医药生物行业深度：聚焦创新主航道，静待内需回暖

核心观点

我国医药生物行业已进入创新驱动的高质量发展阶段，创新成效开始显现，对外授权大幅增加，真创新产品快速放量。展望2026年，医药生物各细分板块的发展或将延续分化趋势，创新药械产业链将保持快速发展。受益于反内卷、促消费等政策，消费医疗板块业绩有望改善。

关键数据

• 2025年前三季度，中国医药相关交易金额达937亿美金，较2024年增长64.00%，占全球重磅交易总量的比重达到38%。
• 2025-2030年，全球制药业将有高达2360亿美元的药品销售额面临专利到期风险，波及69款重磅药物。
• 2025年1-10月，全球医疗健康领域融资总额同比增长8.32%。
• 2025年前三季度，全球及中国医药交易在数量及金额上均呈现上升趋势，均已超2024年全年水平。
• 2025年1-9月，中国实体药店销售规模（含药品与非药品）达4490亿元，同比下降1.90%。
• 2025H1，中国公立医疗机构终端中成药销售规模约为1317亿元，同比-2.92%。

研究结论

• 创新药：建议关注恒瑞医药、百济神州、迪哲医药、海思科、信立泰、泽璟制药、华东医药等。
• CXO：建议关注药明康德、凯莱英、泰格医药等。
• 消费医疗：建议关注益丰药房等头部零售药店企业，以及爱尔眼科、通策医疗等医疗服务企业。
• 中药板块：建议关注东阿阿胶、羚锐制药等基药目录调整受益标的、高股息的品牌中药企业。