电子行业周报：上游涨价趋势蔓延，关注存储、模拟、Foundry、PCB及LCD
优于大市 上游涨价趋势蔓延，关注存储、模拟、Foundry、PCB及LCD 核心观点 行业研究·行业周报 电子上游涨价趋势蔓延，关注存储、Foundry、PCB及LCD。过去一周上证上涨1.88%，电子上涨4.96%，子行业中其他电子上涨7.46%，光学光电子上涨0.86%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨0.37%、1.98%、4.48%。受AI增量需求拉动，电子上游涨价的品类不断增加，存储和高端PCB产业链仍呈现较为严重的供不应求，近期晶圆代工、模拟芯片、被动元件、LCD等环节也呈现不同幅度的涨价预期，终端层面已陆续通过涨价向C端传导，行业盈利水平温和修复。我么认为，当下时点处于近半年的业绩空窗期，部分受益于海外AI算力高增长的标的临近1月份业绩预告催化，同时基于2026年AI手机、AI眼镜、折叠屏等端侧创新预期所有望引致的春季躁动行情，我们维持对于电子行业“保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间”的投资建议，继续推荐自主可控（代工+设备）、海外算力+存力链。继续推荐：翱捷科技、德明利、江波龙、蓝特光学、生益科技、蓝思科技、中芯国际、立讯精密、恒玄科技、澜起科技、唯特偶。 电子 优于大市·维持 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 现货市场热度不减，坚定看好存储产业链的增长机遇。本周NANDFlash现货市场保持向上，在上游原厂持续控产与调整供货结构的影响下，供给面仍保持紧缩态势，现货价格维持高位：根据CFM数据，NANDFlash报价部分上涨，本周NANDFlash价格指数继续上涨了7%。需求端，根据Omdia数据25年全球云基础设施服务支出总额达1026亿美元，同比增长25%，连续第五个季度超过20%，保持强劲。当前存储周期持续向上，叠加国内国产化窗口打开，国产存储企业有望持续受益，建议关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正及普冉股份等公司。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 中芯国际对BCD工艺平台提价，看好周期向上的模拟芯片和晶圆代工企业。据科创板日报报道，中芯国际已对部分产能实施了涨价，涨幅约10%，主要集中在8英寸BCD工艺平台。除原材料上涨外，AI服务器所需的大量电源芯片占用了部分BCD产能，同时台积电正收缩8英寸产能。另外，在二季度法说会上，中芯国际也曾表示模拟芯片需求显著增加，正处于国内企业加速替代海外份额的阶段。我们认为，模拟芯片处于周期向上中，继续推荐模拟芯片设计企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、晶丰明源、芯朋微等，及晶圆代工企业中芯国际、华虹半导体、芯联集成等。 相关研究报告 《电子行业周报-ASIC有望开拓新市场，夸克眼镜强化AI端侧新趋势》——2025-12-02《电子行业周报-以时间换空间，AI主线高景气依然，自主可控进程提速》——2025-11-25《电子行业周报-存储缺货涨价行情有望贯穿26年全年，看好利润弹性超预期》——2025-11-11《能源电子月报：功率行业企稳，数据中心与储能带来增长动能》——2025-11-08《电子行业周报-AI算力+存力超预期高增，供需紧张态势延续》——2025-11-05 上海微电子中标1.1亿光刻机，国产光刻机验证推动fab扩产。12月25日，根据中国政府采购网披露，上海微电子中标zycgr22011903单一来源采购步进扫描式光刻机项目，设备数量为一台，成交金额10999.985万元，设备型号为SSC800/10。根据采购公告披露的专家评审团意见显示，该台光刻机“分辨率≤110nm，套刻精度≤15nm”，基本推测是KrF光源的步进扫描式DUV光刻机。此外，根据近期海关数据，9/10/11月国内进口光刻机数量分别为22/11/23台。伴随国内光刻机持续推进自研及验证，海外光刻机陆续到货，国内逻辑、存储晶圆厂将顺利推进扩产，建议关注：中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、茂莱光学、波长光电等。 建滔积层板再发涨价函，PCB上有材料国产替代加速。本周，建滔积层板基于铜价快速上涨、玻璃布供应紧张，对旗下所有材料价格上调10%。考虑到铜价高位运行以及玻纤布紧张格局短期内难以缓解，我们判断覆铜板厂商仍具备持续向下游PCB环节传导成本压力的能力，未来数个季度材料端涨价预 期仍在。同时，上游的M9、Q布、HVLP4铜箔等环节中，中国大陆厂商正加快扩产和送样。随着Rubin系列相关PCB规格逐步明确，国内厂商在关键材料上的验证路径与替代节奏更加清晰，材料国产替代逻辑持续强化。推荐关注相关标的：生益科技、洁美科技等。 小米17Ultra正式发布，影像旗舰竞赛愈演愈烈。12月25日，小米发布新一代旗舰手机小米17Ultra，其中影像配置是该机型核心亮点之一：全新主摄“徕卡1英寸光影大师”采用“光影猎人1050L”传感器，搭载LOFIC超高动态技术，从硬件底层提升动态范围。全新长焦“徕卡2亿像素光学变焦”镜头是行业首个75-100mm全2亿像素光学直出镜头，支持连续光学变焦。此外，小米17Ultra徕卡版新增“大师变焦环”，模拟相机变焦环实现转动调节焦距功能。我们认为光学影像仍是当前手机升级的核心方向，建议持续关注产业链相关公司：豪威集团、蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技等。 重点投资组合 消费电子：工业富联、蓝思科技、蓝特光学、小米集团、东山精密、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、京东方A、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、景旺电子、永新光学 半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业、唯特偶 被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技 风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别上涨1.88%、3.53%、1.95%。电子行业整体上涨4.96%，二级子行业中其他电子涨幅最大，上涨7.46%；光学光电子涨幅最小，上涨0.86%。过去一周恒生科技指数、费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别上涨0.37%、1.98%、4.48%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 行业动态 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032
