信用评级如何支持西部陆海新通道融资工具创新

西部陆海新通道政策梳理及意义

西部陆海新通道是连接中国西部与东盟国家的国际陆海贸易通道，具有重要的战略地位。截至2025年8月末，通道已辐射18省（自治区、直辖市）75市163个站点，通达全球127个国家及地区的577个港口，货运品类增至1,316个。政策梳理显示，通道建设经历了地方探索（2016-2017）、国家战略（2019）、省际合作（2022）及数字化提升（2025）等阶段。金融支持方面，人民银行等八部门提出21条举措，重点聚焦通道基础设施建设资金供给，运用多元化融资渠道及项目贷款满足不同项目需求，并设立西部陆海新通道基金。通道建设具有重要意义：一是作为扩大内需的关键载体，通过基础设施投资、降低物流成本和促进就业激发消费；二是支撑国内国际双循环，促进西部地区资源流通，增强供应链稳定性。

西部陆海新通道主要涉及主体

通道涉及众多基础设施类项目，主要主体及其风险特征包括：

1. 陆海建设方面：
   • 北部湾港集团：广西沿海主要公共码头运营商，业务多元但债务压力偏大，工贸业务经营稳定性不足。
   • 重庆发投：以铁路建设为主，项目投资回收期长，易引发流动性风险。
2. 跨区域运营方面：
   • 新通道运营公司：统筹运营铁海联运班列等，多地股东分散持股，协调难度大。

评级支持

信用评级在支持通道建设中的作用及建议：

• 市场支持：2025年前11月，交易所市场支持通道沿线企业发行债券近7,000亿元，ABS超1,600亿元，并推出科创债超2,600亿元。2024年9月，中国进出口银行发行30亿元主题金融债。
• 评级建议：
  • 深入尽职调查：平衡政府支持与业务风险，实施数据穿透与第三方验证，关注跨区域治理风险。
  • 调整评级模型：强化特殊指标（如项目战略重要程度、跨境运量占比），对相关业务设置差异化评估标准。
  • 动态风险监测：关注补贴可持续性、现金流评估偏差及基础设施替代风险。

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