市场快讯：新兴市场基本面强 无惧美国缩表

市場快訊 新興市場基本面強 無懼美國縮表 美國聯準會6月份會議後，公布縮減資產負債表的細節，預期每月將縮減60億美元公債、40億美元MBS，之後每季增加相同金額，直到每月公債縮減規模達300億美元，MBS縮減規模達200億美元為止，目前尚未明確指出將於何時開始進行，市場預計將於2017年下半年正式啟動縮減資產負債表。 縮表與升息速度低於預期 2008年至今，美國聯準會資產負債表自9,000億美元，擴大至4兆5,000億美元，在縮表規模出台後，投資人對於縮表的擔憂降低，因為每月縮表的幅度，較原先預期來的低。如以每月300億美元公債、加上200億美元MBS，每月縮減500億美元的規模，欲降低3.6兆美元的資產負債表，回到9,000億美元的水準，需要歷時72個月、亦即6年之久，縮減速度低於原先預期，降低投資人對於縮表的擔憂。此外，聯準會主席葉倫於近期國會聽證時表示，如果美國核心通膨持續低於聯準會2%目標，不排除重新調整貨幣政策進程的可能，聯準會亦將密切關注通膨的發展，激勵當日新興市場本地債指數單日漲幅達0.7%，更推升新興國家貨幣如南非幣單日升幅逾2.0%，顯示美國聯準會可能暫緩未來升息步伐對新興市場本地債來說是一項利多消息。 回顧近期聯準會緊縮貨幣政策市場反應 2014年1月美國量化寬鬆貨幣政策逐步退場，至2014年10月完全停止量化寬鬆貨幣政策實施，此期間新興市場本地貨幣債券指數上漲近2%；2015年12月美國聯準會正式升息，隨後於2016年12月，2017年3月與6月各升息一碼，共計升息4碼，此期間新興市場本地貨幣債券指數上漲約17%。以上結果顯示，在貨幣政策趨緊之下，新興市場本地貨幣債仍穩健走揚，主要得力於貨幣政策緊縮時期，隱含美國經濟走強，同時拉抬新興市場表現，因此新興市場本地債表現穩健。根據近一周資金流向顯示，新興市場本地債淨流入7億美元，為連續23周淨流入，顯示隨著新興市場基本面持續走強，投資人持續看好新興市場本地債後市表現。 報酬率 美銀美林新興市場本地貨幣債券指數 2014/01-2014/10 (美國QE退場期間) 1.68% 2016/01-2017/06 (美國升息期間) 17.13% 資料來源：Bloomberg, 2017/07/12 國際投資人追逐新興市場本地債 新興市場基本面走強，主要來自於目前整體新興市場通膨企穩，提供新興市場央行有更高的降息空間，以刺激經濟表現，因此隨著新興市場央行持續降息，預期整體經濟表現將持續走強。 2017/07/13 富盛證券投資顧問股份有限公司 (102)金管投顧新字019 號 台北總公司：台北市信義區松德路171 號9 樓；(02)2728-3222。台中分公司：台中市市政北一路77 號14 樓之11；(04)2251-3477。台南分公司：台南市林森路一段395號9樓之6；(06)236-5208。 本資料僅供參考使用。富盛證券投顧已就可靠資料或來源提供適當之意見與消息，但不保證資料來源之完整性，如有任何遺漏或疏忽，請即通知本公司修正，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，對此不負任何法律責任。本報告僅基於提供資訊為目的，且無意作為買賣任何證券或金融工具的請求或要約。本報告中的所有資訊及觀點係來自於可靠的資料來源，但不代表或保證其正確或完整。所有的資訊、觀點及任何所提及的價格，均可能在未通知的情況下改變。因此，收件人不能以本報告取代其本身的判斷，且收件人應完全為其投資及交易決定負責。本報告僅限於對銷售機構理專訓練教材之用。未經同意，請勿修改、引用本報告。本報告中的資訊皆已註明截止日期，而非作為單獨閱讀意圖，且並未意圖對報告中所有提及或討論的主題進行完整釋義。本文提及之報酬數字、經濟數據或走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金投資涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。本基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值受不同程度之影響。過去績效並不保證未來表現。請於投資前詳讀公開說明書。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本內容僅供參考，本公司對本內容不作任何保證或承諾。有關境外基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於境外基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站（www.fundclear.com.tw）中或向境外基金之總代理人查詢。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。基金投資非屬存款保險承保範圍，投資人需自負盈虧；基金投資可能產生的最大損失為全部本金。基金投資具投資風險，並包括但不限於利率、價格、匯率、流動性、違約及政治風險，此等風險可能使本金發生盈虧。【富盛證券投顧獨立經營管理】 新興市場經濟成長率預期持續走揚 新興市場 2014 2015 2016 2017預期 通貨膨脹率 4.50% 5.20% 3.80% 3.10% 央行平均利率 7.70% 5.85% 5.74% 5.34% 經濟成長率 4.60% 4.40% 4.40% 5.10% 資料來源：Bloomberg, 2017/06/30 基金投資策略 先機新興市場本地貨幣債券基金(配息來源可能為本金)經理人專注於投資新興市場當地貨幣主權債，並對投資組合有兩大調整： 1. 高殖利率 - 本基金殖利率7.6%較基準指數殖利率6.2%高。經理人戰略配置邊境市場的高殖利率國家債券，提高投組殖利率同時提供投資人較佳收益，並能維持投資組合信評於BBB，與基準指數相當。 2. 貨幣避險 - 結合基金經理人對新興市場貨幣的前瞻看法，並主動對匯率加碼或避險，以即時因應市場的變化，如果美國採取緊縮政策，對新興市場貨幣有所影響，經理人將適時採取避險策略。 美國聯準會縮減資產負債表可能在2017年下半年開始進行，但由於新興市場基本面穩建、通膨持續走低，提供新興國家央行持續降息的空間，有利其經濟表現，更提供新興市場貨幣良好的支撐，減少縮表對新興市場的影響，本基金表現亦能受惠於經理人貨幣避險的策略，持續提供優異的績效表現。 基金資料 先機新興市場本地貨幣債券基金(基金之配息來源可能為本金) 資料來源：先機環球基金，截至2017/04/30。 基金小檔案 成立以來基金績效走勢圖 資料來源：先機環球基金，截至2017/05/31 資料來源：Morningstar，截至2017/06/30。過去之績效不代表未來之績效。 基金績效 資料來源：Morningstar, 美元計價，截至2017/06/30，基金表現以A股(美元)類別計算，同類型基金平均為晨星新興市場債-本地貨幣分類。過去之績效不代表未來之績效。 富盛證券投資顧問股份有限公司 (102)金管投顧新字019 號。台北總公司：台北市信義區松德路171 號9 樓；(02)2728-3222。台中分公司：台中市市政北一路77 號14 樓之11；(04)2251-3477。台南分公司：台南市林森路一段395號9樓之6；(06)236-5208。本資料僅供參考使用。富盛證券投顧已就可靠資料或來源提供適當之意見與消息，但不保證資料來源之完整性，如有任何遺漏或疏忽，請即通知本公司修正，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，對此不負任何法律責任。本報告僅基於提供資訊為目的，且無意作為買賣任何證券或金融工具的請求或要約。本報告中的所有資訊及觀點係來自於可靠的資料來源，但不代表或保證其正確或完整。所有的資訊、觀點及任何所提及的價格，均可能在未通知的情況下改變。因此，收件人不能以本報告取代其本身的判斷，且收件人應完全為其投資及交易決定負責。本報告僅限於對銷售機構理專訓練教材之用。未經同意，請勿修改、引用本報告。本報告中的資訊皆已註明截止日期，而非作為單獨閱讀意圖，且並未意圖對報告中所有提及或討論的主題進行完整釋義。本文提及之報酬數字、經濟數據或走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金投資涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。本基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值受不同程度之影響。過去績效並不保證未來表現。請於投資前詳讀公開說明書。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本內容僅供參考，本公司對本內容不作任何保證或承諾。有關境外基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於境外基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站（www.fundclear.com.tw）中或向境外基金之總代理人查詢。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。基金投資非屬存款保險承保範圍，投資人需自負盈虧；基金投資可能產生的最大損失為全部本金。基金投資具投資風險，並包括但不限於利率、價格、匯率、流動性、違約及政治風險，此等風險可能使本金發生盈虧。【富盛證券投顧獨立經營管理】 成立日 2011/01/19 基金規模 2.31億美元 參考指標 JPM GBI-EM Global Diversified 計價幣別 美元 經理人 John Peta (沛倍強) 持股數 100 投資類型 債券型 管理費 1.75% 彭博代碼 SKLCEA1 ID ISIN IE00B4TQ1X64 單筆績效(%) 3個月 6個月 1年 2年 3年 美元計價 3.34 10.93 5.28 6.74 -13.42