2025年11月工业企业利润点评：工业企业利润承压，新动能支撑作用持续显现

2025年11月工业企业利润数据点评显示，1-11月规上工业利润同比增长0.1%，较前值下滑1.8个百分点；11月规上工业利润同比下降13.1%。利润结构分化明显，消费、地产链条相关行业利润降幅较大，而装备制造业除金属制造业外利润均正增长，经济增长面临结构调整压力。

受2024年同期基数扰动影响，2025年8-11月工业企业利润同比波动较大，12月数据或受基数影响。从量、价、利润率看，1-11月规上工业增加值同比增长6.0%，PPI同比下降2.7%，营收利润率同比下降2.04个百分点，量较1-10月下降，价格持平，利润率下降导致利润累计回落。

结构性亮点包括：装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规上工业利润增长2.8个百分点，占比达39.1%；高技术制造业利润同比增长10.0%，保持良好增长态势；原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部规上工业利润增长2.0个百分点。

市场方面，债市延续震荡，长短端收益率分化。观点认为，经济增速或不会明显下行，物价等结构性问题有望好转，债券收益率有望持续上行。风险提示政策变化和经济变化超预期。