6月工业企业利润数据点评与A股行业盈利展望：总量有所改善，中下游业绩修复

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1策略总量有所改善，中下游业绩修复6月工业企业利润数据点评与A股行业盈利展望2022年7月28日策略研究/定期报告山证策略团队分析师：张治执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com策略团队成员：王锐邮箱：wangrui1@sxzq.com主要观点：6月份工业企业利润增速提升。随着国内企业复工复产进一步推进和内需修复，6月全国规模以上工业企业利润当月同比上升0.80%，增速由负转正，较上月提升6.58%；1-6月全国规模以上工业企业利润累计同比增速为1.0%，与上月保持一致。观察利润率情况，2022年1-6月，工业企业累计营业收入利润率为6.53%，较1-5月上升0.06%，盈利能力边际改善。营收增速稳定，结构来看量升价落。从收入端来看，2022年1-6月工业企业营业收入累计同比增长9.10%；与1-5月保持一致。6月当月工业增加值同比增速为3.90%，较上月提升3.20%；PPI同比增速为6.10%，较上月下降0.30%。上下游利润结构得到优化，中上游回落而下游提升。采矿业、原材料加工业、工业品制造业累计利润占比下降，设备制造业、消费品制造业和公共事业回升。2022年1-6月，采矿业累计利润占比为20.04%，较1-5月下降0.63%；原材料加工业累计利润占比为8.50%，较1-5月下降1.05%；工业品制造业累计利润占比为17.97%，较1-5月下降0.39%；设备制造业累计利润占比为27.78%，较1-5月上升1.17%；消费品制造业累计利润占比为20.34%，较1-5月上升0.63%；公共事业累计利润占比为5.37%，较1-5月上升0.26%。观察行业累计增速，上游行业增速从高位显著回落，部分中下游制造业利润增速伴随疫情改善和需求修复逐步探底回升。2022年上半年，36个重点行业中13个行业累计利润同比增速为正，主要集中在上游行业（煤炭开采和洗选业；石油和天然气开采业；有色金属矿采选业；非金属矿采选业；有色金属冶炼及压延加工业）和中下游制造业（化学原料及化学制品制造业；电气机械及器材制造业；食品制造业；酒、饮料和精制茶制造业；烟草制品业；纺织服装、服饰业；家具制造业；文教、工美、体育和娱乐用品制造业）。我们将工业企业行业分类与申万一级及二级行业进行对应，发现部分行业的利润增速与工业企业累计同比利润增速相关性较高。对于相关性较高的行业，可以通过工业企业利润增速来对A股的部分工业行业月度利润增速进行推断。具体来看，1-6月相比1-5月累计增速继续提升的行业主要集中在部分上游和下游行业，包括有色金属、基础化工、文娱用品、纺织服饰和家居用品；增速为正且维持不变的行业有白酒；增速高位边际回落的行业有煤炭开采；增速为负但边际改善的行业有通用设备、农林牧渔、造纸、包装印刷、电力、化学纤维、金属用品、汽车；增速为负且仍未改善的行业有轨交设备、钢铁、水泥、燃气。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2策略研究/定期报告图表目录图1：工业企业利润增速拆分...........................................................................................................................................4图2：工业企业累计营收利润率继续改善.......................................................................................................................4图3：上游利润占比高位回落...........................................................................................................................................4图4：PPI和原油价格增速均同比回落............................................................................................................................4图5：36个行业中13个行业累计同比增速为正............................................................................................................4图6：工业企业利润增速回落，A股利润承压...............................................................................................................5图7：大型企业PMI与上市公司利润增速相关.............................................................................................................5图8：工业企业当月效益指标...........................................................................................................................................5图9：工业企业累计效益指标与出口情况.......................................................................................................................6图10：工业企业大类行业1-6月增速及边际变化..........................................................................................................6图11：煤炭开采6月利润增速或高位边际回落.............................................................................................................7图12：有色金属6月利润增速或略有提升.....................................................................................................................7图13：基础化工6月利润增速或略有提升.....................................................................................................................7图14：白酒6月利润增速或维持不变.............................................................................................................................7图15：文娱用品6月利润增速或略有提升.....................................................................................................................8图16：通用设备6月利润增速或边际改善.....................................................................................................................8图17：轨交设备6月利润增速或继续下行.....................................................................................................................8图18：农林牧渔6月利润增速或边际改善.....................................................................................................................8图19：造纸6月利润增速或边际改善.............................................................................................................................9图20：包装印刷6月利润增速或边际改善.....................................................................................................................9图21：电力6月利润增速或边际改善.............................................................................................................................9 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3策略研究/定期报告图22：钢铁6月利润增速或继续下行.............................................................................................................................9图23：化学纤维6月利润增速或边际改善...................................................................................................................10图24：水泥6月利润增速或继续下行...........................................................................................................................10图25：金属用品6月利润增速或边际改善...................................................................................................................10图26：汽车6月利润增速或边际改善...........................................................................................................................10图27：纺织服饰6月利润增速或略有提升.......................................................