大众品板块近况更新20251224

2025年12月25日21:48 关键词 零食板块春节备货万城西麦恰恰甘源魔芋海天卫龙盐津调味品开店收入增速利润率估值港股库存成本下降股权激励分红政策 全文摘要 分析师指出，春节前的小旺季和错期效应将推高26年第一季度的收入增长，其中零食板块因适合作为节日礼品和自用商品而受益最大。推荐关注具有高成长潜力的公司，如冠城西麦。万城的开店计划和利润率提升也是关注点。 大众品板块近况更新-20251224_导读 2025年12月25日21:48 关键词 零食板块春节备货万城西麦恰恰甘源魔芋海天卫龙盐津调味品开店收入增速利润率估值港股库存成本下降股权激励分红政策 全文摘要 分析师指出，春节前的小旺季和错期效应将推高26年第一季度的收入增长，其中零食板块因适合作为节日礼品和自用商品而受益最大。推荐关注具有高成长潜力的公司，如冠城西麦。万城的开店计划和利润率提升也是关注点。零食量贩和山姆等通过新品推广和渠道优化表现乐观。洽洽和甘源因年货节属性强，预计成本和利润率将有所改善。魔芋和卫龙凭借魔芋大单品，有望实现显著增长。调味品方面，海天的港股因其海外增长潜力及估值相对低估而受到关注，安琪项目被重点推荐，看好其成本改善和出海带来的利润弹性。整体而言，强调个股阿尔法的重要性，看好占据高景气细分赛道和有出海红利的公司。 章节速览 00:00零食与调味品板块春节备货行情展望 对话聚焦于零食与调味品板块，特别是春节备货旺季对行业的影响。推荐了冠城西麦等高增速公司，分析了万城单店收入改善及开店计划，预计26年收入增速良好，估值便宜，有增长潜力。 02:17西麦Q4业绩预测与26年增长潜力分析 西麦Q4延续前三季度经营趋势，新品表现良好，山姆有机燕麦及胖东来食养系列月销均超千万。零食量贩三季度增长50%以上，预计四季度持续增长。26年收入端目标15%以上增长，成本端预计改善两个点，全年业绩增速有望达30%以上，对应26年PE约22倍。 03:25坚果零食企业年货节销售与成本分析 对话讨论了坚果零食企业在年货节期间的销售情况，包括恰恰和甘源的表现。恰恰方面，11月和12月收入受高基数影响有所下降，但预计明年一季度业绩将改善，成本下降将带动毛利率提升至28%-30%。甘源则在电商渠道尤其是抖音平台实现亮眼增长，计划将新品导入线下，预计26年收入和利润将恢复增长，成本改善有望推动利润至3.3-3.5亿。两家企业估值均较为便宜，值得投资者关注未来新品和渠道拓展的催化作用。 06:21魔芋行业龙头公司业绩增长分析 对话分析了魔芋行业两大龙头公司明年的业绩增长潜力，指出魔芋市场容量有望超过辣条，且头部企业市场占有率高，规模优势明显。预计两公司明年魔芋业务收入将实现双位数增长，结合新品推动，整体业绩增长预期超过20%。此外，提及了股权激励计划，目标设定稳健，反映公司对未来发展的信心。 08:47股权激励与中长期发展信心：公司估值与增长预期 对话讨论了公司25年股权激励调整，26年稳健保守目标，27-28年加速状态及中长期利润率提升的信心。提及公司估值溢价，卫龙分红政策及股息率，以及临时板块排序建议。强调了中长期价值及春节备货红利的关注。 10:46调味品行业分析：海天、千河与中距的业绩展望 对话聚焦于调味品行业，尤其是海天、千河与中距等公司。海天正经历库存优化，预计11月销售加速，港股估值偏低，未来海外增长潜力大。千河线下业务转正，线上仍有压力，预期明后年业绩弹性增加。中距库存良性，大盘稳定，预期明年实现双位数增长。整体行业正逐步恢复，建议关注龙头公司及业绩弹性大的企业。 13:33大众品板块投资策略与安琪项目深度解析 会议分享了大众品板块的投资策略，重点推荐了安琪项目，强调其成本改善逻辑与出海增长潜力，预计未来两年利润弹性可达30%-40%。同时，建议关注餐饮店修复、零食板块春节备货机会及高景气细分赛道公司。投资者可联系团队获取更多信息。 发言总结 发言人1 他对投资人进行了行业更新，重点放在零食和调味品板块，特别是在春节前的小旺季和一月份的表现。他预计26Q1收入增速将表现良好，特别是零食板块受益于春节备货需求和错期效应。推荐了具有高增速潜力的冠城西麦，分析了万城和西麦等公司的基本面及预期业绩，提及开店计划和成本效益预期改善。深入讨论了洽洽、甘源、海天等公司的市场动态和投资策略，强调成本下降、新产品推出及渠道优化对业绩提升的重要性。还提到了安琪酵母在成本改善和出海策略的潜力。总体上，他强调了个股的阿尔法机会，特别是在细分赛道、出海和内生变革方面的公司，并建议关注餐饮市场的修复和新品推进。 要点回顾 在春节备货阶段，零食板块的行情表现如何？ 发言人1：春节期间零食板块是相对最受益的，因为除了具有送礼属性外，自用属性也非常强。逢年过节时，消费者会购买零食招待客人或自享，因此整个零食板块在春节错期的影响下，预计26Q1的收入增速会表现较好。 零食板块中有哪些公司基本面较好且有较高增速？ 发言人1：我们推荐冠城西麦这类公司，它们在明年能实现较高增速，且未来1到2年的基本面预期较为清晰，具备较好的增长潜力。 万城四季度单店收入和开店情况如何？ 发言人1：万城四季度单店收入环比持续改善，同比接近持平，整体表现持续转好。尽管四季度是开店淡季，但仍然保持几百家的开店速度，全年有望开到1.8万家店。预计26年开店加速，至少新增五六千家，全年可能开到2.3到2.4万家店，以每家店315万年收入计算，并给予3到4%的规模净利率，对应明年估值大约15倍PE，当前位置具有增长潜力和便宜的估值。 西麦四季度的经营趋势如何？ 发言人1：西麦四季度延续了前三个季度的良好经营趋势，新品表现不错，如山姆有机燕麦和胖东来食养系列月销额均达到一千多万，零食量贩三季度增长50%以上，四季度有望延续这一趋势。 对于西麦明年的业绩预测是怎样的？ 发言人1：根据股权激励目标，西麦26年收入端预计增长15%以上，加上年底新产品的上新以及一系列养生新品的推广，收入端可能实现20%以上的增长。成本端，随着奥麦12月进入集中采购季节，成本预计下降10个点以上，利润率至少改善2个点，预计26年业绩增速能达到30%以上，对应26年PE约为22倍。 年货节属性较强的恰恰和甘源在明年会有何表现？ 发言人1：恰恰和甘源因主打坚果类产品，具有较强的年货节属性。恰恰由于去年基数较高，11月整体收入有所下降，但预计26年一季度业绩会有兑现，且瓜子成本同比下降15-20%，明年随着种植面积扩张和成本下行，毛利率有望修复至28-30个点，初步预计26年利润约6.5-7亿，对应PE约16-17倍，建议关注成本改善和春节备货催化。 甘源26年的目标及渠道调整情况如何？ 发言人1：甘源26年力争经销渠道实现增长，电商渠道表现亮眼，抖音电商占到电商50%左右，月销水平翻倍增长。明年将把健康新品从线上导入线下，线下渠道及新零售均有望实现增长。此外，山姆新品洽谈和零食量贩新品推进也同步进行，预计在渠道调整完成后，每个渠道都将实现增长，其中零食量贩开店、电商、海外及传统渠道均有所贡献。甘源明年若能恢复到24年左右收入水平，结合成本下降及规模效应，利润端有望达到3.3-3.5亿，对应26年PE约16倍，估值偏便宜，后期新品和新渠道进场将带来催化。 这两家公司在明年业绩增长的确定性如何？ 发言人1：站在全年的维度看，这两家公司明年业绩增长的确定性非常强。魔芋大单品目前市场规模约为100亿，预计能够做到比辣条更大的规模，且中长期有翻倍以上的空间。其中，魔域（中长期）和卫龙预计明年的市占率会进一步提升，分别做到接近40亿和45亿左右的收入。 明年这两家公司的魔域业务增速预期是多少？ 发言人1：明年南京这边魔域的占比有望提升，预计魔域增速能够达到接近四五十个百分点。而卫龙魔域明年增速至少为二三十个百分点，并且占卫龙收入的占比已高达60%，因此两家公司仅靠魔域收入就能实现双位数增长。 对于这两家公司的中性盈利预测是怎样的？ 发言人1：预计两家公司明年收入端能保持15%左右的增长，业绩端增速会更快，因为魔芋成本下降可能导致利润增长接近20%。股权激励计划的目标稳健，对应26年净利润（剔除股权支付费用后的扣非净利润）约为8.5亿，以及未来几年利润增速目标。 对于海天味业，它的估值和未来展望如何？ 发言人1：海天味业当前对应26年的PE约为20倍，如果考虑其渠道变革灵活、管理层优秀等优势，以及明年的收入业绩有望双位数增长，20倍PE并不算贵。若后续有新的大单品推出或魔芋表现超预期，公司中长期价值将更高。 对于卫龙明年的判断是什么？ 发言人1：预计卫龙明年维持15%的收入增速和20%的利润增速，目前对于26年的PE估值较低，在14-15倍左右，且股息分配稳健，承诺分红比例较高，整体来看，在调味品板块中排序较为靠前。 对于其他大众品如调味品、软饮等有何更新信息？ 发言人1：海天调味品在11月有加速迹象，库存得到有效管理并恢复到正常水平，建议关注港股，因其估值较低且拥有海外增长期权。此外，千河、中炬等公司在逐步修复，明年有望恢复式增长，而安琪项目因成本改善逻辑及出海逻辑，被列为当前重点推荐标的。 对于餐饮连锁板块有何看法？ 发言人1：餐饮连锁板块在经历冲击后正缓慢修复，尤其是一些受损明显的公司一旦修复，弹性会比较大，因此建议关注餐饮连锁板块及其龙头如海天港股和安检利高等新品推进情况。