市场动态，特别是指出了2008年金融危机和2011年欧债危机对全球经济的深远影响，以及当前GDP和国债利率的状况。讨论聚焦于长端交易的拥挤状态和对未来经济预期的悲观情绪，预期这种悲观将随时间修复。强调了中国相对于日本和美国的经济优势，尤其是在互联网和新能源领域的领先地位。 【宏观金融】平安期货【宏观金融】平安期货2025年度策略会年度策略会20241223_导读导读 2024年12月24日08:44 关键词关键词 平安期货逆周期政策国内市场中美政策投资布局贵金属商品市场股市政策转向交易者陈阳老师宏观环境策略会黄金农产品市场预期宏观层面债务货币化供应端政策效果 全文摘要全文摘要 在这次讨论中，分析了当前全球经济形势和金融市场动态，特别是指出了2008年金融危机和2011年欧债危机对全球经济的深远影响，以及当前GDP和国债利率的状况。讨论聚焦于长端交易的拥挤状态和对未来经济预期的悲观情绪，预期这种悲观将随时间修复。强调了中国相对于日本和美国的经济优势，尤其是在互联网和新能源领域的领先地位。讨论还包括房地产市场的弱势，以及中央政策创新松绑的潜在影响，还有股市和债券市场的表现，包括指增产品的表现和中小盘股票的风险提升。对话最后提到了一个年度策略会的安排，旨在探讨全球经济趋势、投资机会，并为交易者提供策略指导。讨论深入探讨了商品期货市场中的趋势策略应用、供需基本面分析和CTA策略的效果受宏观因素影响，对未来市场展望持谨慎乐观态度，同时强调了宏观经济因素和政策导向在决定市场趋势中的关键作用。 章节速览章节速览 ● 00:00平安期货平安期货2025年度策略会直播年度策略会直播2024年是全球经济充满挑战的一年，中国经济发展面临转型，但表现强劲。平安期货2025 年度策略会直播，主持人介绍会议将深入探讨全球经济趋势，分析投资机会。策略会分五天进行，邀请12位嘉宾线上齐聚，覆盖期货日报等多个平台同步直播。会议设置互动答疑环节，嘉宾分享后解答观众提问，旨在帮助交易者获得更多的交易思路。 ● 02:25 2024年度线上策略会第三场分享会年度线上策略会第三场分享会本次直播为2024 年第三次线上策略会，前两次分别在年初和年终举行，主要围绕年度总结和未来复盘。陈阳老师作为主讲人，将分享关于宏观层面的影响与变化。此外，提到交易研究所获得了期货经营机构评审的金牌荣誉，感谢客户的支持与信赖。接下来，陈阳老师将展开本年度策略会的首场分享。 ● 03:58中美政策转向对投资布局的影响分析中美政策转向对投资布局的影响分析在2024年，市场受到了全球宏观市场的影响，特别是中美政策的转向对投资布局产生了显著影响。回顾这一年， 市场经历了大幅变化，中美周期错位对资产表现产生了影响。展望未来，需要对中美政策转向及市场变化进行梳理，以期对2025年的投资做出合理展望。 ● 05:04 2024年国内外股票市场表现及波动性比较年国内外股票市场表现及波动性比较2024年，国内外股票市场经历了显著的变化。国内市场整体表现与海外相比未显逊色，主要指数如上证指数、深 证指数及恒生指数与欧洲、日本等国家的涨幅相差不大。美国股市，尤其是纳斯达克和标普指数，表现出色。尽管国内市场在年初和5月至9月经历了大幅下跌，但随着国内逆周期政策的加码，市场迎来了显著修复。相比之下，海外市场表现较为平稳，波动性较小。市场表现的显著分化主要归因于中美经济周期的错位和政策差异。 ● 07:20 204年商品市场分化格局及黄金表现亮眼年商品市场分化格局及黄金表现亮眼204 年商品市场分化明显，贵金属如黄金、白银表现突出，创历史新高三十多次，主要由于市场对中长期宏观扰动因素的关注增加，反映了对美元弱化和债务货币化的长期因素的关注。其他商品如铜、铝、原油表现平平，农产品价格大幅下跌。市场分化凸显了中美经济周期的错位，表现好的品种多为海外定价或需求占比高的品种，而表 现弱的主要是与国内地产链相关的黑色建材和非金属建材。 ● 10:24农产品市场趋势分析农产品市场趋势分析2024 年农产品市场经历持续累库阶段，价格承压回落。美国大豆、玉米、棉花库存消费比持续累库，未见明显改观。农产品价格处于历史估值中低水平，但供应端未见明显缩减，库存有效去化不明显，上行周期面临难度。2025年需关注供应端扰动和关税政策对农产品市场的影响。 ● 12:31 2024年市场行情回顾与展望年市场行情回顾与展望2024年，市场中不少品种如20号交割的合约、黄金、橡胶、棕榈油等经历了显著的涨幅。这些涨幅主要受到供应 端扰动、宏观经济层面影响以及特定行业变化等因素的共同作用。铜和螺纹钢的价格走势自2022年以来出现显著变化，打破了过去几年的市场逻辑，这主要归因于宏观影响程度不同和行业变化，如房地产、电力和新能源汽车行业的影响。市场宏观逻辑的梳理显示，国内外政策效果、宽松节奏是影响市场走势的关键因素。年初市场预期较低，但随着经济边际改善和海外宽松政策的落地，市场出现了向上预期差，驱动了两轮较大的行情。展望未来，市场关注点将聚焦于政策调整和经济数据，以及这些因素如何影响2025年一季度的市场走势。 ● 15:29明年一季度市场交易核心逻辑与政策效果验证明年一季度市场交易核心逻辑与政策效果验证 明年一季度，市场交易的核心逻辑将是政策效果及其验证，特别是观察今年四季度实施的一系列宽松政策的效果。如果政策效果未达预期，市场可能会转向交易现实压力。此外，还需关注海外因素，如关税执行情况和海外降息节奏，这些都可能给市场带来阶段性的压力。总体来看，一季度市场可能面临较大的现实考验。 ● 16:51 2024年国内避险资产表现亮眼年国内避险资产表现亮眼2024年，由于国内风险偏好不高，市场普遍偏好避险资产。黄金ETF、银行ETF及30年期国债ETF 成为表现较佳的资产类别。物价水平偏弱和连续的经济指标负增长，如GDP年指数连续六个季度负增长，以及PPPI和PAI的连续负值，是导致市场避险情绪的主要原因。因此，大量资金流向国债、黄金和银行股等避险类资产。 ● 18:06 2024年美国经济展望：韧性与风险并存年美国经济展望：韧性与风险并存2024年美国经济表现出明显的韧性，尤其是短期经济增长强劲，体现在GDP环比涨幅达到3% 以上，资产市场如纳斯达克和标普500指数表现亮眼。然而，美国经济也面临潜在的风险，主要为联邦预算赤字达到1.8万亿美元，债务压力增大。此外，黄金和数字货币的涨幅也反映了市场对美国长期债务问题的担忧。 ● 20:27中美经济与政策共振对市场的影响分析中美经济与政策共振对市场的影响分析分析指出，商品市场价格在特定时段的大幅上涨，主要受中美经济及政策共振的驱动。具体表现为，上半年的上 涨与中美制造业PMI的共振修复以及对美国降息的预期有关；下半年的上涨则受到美国首次降 息和中国宽松政策的影响。然而，随着政策效应的减弱和对后续降息预期的降温，市场开始关注实际改善程度，导致商品和股市走弱。综上，市场动态受到中美经济和政策共振的显著影响。 ● 22:19 2024年中美周期错位对市场影响分析年中美周期错位对市场影响分析2024年市场受到中美周期错位的显著影响，表现为美国经济任性导致的高利率长期维持，进而对非美国家形成压 制。美国服务业PMI与中国制造业PMI的差值显示了这种压力，导致市场风险偏好下降，海外高利率影响人民币资产，商品市场中能源、贵金属和有色表现强劲，而国内相关行业较弱。长期来看，美国的债务压力成为市场担忧，反映在黄金等资产的价格上涨中。这两个逻辑在全年中不断循环切换，影响了全年的资产布局。 ● 24:27中美政策转向与市场未来变化中美政策转向与市场未来变化2024年，随着欧美正式进入降息周期，特别是美联储在没有明显衰退的情况下大幅降息50 个基点，预示着货币政策的转向。随后的会议显示，对于2025年的降息预期有所下调，表明降息节奏在放缓，这可能会对国内市场形成一定压制。此外，美元在降息后反而见底反弹，短期内高利率仍将成为显著因素。 ● 25:59美联储降息预期收窄对市场影响分析美联储降息预期收窄对市场影响分析美联储12月会议点阵图显示，与9月相比，2025年和2026 年降息幅度预期明显收窄，预期降息次数减少。这一变化主因是美国经济和就业韧性较强，失业率处于历史低位，GDP环比增长和服务业PMI维持在扩张区间。此外，潜在通胀风险上升，受政策影响可能出现反弹。因此，美联储政策偏鹰派，短期可能延续此趋势，对市场形成一定压力。 ● 29:32 2025年关注重点：海外债务与国内政策变化年关注重点：海外债务与国内政策变化随着美国债务占GDP比重的持续上升和制造业全球比重下降，2025 年需密切关注美国的长期债务问题及其对全球经济的影响。同时，政策调整可能带来的财政赤字减少和效率提升，以及其对贵金属市场的影响也是关注重点。国内方面，政策的大幅转向预示着国内市场的新变化。 ● 30:42 2025年政策调整与市场展望年政策调整与市场展望自202 年以来，国内政策出现明显转向，特别是自九月份以来政策集中出台，显示出高层政策导向的重大变化。包括人民银行、金融监管总局和证监会等机构的发布会，以及政治局会议和中央经济工作会议等，释放了政策宽松的信号。预计2025年将进一步降准降息，国债利率已显示出下行趋势，但市场需求尤其是房地产板块未见明显改 善。市场关注焦点转向政策效果，2025年一季度是重要的观测窗口期。目前经济体现偏冷，影响市场风险偏好。 ● 32:59 2025年市场展望与风险因素分析年市场展望与风险因素分析近年来，市场经历了显著变化，尤其在商品需求外的扰动因素不断增加，如经济周期波动、地缘政治影响等，导 致商品价格大幅波动。展望2025年，中美经济的相对强弱变化、长期增长潜力的压力、信用扩张政策的实施，以及市场对美元信任度的可能削弱，是影响市场的主要因素。同时，政策刺激对不同资产的影响呈现不同传导顺序，市场风险偏好逐步变化。一季度市场风险偏好预计不高，对商品价格上升构成压力。 ● 38:10 2025年商品价格波动影响因素分析年商品价格波动影响因素分析2025 年商品价格波动可能会受到几个关键因素的影响：海外衰退预期、国内外宽松政策的变动、供需矛盾及债务压力。特别地，一季度的交易逻辑可能围绕海外宽松政策退坡和国内需求未立即改善展 开。2024年美国的降息行为及其对中美利差的影响，是影响国内市场偏好和汇率变化的重要因素。在关注未来机遇时，应从中美经济政策共振中寻找潜在的利好组合，这可能会带来市场预期的正向调整。 ● 40:33 2025年经济与市场展望年经济与市场展望 近年来，地缘政治扰动导致原油市场及全球美元循环体系出现新变化，引发投资者对冲美元风险的兴趣增加，表现为黄金和比特币价格的大幅上涨。同时，各国央行增加黄金储备，预期这一趋势在2025年持续。随着大国博弈加剧，财政与货币政策趋向大开大合，宏观政策服务于长期竞争与博弈，可能对市场产生较大影响。在宽松的宏观环境下，流动性充裕可能促使资金聚集于特定资产类别。此外，全球贸易变局下，企业普遍持谨慎态度，低库存水平易于引发市场向上的预期差。政策宽松和经济复苏，以及供应端约束，均可能成为市场变化的触发因素。2025年的商品市场，特别是在低估值板块和商品领域，可能出现供应扰动导致的资金追逐。 ● 42:53 2025年商品市场趋势分析年商品市场趋势分析 当前国内需求偏弱，但政策转向预期抑制商品价格下行。特朗普的贸易政策和美联储降息节奏放缓，对市场造成压力。预计到2025年，市场初期面临压力，但随政策效果体现，商品价格有望修复。