行业回顾
2025年前三季度，中国纸包装行业面临严峻挑战，受全球贸易动态变化及国内市场结构调整影响，消费者情绪受挫，需求及利润率下降。行业利润率下滑主要由于原材料成本波动、竞争加剧和消费环境放缓。然而，高端纸包装产品需求保持韧性，可持续发展政策也带来增长机遇。
业务回顾
锦胜集团采取审慎经营策略，提高印刷瓦楞纸包装比例，减少低利润纸板销售，改善毛利率水平。集团聚焦高价值终端市场，提供定制化设计和一体化包装解决方案。同时，优化生产排程、库存管理和交货期控制，强化客户需求应变力。集团还实施多元采购策略，降低采购风险，并推行内部生产力提升措施。惠州生产设施转为投资物业后，带来稳定租金收入，改善运营灵活性。
财务表现
期内总收益约36.73亿港元，同比下降8%；毛利约7110万港元，毛利率提升至约19.4%。收益下降主要由于销售组合调整，但毛利率提升使毛利保持稳定。广东业务毛利约6560万港元，轻微下降约0.5%。物业租赁收益约600万港元，同比增长9.1%。销售费用下降约10.6%，行政费用轻微下降约2.1%。其他运营费用大幅减少至约190万港元。财务成本下降，期内净亏损约550万港元，同比下降。
营运资金
应收账款及票据周转日数维持在121日，应付账款及票据周转日数维持在116日，库存周转日数为26日，导致现金循环周期延长至31日。集团维持审慎现金储备和银行融资，确保未来现金流量。
前景展望
集团对纸包装行业长期发展持审慎乐观态度，预计电子商务和消费需求复苏将改善瓦楞纸包装需求。医疗用品和电子行业等终端市场订单稳定，绿色低碳政策拓展可再生纸包装市场潜力。集团将继续强化产品差异化、设计创新和一体化解决方案，提升高利润印刷瓦楞纸包装销售占比。同时，整合东莞生产资源，深化与国内外供应商合作，采用多元采购方式分散风险。集团将持续优化成本管理和生产效率，深化国内市场渗透，把握供应链转移至东南亚的机遇，并维持充裕流动性，防范风险。
