博实股份跟踪点评：发布人形机器人场景测试视频，学院派主机厂登上舞台

2025年12月30日 核心观点 ⚫事 件 ：12月26日 ，博 实 股 份 官 方 视 频 号 发 布 博 实 股 份 哈 工 大 共 同 研 发 的 人 形机 器 人 原 理 样 机 进 行 部 分 场 景 测 试 的 视 频。 博实股份（股票代码：002698） ⚫发 布 人 形 机 器 人 本 体 产 品 ， 关 键 部 组 件 到 整 机 系 统 全 栈 自 研 。近 日 ， 哈 工大 与 博 实 股 份 联 合 宣 布 ，在 人 形 机 器 人 领 域 取 得 一 系 列 阶 段 性 重 要 成 果并 发 布视 频 ，双 方 在 双 形 态 人 形 机 器 人 整 机 、多 型 号 关 节 模 组 、高 性 能 灵 巧 手 及 智 能控 制 算 法 等 方 面 ，实 现 了 从 关 键 部 组 件 到 整 机 系 统 的 全 栈 自 研 与 技 术 闭 环 。本体 方 面 ，视 频 展 示 了 双 形 态 本 体（ 双 足 、轮 式 ）在 博 实 工 厂 行 走 及 作 业（ 放 置物 品 、 搬 运 ） ； 关 节 方 面 ， 全 栈 自 研 ， 包 括 摆 线 回 转 关 节 、 丝 杠 直 线 关 节 等 ；灵 巧 手 方 面 ，展 示 了 两 款 灵 巧 手 ，欠 驱 动 轻 量 手 及 高 性 能 灵 巧 手 ，灵 巧 手 具 备力 控 反 馈 、快 速 响 应 及 精 细 抓 取 能 力 ，能 灵 敏 力 控 、精 准 运 动 、强 劲 出 力 。公司23年与 哈 工 大 签 订 《 战 略 合 作 框 架 协 议 》 ， 共 同 设 立 人 形 机 器 人 关 键 技 术及 原 理 样 机 产 业 化 研 发 项 目 ， 并 在 未 来 共 同 推 进 相 关 技 术 成 果 和 产 品 的 产 业化 。哈 工 大 机 器 人 技 术 储 备 雄 厚 ，且 在 人 形 机 器 人 机 构 和 控 制 等 多 项 关 键 技 术方 面 都 具良 好的 技 术 储 备 。公 司 与 哈 工 大 渊 源 深 厚 ，管 理 层 多 具 备 哈 工 大 背 景 ，且 曾 成 功 落 地 多 个产 学 研项 目。 推荐维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 研究助理：彭星嘉：18721913996：pengxingjia_yj@chinastock.com.cn ⚫公 司 主 业 稳 健 ，在 手 订 单 饱 满 。博 实 股 份 是 国 内 固 体 物 料 后 处 理 智 能 装 备 领域 的 隐 形 冠 军 ， 下 游 主 要 为 石 油 化 工 行 业 。2025年 前 三 季 度 实 现 营 业 收 入21.42亿 元 ，同 比 下 降1.04%，实 现 归 母 净 利 润4.26亿 元 ，同 比 下 降6.71%。截 止24年 末 公 司 在 手 订 单63.22亿 元 ， 创 历 史 新 高 ， 公 司 订 单 周 期 较 长 ，该订 单 数 能 有 效 支 撑 公 司 未 来2年 收 入 。近 年 来 公 司 发 力 点 线 面 拓 展 ，从 单 一 环节 扩 展 到 多 环 节 ， 从 一 次 性 卖 设 备 扩 展 到 工 业 服 务 ， 单 客 户 价 值 量 数 倍 放 大 ，主 业 未 来 成 长 仍 可 期 。 ⚫投 资 建 议 ：预 计 公 司2025-2027年 实 现 归 母 净 利 润5.72亿 元 、6.45亿 元 、7.20亿 元 ，对 应PE为29倍 、26倍 、23倍 ，考 虑 公 司 布 局 具 身 机 器 人 打 开 成长 天 花 板 ， 维 持 “ 推 荐 ” 的 投 资 评 级。 ⚫风 险 提 示 ：机 器 人 产 业 化 不 及 预 期 的 风 险 ；新 增 订 单 下 滑的 风 险 ；拓 展 智 慧 工厂 业 务 导 致 盈 利 能 力下 降 的 风 险 ；参 股 公 司 亏 损 扩 大 影 响 投 资 收 益的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河机械】博实股份23年业绩预告点评：业绩预告基本符合预期，期待人形机器人及智慧工厂新业务进展2.【银河机械】博实股份跟踪点评：受益新型工业化推进，智慧工厂+人形机器人打开成长天花板3.【银河机械】博实股份深度报告：质地优秀的智能装备隐形冠军，稀缺的人形机器人本体标的 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 鲁 佩机 械行 业 首 席 分 析 师。伦 敦 政 治 经 济 学 院 经 济 学 硕 士 ， 证 券 从 业11年 ，2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。2016年 新财 富 最 佳 分 析 师 第 五 名 ，IAMAC中 国 保 险 资 产 管 理 业 最 受 欢 迎 卖 方 分 析 师 第 三 名 ，2017年 新 财 富 最 佳 分 析 师 第 六 名 ，首 届 中 国 证券 分 析 师 金 翼 奖 机 械 设 备 行 业 第 一 名 ，2019年WIND金 牌 分 析 师 第 五 名 ，2020年 中 证 报 最 佳 分 析 师 第 五 名 ， 金 牛 奖 客 观 量 化 最佳 行 业 分 析 团 队 成 员 ；2021年 第 九 届Choice“ 最 佳 分 析 师 ” 第 三 名。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn