铝研究铝土矿供需分析与展望20251229

Q&A 2026年几内亚矿业供应增量的主要企业有哪些？年几内亚矿业供应增量的主要企业有哪些？ 2026年几内亚矿业供应增量的主要企业包括中水电十一局、高鼎、宁巴矿业、志成矿业、特变电工（TBEA）、红色矿业和河南国际。以下是这些企业的具体情况： 近年来，包括马来西亚、印度和老挝等非主流来源国曾因性价比优势成为中国进口来源国。然而，由于几内亚提供66美元每干吨的价格，这些国家相对失去了竞争力。 铝研究：铝土矿供需分析与展望铝研究：铝土矿供需分析与展望20251228 Q&A 2026年几内亚矿业供应增量的主要企业有哪些？年几内亚矿业供应增量的主要企业有哪些？ 2026年几内亚矿业供应增量的主要企业包括中水电十一局、高鼎、宁巴矿业、志成矿业、特变电工（TBEA）、红色矿业和河南国际。以下是这些企业的具体情况： 几内亚以外其他非主流来源国在中国市场上的表现如何？几内亚以外其他非主流来源国在中国市场上的表现如何？ 近年来，包括马来西亚、印度和老挝等非主流来源国曾因性价比优势成为中国进口来源国。然而，由于几内亚提供66美元每干吨的价格，这些国家相对失去了竞争力。在2025年的市场环境下，这些国家面临重新退出中国进口来源 清单的趋势。因此，中国市场重心仍需放在几内亚供应上，以应对未来需求变化和价格波动。 河南国际在河南国际在2025年取得试运行许可证后，其生产和市场表现如何？年取得试运行许可证后，其生产和市场表现如何？ 河南国际在2025年11月和12月初获得试运行许可证后，当月即增加了3船的发运量，导致现货市场价格下跌。自2026年1月起，河南国际计划进一步增加下游厂单和现货市场的供应量。基于目前的政策环境，我们暂时给出了500万吨的保守增量预测。如果正式运行许可证顺利获批，河南国际在2025年的增量至少可达600-700万吨。 国家电投集团有限公司旗下金海矿区的扩产情况如何？国家电投集团有限公司旗下金海矿区的扩产情况如何？ 金海矿区从前几年开始计划扩产，但进展缓慢。由于2024年的大行情，国有企业意识到矿产资源保供能力的重要性，因此在2025年积极推进增产计划。金海矿区预计将在2026年实现700万吨左右的发运量，相较于2025年的350万吨，这一增量是比较贴切且符合其集团计划的。 中国铝业在铝土矿方面有哪些新的进展？中国铝业在铝土矿方面有哪些新的进展？ 中国铝业在2025年的发运量达到2,100万吨，相较于前一年的1,300-1,400万吨，有明显增长。然而，目前尚未有明确计划显示其将在2026年继续增加发运量。因此，这部分未来增量仍需关注年底国企生产运营会后的决策。 阿夏普拉公司在几内亚博凯和伯法矿区的情况如何？阿夏普拉公司在几内亚博凯和伯法矿区的情况如何？ 阿夏普拉公司在博凯矿区成功提升了铝土矿石品位至45点多接近46，并且硅含量约为2。今年（2025年）下半年博凯矿区对外发运了约300万吨高品质铝土矿石，并预计明年（2026年）将达到700万吨。此外，伯法矿区正在完善码头设施，预计修缮完成后也会有一定增量，总体预计为700万吨。 KBM公司的扩产情况如何？公司的扩产情况如何？ KBM公司（原AMR）今年（2025年）重新整合资源并更名，在下半年开始小规模发运200-300万吨左右。由于没有自己的码头，只能使用盈联盟满负荷运营的码头，因此扩产受限。预计明年（2026年）的总发运量可达400-500万吨。 顺达矿业近期有哪些重要动向？顺达矿业近期有哪些重要动向？ 顺达矿业复产后，在12月订了11艘船用于1月份发运。这些船只并未满载，但已预示着其全年可实现3,000万吨左右的增量目标。 其他非主流来源国如老挝、塞拉利昂等国家在铝土矿方面有什么变化？其他非主流来源国如老挝、塞拉利昂等国家在铝土矿方面有什么变化？ 非主流来源国整体扩产潜力有限。例如老挝最多可能扩产100万吨，而塞拉利昂EMTECH项目虽已投产150万吨，但因品位问题不被看好。此外，由于几内亚具备成本优势，其进口占比将继续提高，而其他非主流来源国如科特迪瓦 等则面临较高成本压力，今年进口数量可能减少至100万甚至几十万吨。 澳大利亚及其他主要来源国家未来几年是否有显著变化？澳大利亚及其他主要来源国家未来几年是否有显著变化？ 澳大利亚整体供应稳定，没有显著扩减计划。在未来几年内，如利拓等公司可能会有部分增产，但总体保持平稳。而其他非主流来源国如马来西亚等，由于成本劣势及品位问题，其市场影响力逐渐减弱。今年进口格局将主要集中于几内亚与澳大利亚两大主流国家。 2026年全球氧化铝产能的增长情况如何？对进口矿石的需求有何影响？年全球氧化铝产能的增长情况如何？对进口矿石的需求有何影响？ 预计2026年全球将新增1,460万吨氧化铝产能，这些新增产能全部依赖进口矿石。按照每吨氧化铝消耗2.7吨三水矿石计算，预计将增加3,942万吨进口矿石需求。根据供需平衡表，2026年预计供应量为7,637.3万吨，这一数据是基于几内亚顺达矿业在1月份恢复发运的基础上测算的。尽管静态供应量显示明显过剩，但考虑到新投和扩产矿山在雨季及其他突发事件中的运营能力，实际过剩量可能会有所减少。 几内亚矿山的成本结构如何？哪些因素影响其竞争力？几内亚矿山的成本结构如何？哪些因素影响其竞争力？ 几内亚矿山的成本结构主要受运输距离和生产规模影响。沿海地区如顺达等大型矿山由于靠近码头（约50公里），具备显著成本优势，其边际成本较低。而新投产或扩产项目大多距离码头超过100公里，运输成本高企。此外，几内 亚铝土矿价格较低，使得运费成为关键因素。顺达等大型企业敢于投入巨资获取矿权，是因为其生产规模大、边际成本低且运输距离短。 现货市场价格走势如何？银联盟和其他供应商之间存在何种价格差异？现货市场价格走势如何？银联盟和其他供应商之间存在何种价格差异？ 截至2025年底，几内亚出口的铝土矿价格为71美元/吨，但在2026年第一季度，由于顺达复产及市场供给增加，银联盟将价格砍至66美元/吨。这导致现货市场出现踩踏现象，目前标准品位现货已降至65美元甚至更低，如阿夏普拉42-43品位已经报到63美元。而顺达长单价格也比银联盟便宜2-3美元。因此，在2026年第一季度后期或第二季度初期，现货价格可能进一步跌至60美元/吨。 国内铝土矿供应情况如何？未来是否有增量预期？国内铝土矿供应情况如何？未来是否有增量预期？ 国内铝土矿供应相对稳定。2024年国内铝土矿产量为6,500万吨，预计2025年和2026年的产量分别为6,800万吨和7,000万吨左右。目前尚无政策性放开迹象，因此国产铝土矿增量有限。 天山铝业和国电投在未来两年的项目进展如何？天山铝业和国电投在未来两年的项目进展如何？ 天山铝业在2025年的计划没有增量，其300万吨的目标难以实现，并将在2026年保持持平状态。由于高成本及码头设施问题，该项目扩展困难重重，但因涉及上市公司整体战略，不太可能停掉。国电投方面，其24年的产量为 300万吨，今年（25年）计划达到600万吨，但目前仅实现了部分增量，大约增加了300万吨权益给广投。因此，今年（25年）的实际增幅有限。 对于几内亚小型、新投或不成规模化生产的中小型弱势矿山，它们面临怎样的对于几内亚小型、新投或不成规模化生产的中小型弱势矿山，它们面临怎样的挑战？挑战？ 超过100公里以外的新投、中小型、不成规模化生产且没有铁路支持的小型弱势矿山，其生产成本大约在66-67美元/吨，目前已接近其成本线。这些小型弱势企业最先面临减产、停产压力。在当前市场环境下，如果这些企业不减产，将难以止跌。因此，可以预见的是，在未来一段时间里，将有部分小型弱势企业陆续减产或停产，总体减幅可能达到2000-3,000万吨左右。 国电投在国电投在2025年的产量和未来几年的计划如何？年的产量和未来几年的计划如何？ 2025年，国电投的实际产量约为450万吨。到2026年，他们计划将产量提升至750万吨，但这是湿吨。国电投与广投将各自分担一半，即375万吨。在2027年，他们计划进一步增产至1,500万吨，同样是湿吨，仍然由国电投和广投各自分担一半。 广投的氧化铝项目进展如何？广投的氧化铝项目进展如何？ 广投的氧化铝项目目前处于较为复杂的状态，具体情况不便透露，但整体来看，该项目存在一定的不确定性。 国电投在成本较高情况下是否会停产？国电投在成本较高情况下是否会停产？ 国电投不会停产。尽管成本较高，但由于其矿石与氧化铝、电解铝生产相互配套，即使某一环节亏损，其他环节盈利也能弥补。因此，从集团整体考虑，他们不会减产或停产。 中铝在中铝在2025年的表现及未来预期如何？年的表现及未来预期如何？ 中铝在2025年的表现非常好，预计全年氧化铝总量可达到2,100万吨。尽管中铝部分对外销售情况不佳，但其内部需求已经完全满足。中铝主要使用国产矿，并且今年未采购三水进口矿。此外，中铝还通过对外销售部分矿石来增加收入。在2026年，中铝预计保持现有生产水平，不会大幅增减。 盈联盟在几内亚的扩展情况以及未来预期如何？盈联盟在几内亚的扩展情况以及未来预期如何？ 盈联盟在几内亚的运营能力已经接近饱和，虽然他们承诺帮助特变电工运输矿石，但实际操作存在难度。盈联盟原计划到2025年实现7,500万吨运输量，并逐步扩展至1亿吨。然而，由于市场行情不佳，这一目标可能需要更长时间才能实现。此外，盈联盟还通过驳船和内陆运输业务扩展了收入来源。 河南国际与盈联盟之间的合作及未来增量如何？河南国际与盈联盟之间的合作及未来增量如何？ 河南国际每年约有五六百万吨矿石卖给盈联盟，其余部分自行运输。他们计划通过新建码头增加运力，因此预计明年（2026年）会有一定增量。但总体来 说，大数不会发生太大变化，只是在自运和卖给盈联盟之间进行调整。水电十一局在水电十一局在2025年的实际发运情况及年的实际发运情况及未来预期如何？未来预期如何？ 水电十一局在2025年的实际发运量约为300多万吨。根据目前的信息，到2026年，他们有望恢复到1,000万吨的计划水平。 顺达的总产能是多少？顺达的总产能是多少？2025年的产量预期如何？年的产量预期如何？ 顺达的总产能为3,000万吨。2025年预计产量超过1,000万吨。 2026年顺达的产量是否会达到年顺达的产量是否会达到4,000万吨？万吨？ 不会，顺达目前的能力暂时无法达到4,000万吨。由于驳船问题，基本上维持在3,000万吨左右。 阿夏普拉矿主要销往哪些地区？阿夏普拉矿主要销往哪些地区？ 阿夏普拉矿有一部分销往印度，但也有相当数量销往中国。 重庆博赛在圭亚那和酒钢在牙买加的项目进展如何？重庆博赛在圭亚那和酒钢在牙买加的项目进展如何？ 酒钢在牙买加的项目近年来没有太大进展。而重庆博赛在圭亚那的项目表现不错，2025年发运了接近200万吨，预计2026年可能增至300万吨左右。圭亚那矿石质量很好，但由于博赛已有其他长期合同，因此扩产空间有限。 为什么不完全使用圭亚那矿，而是继续与顺达和力拓签订长单？为什么不完全使用圭亚那矿，而是继续与顺达和力拓签订长单？ 圭亚那矿石成本高于顺达，因此尽管其矿耗低，但经济效益不如多种矿石配合使用。同时，氧化铝生产需要不同类型矿石配合，以达到最佳经济效益。此外，为了保持与力拓良好的关系，博赛仍然续签了合同。 志成公司未来的发展前景如何？是否会减产？志成公司未来的发展前景如何？是否会减产？ 志成公司可能会面临减产压力，但其优势在于高品质低硅铝土矿，并且已签订长期合同。此外，公司还建有自己的码头，这些因素使得志成能够维持一定竞争力。然而，由于市场竞争激烈，其价格可能会继续下跌。 特变公司的实际挖掘量是多少？发运情况如何？特变公司的实际挖掘量是多少？发运情况如何？ 特变公司的实际挖掘量难以准确测算，因为其库存并未集中堆放到港口，而是分散堆放。但最终关键还是看发运量，而非开采量。