银行业周报：货币政策更加精准灵活，金融加码西部陆海新通道

2025年12月28日 核心观点 ⚫银 行 板 块 表 现弱于市 场 ：本 周 沪 深300指 数上 涨1.95%， 银 行 板 块下 跌1.01%， 国 有 行 、 股 份 行 、 城 商 行 、 农 商 行 分 别-1.13%、-0.43%、-1.77%、-1.54%。个 股 方 面 ，仅 瑞 丰 银 行（+3.27%）、浦 发 银 行（+0.26%）、兴 业 银行（+0.24%）3家A股 银 行 上 涨。当 前 银 行 板 块PB为0.69倍 ，股 息 率5.36%。 银行行业 推荐维持评级 分析师 ⚫Q4货 币 政 策 例 会 召 开 ， 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 将 更 加 精 准 灵 活：会 议 提 出要“ 继 续 实 施 ”适 度 宽 松 的 货 币 政 策 ，促 进 物 价“ 合 理 回 升 ”。下 阶 段 货 币 政策 思 路 上 ， 会 议 新 增 “ 发 挥 增 量 政 策 和 存 量 政 策 集 成 效 应 ， 综 合 运 用 多 种 工具 ”的 表 述 ，并 表 示 要“ 促 进 社 会 综 合 融 资 成 本 低 位 运 行 ”。重 点 领 域 方 面 ，新 增 加 强 对“ 扩 大 内 需 ”的 金 融 支 持 。我 们 认 为 ，货 币 政 策 对 扩 内 需 等 重 点 领域 支 持 力 度 不 减 ，利 率 有 望 保 持 在 较 低 水 平 。预 计 结 构 性 货 币 政 策 工 具 将持 续发 力，引 导 金 融 机 构 加 大 对 扩 内 需 等 重 点 领 域 的 金 融 资 源 倾 斜 力 度。考 虑 到央行 表 示促 进 社 会 综 合 融 资 成 本“ 低 位 运 行 ”，预 计2026年或 仍 有10-20BP的降 息 ，一 定 程 度 压 制 银 行 息 差 ，但 考 虑 到 央 行 对 银 行 息 差 的 呵 护 态 度、定 期 存款 到 期 重 定 价 及 银 行 加 强 存 款 结 构 调 整 ， 负 债 成 本 优 化 仍 将 向 上 支 撑 息 差。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫金 融 支 持 加 快 西 部 陆 海 新 通 道 建 设 ， 成 渝 区 域 性 银 行将迎 来 新 发 展 机 遇：央 行 等 八 部 门 联 合 印 发《 关 于 金 融 支 持 加 快 西 部 陆 海 新 通 道 建 设 的 意 见 》，从构 建 高 质 量 资 金 融 通 体 系 ，推 进 制 度 性 改 革 创 新 ，建 设 数 字 金 融 服 务 平 台 ，完善 金 融 开 放 合 作 体 系 ，深 化 跨 省 跨 境 金 融 监 管 协 作 等 方 面加 强 金 融 支 持。我 们认 为 成 渝 区 域 性 银 行 有 望 从 以 下 方 面 受 益 ：（1）信 贷 投 放 增 长 空 间 打 开 。政策聚 焦“ 通 道-物 流-经 贸-产 业 ”的 主 线，将 带 来基 建 、科 技 、普 惠 及物 流 等特 色 领 域信 贷增 长 机 遇 。（2）跨 境 支 付 结 算 有 望 拓 展 综 合 化 中 收 。银 行 跨 境支 付 结 算 业 务 量 有 望伴 随 通 道 境 内 外 企 业 往 来提 升 ， 外 汇避 险需 求也 有 望增加 。（3）数 智 化 转 型 有 望 加 速 。数 字 金 融 服 务 平 台 将 推 动 当 地 银 行 强 化 信 息赋 能 ；同 时 ，通 道 金 融 数 据 安 全 管 理 也 对 当 地 银 行 数 智 化 水 平 提 出 更 高 要 求。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫金 融 稳 定 报 告 显 示 我 国 金 融 风 险 整 体 可 控 ，关 注 中 小 金 融 机 构 化 险 ：根 据央 行发 布的2025年 上 半 年 金 融 机 构 评 级 结 果 ， 我 国 银 行 机 构 整 体 经 营 稳 健。参 评 银 行 中 ，高 风 险 银 行 的 数 量 及 占 比 分 别 为312家 、8.84%，均较2023年下 降 ，资 产 规 模 及 占 比 分 别 为9.4万 亿 元 、2.1%，占 比 较2023年有 所 上 升。部 分 地 方 中 小 银 行 存 在 一 定 风 险 ， 但 农 村 中 小 金 融 机 构 高 风 险 银 行 资 产 占 比例 低 于1%。相 较2023年 末 ，北 京 、天 津 、重 庆 为 新 的 高 风 险 银 行 清 零 地 区 。重 点 领 域 风 险 化 解 有 望 继 续 深 入 推 进 ，其 中 针 对 中 小 金 融 机 构 ，央 行 表 示 将 综合 采 取 补 充 资 本 金 、兼 并 重 组 、市 场退 出等 方 式 分 类 化 险 。当 前 国 有 大 行 也 开始 参 与“ 村 改 支 ”，有 望 进 一 步 加 速 中 小 金 融 机 构 化 险 ；同 时 ，省 级 农 信 社 改革 也 持 续 推 进 ， 截 至6月 末 已 有 浙 江 等10家 省 级 农 商 行 成 立 。 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：银 行 零 售 资 产 质 量 和 信 贷 投 放 有 望 受 益个 人 信 用 修 复。 货 币 政 策例 会 强 调 保 持 社 会 融 资 成 本 低 位 运 行 ，加 力 支 持 扩 内 需，银 行 信 贷 有 望 向 相 关重 点 领 域 倾 斜。金 融 加 力 支 持 西 部 陆 海 新 通 道 建 设 ，利 好 成 渝 区 域 行 发 展。中小 金 融 机 构 化 险 有 望 加 速 推 进，利 好 金 融 系 统 稳 定。资 金 面 、低 利 率 环 境 、密集 分 红 等 因 素 驱 动 下 ，银 行 当 前 红 利 属 性 延 续 ，以 险 资 为 代 表 的 长 线 资 金 持 续增 持 ，加 速 定 价 效 率 提 升 和 估 值 重 构 。我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 红 利 价 值 ，维 持推 荐 评 级 。个 股 推 荐 工 商 银 行（601398）、农 业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、江 苏 银 行（600919）、杭 州 银 行（600926）、招 商 银 行（600036）。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）本周关注.......................................................................................................................................3（二）一周行情走势.................................................................................................................................5（三）板块及上市公司估值情况..................................................................................................................8（四）投资建议.....................................................................................................................................10（五）风险提示.....................................................................................................................................11 （一）银行相关业务指标.........................................................................................................................12（二）监管与政策..................................................................................................................................17（三）上市公司公告...............................................................................................................................18 一、最新研究观点 （一）本周关注 1.一 次 性 个 人 信 用 修 复 政 策 实 施 ， 银 行 零 售 资 产 质 量 和 信 贷 投 放 有 望 受 益 12月22日 ， 央 行 发 布 《 关 于 实 施 一 次 性 信 用 修 复 政 策 有 关 安 排 的 通 知 》 ， 并 召 开 新 闻 发 布 会进 行 介 绍 。 本 次 政 策 适 用 对 象 限 定 于 个 人 在 央 行 征 信 系 统 中 展 示 的 信 贷 逾 期 信 息 ， 适 用 时 间 区 间 要求 逾 期 信 息 产 生 于2020年1月1日 至2025年12月31日 期 间 ，适 用 金 额 为 单 笔 逾 期 金 额 不 超 过1万 元 ， 适 用 前 提 是 个 人 在2026年3月31日 前 足 额 偿 还 逾 期 债 务 ， 其 中 ， 在2025年11月30日（ 含 ） 前 足 额 偿 还 逾 期 债 务 的 ， 自2026年1月1日 起 不 予 展 示 相 关 逾 期 信 息 ， 在2025年12月1日 至2026年3月31日 之 间 足 额 偿 还 逾 期 债 务 的 ，于 次 月 月 底 前 不 予 展 示 相 关 逾 期 信 息 。本 次 政 策由 政 信 中 心 统 一 进 行 技 术 处 理 ， 无 需 个 人 办 理 申 请 ， 并 且 不 区 分 贷 款 机 构 、 贷 款 类 型 。 同 时 ， 政 策在 精 准 支 持 小 额 逾 期 、诚 信 还 款 人 群 信 用 重 建 的 同 时 ，保 留 对 尚 未 按 期 还 款 或 大 额 逾 期 人 群 的 约 束 ，坚 守 履 约 守 信 的 底 线。 政 策 支 持 个 人 信 用 修 复 ， 有 助 释 放 个 人 信 贷 需 求 ， 银 行 零 售 资 产 质 量 和 信 贷 投 放 有 望 受 益 。 短期 来 看 ， 政 策 适 用 条 件 要 求 借 款 人 在2026年3月 末 前 足 额 偿 还 逾 期 贷 款 ，逾 期 还 款 加 速 有 助 改 善零 售资 产不 良 率。 同 时 ， 对 于 此 前 受 逾 期 记 录 影 响 ， 无 法 获 取 新 的 贷 款 支 持 的 个 人 来 说 ， 其 潜 在 的有 效零 售信 贷 需 求 有 望 释 放 ， 利 好 银 行 各 类 零 售 贷 款 增 长 。 中 长 期 来 看 ， 本 次 信 用 修 复 政 策 为 一 次性 政 策