上半月运价相对坚挺，关注马士基1月下半月第一周报价

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹1月第二周报价1590/2560；HPL 1月上半月报价1835/3035，1月下半月船期报价2135/3535. MSC+Premier Alliance：MSC1月上半月价格1700/2840；ONE1月上半月船期报价2110/2835，1月下半月船期报价2440/3335；HMM上海-鹿特丹1月上半月船期报价1633/2836; YML 1月上半月船期报价1650/2800（1/6单船特价1550/2600）. Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹1月上半月船期报价1859/3293，1月下半月船期报价2635/4345；EMC 1月上半月船期报价介于3030-3510；OOCL 1月上半月份船期报价介于3030-3130美元/FEU。 地缘端：美国白宫：特朗普将于美东时间周一下午1点（北京时间周二凌晨2点）在海湖庄园会见以色列总理内塔尼亚胡。 上海国际能源交易中心拟修订《上海国际能源交易中心集运指数(欧线)其期货标准合约》。向社会公开征求意见，具体内容如下:一是将合约月份由“2、4、6、8、10、12月”调整为“最近1-6个月为连续月份(2月除外)，以及随后两个季月”。拟挂牌最近1-6个月连续月份合约，便于产业客户精确匹配期货和现货的到期时间、提高套期保值效率;考虑到2月春节假期期间，集运现货市场较为清淡，拟剔除2月合约;同时，为保持挂牌合约覆盖一年期限，6个月后拟挂牌2个季月合约。调整后，挂牌合约数量将由6个增加到7-8个。二是将最小变动价位由“0.1点”调整为“0.5点”。根据目前集运市场报价情况，拟将最小变动价位修改为0.5点。 动态供给：1月份月度周均运力30.62万TEU，WEEK2/3/4/5周运力分别为31.49/27.89/33.31/29.8万TEU。2月份月度周均运力27.45万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为31.68/31.92/21.78/24.44万TEU，1月份共计3个空班（OA联盟2个和PA联盟1个）和1个TBN（OA联盟1个），2月份共计7个TBN(OA联盟4个，MSC/PA联盟3个）和4个空班（OA联盟1个空班，PA联盟2个空班，双子星联盟1个空班)。 EC2602合约，马士基1月第二周运价沿用，2月合约博弈运价顶部出现时间。12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值。2026年除夕为2月16日，除夕前半个月内基本货代产业以及部分货主已经春节放假，所以2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢。MSC已经发布1月上半月价格1700/2840，马士基1月第二周上海-鹿特丹报价2500美元/FEU，ONE1月上半月表价调整至2800美元/FEU，OA联盟1月上半月线下价格大致在2800-2900美元/FEU附近，1月上半月实际运价较为坚挺。目前初步了解到OA联盟以及PA联盟长协签约进程有所加快，长协签约价格中枢大致在1800美元/FEU左右，需关注长协签署进程加快后船司挺FAK价格态度是否有所弱化。02合约的交割逐步清晰，逐步转入交易现实逻辑，后续02合约将更多跟随现实报价波动，目前博弈点转向1月上半月是否是此轮运价上涨终局，持续追踪，目前三期交割结算对应的运力为33.31/29.8/31.7万TEU，马士基当前2500美元/FEU折合SCFIS大致1750-1800点左右，本周重点关注马士基下半月第一周报价情况。 更远月合约，面临苏伊士运河复航压力,估值受到压制。加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率 较大，目前赫伯罗特表示如果苏伊士运河恢复通行，时间大概率发生在2026年春节后。苏伊士运河恢复通行意味着有效运力供给增加、进一步压低运费的风险。远月合约运价会面临压制，远月合约估值或面临下修。2017-2019年正常年份，SCFI上海-欧洲航线运价大致介于600-1200美元/FEU，对应SCFIS大致介于600点-1400点左右。目前CMA FAL1航线（欧洲-亚洲）2026年1月开始全面恢复通行；FAL3航线（欧洲-亚洲）已开始单次试运行.马士基集装箱船\"Maersk Sebarok\"号于2025年12月19日完成自2024年1月撤离后首次红海航行，标志其试探性恢复红海航线。 截至2025年12月29日，集运指数欧线期货所有合约持仓62906.00手，单日成交33246.00手。EC2602合约收盘价格1822.90，EC2604合约收盘价格1169.90，EC2606合约收盘价格1374.00，EC2608合约收盘价格1497.70，EC2610合约收盘价格1054.70，EC2512合约收盘价格1604.80。12月26日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1690美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2188美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3033美元/FEU。12月29日公布的SCFIS（上海-欧洲）1742.64点。SCFIS（上海-美西）1301.41点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶260艘，合计交付运力210.3万TEU。截至2025年12月28日，12000-16999TEU船舶合计交付78艘，合计117.5万TEU；17000+TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU。 策略 单边：12合约震荡，2月合约震荡偏强 套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU.......................................................................................