9月工业企业利润数据点评与A股行业盈利展望：利润增速承压，中下游持续改善

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1策略利润增速承压，中下游持续改善9月工业企业利润数据点评与A股行业盈利展望2022年10月27日策略研究/定期报告山证策略团队分析师：张治执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com研究助理：王锐邮箱：wangrui1@sxzq.com主要观点：1-9月份工业企业利润同比继续下降，盈利率小幅下滑。1-9月全国规模以上工业企业利润累计额同比增速为-2.30%，较1-8月下降0.02%。观察利润率情况，2022年1-9月，工业企业累计营业收入利润率为6.23%，较1-8月下降0.06%，盈利能力略有回落。营收增速下滑，工业增加值贡献提升，价格因素拖累。从收入端来看，2022年1-9月工业企业营业收入累计同比增长8.20%；较1-8月下降0.20%。9月当月工业增加值同比增速为6.30%；较上月提升2.10%。PPI同比增速为0.90%，较上月下降1.40%。采矿业、原材料加工业、工业品制造业和消费品制造业累计利润占比下降，设备制造业和公共事业回升。2022年1-9月，采矿业累计利润占比为20.06%，较1-8月下降0.38%；原材料加工业累计利润占比为4.84%，较1-8月下降0.83%；工业品制造业累计利润占比为17.31%，较1-8月下降0.24%；设备制造业累计利润占比为31.64%，较1-8月上升1.37%；消费品制造业累计利润占比为20.17%，较1-8月下降0.03%；公共事业累计利润占比为5.98%，较1-8月上升0.10%。观察各行业累计净利润增速，上游行业增速高位边际回落，部分中下游制造业利润持续改善，设备制造强于消费品制造。我们将工业企业行业分类与申万一级及二级行业进行对应，部分行业利润增速与工企累计同比利润增速相关性较高。对于相关性较高的行业，可通过工企利润增速来对A股行业利润表现进行推断。1-9月相比1-8月累计增速继续提升的行业包括铁路等运输设备、电气机械、家具制造等；增速边际回落的行业主要包括煤炭开采洗选、有色金属矿采选、酒饮料茶制造业、烟草制品、文娱用品等；利润负增但边际改善的行业包括木材、化学纤维、橡胶、金属制品、通用设备制造、专用设备制造、汽车、计算机、农副食品、造纸、包装印刷、医药制造、燃气、水务等；增速为负且仍未改善的行业有黑色金属开采、有色金属冶炼加工、纺织业等。仪器仪表、电力、皮毛制品等行业累计利润扭亏为盈。风险提示：出口增速超预期下滑；经济政策超预期调整。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2策略研究/定期报告图表目录图1：工业企业利润增速拆分...........................................................................................................................................4图2：工业企业累计营收利润率下滑...............................................................................................................................4图3：中下游行业利润占比抬升.......................................................................................................................................4图4：PPI和原油价格增速均同比回落............................................................................................................................4图5：36个行业中16个行业累计同比增速为正............................................................................................................4图6：工业企业利润增速持续下行，A股利润承压.......................................................................................................5图7：大型企业PMI与上市公司利润增速相关.............................................................................................................5图8：工业企业当月效益指标...........................................................................................................................................5图9：工业企业累计效益指标与出口情况.......................................................................................................................6图10：工业企业大类行业1-9月增速及边际变化..........................................................................................................6图11：煤炭开采9月利润增速或高位边际回落.............................................................................................................7图12：有色金属9月利润增速或高位边际回落.............................................................................................................7图13：基础化工9月利润增速或边际回落.....................................................................................................................7图14：白酒9月利润增速或边际回落.............................................................................................................................7图15：文娱用品9月利润增速或边际回落.....................................................................................................................8图16：通用设备9月利润增速或边际改善.....................................................................................................................8图17：轨交设备9月利润增速或略有提升.....................................................................................................................8图18：农林牧渔9月利润增速或边际改善.....................................................................................................................8图19：造纸9月利润增速或边际改善.............................................................................................................................9图20：包装印刷9月利润增速或边际改善.....................................................................................................................9 fZjVkYOAaVdXpPnQ9PcM7NmOmMtRsQkPqRqQkPoMyQaQmNqRMYmOsMuOoMtO请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3策略研究/定期报告图21：电力9月利润增速或同比扭亏.............................................................................................................................9图22：钢铁9月利润增速或持续下行.............................................................................................................................9图23：化学纤维9月利润增速或边际改善...................................................................................................................10图24：水泥9月利润增速或持续下行...........................................................................................................................10图25：金属用品9月利润增速或边际改善...................................................................................................................10图26：汽车9月利润增速或边际改善...........................................................................................................................10图27：纺织服饰9月利润增速或边际回落...................................................................................................................11图28：家居用品9月利润增速或略有提升..............................................