财达期货｜贵金属周报：银价疯狂逼空

上周金银市场持续走高，白银价格进入疯狂上涨模式，单日涨幅达11%，全周涨幅18%，创每盎司79美元历史新高，全年涨幅高达150%，成为全年涨幅最大的期货品种。上期所白银也大幅上涨，全年涨幅超130%。

核心观点与驱动因素：

1. 地缘政治与资源博弈： 俄乌冲突僵持，美国对委内瑞拉和尼日利亚的军事行动，主要目标为石油和稀土等资源，旨在向国内展示强硬形象并迎合选民。
2. 美联储政策预期： 特朗普明确表示新美联储主席需支持明年加快降息，并计划削弱美联储职能，降息决策将由总统定夺，这为金银价格中线走强提供支撑，市场预期明年5月断崖式降息。
3. 宏观与产业变革： 美联储降息周期引发全球大放水，同时人工智能等科技革命推动对算力、电力和能源的需求，白银和铜受益显著。全球地缘政治紧张加剧战略资源争夺，供给弹性低（2024年全球白银产量仅增长0.9%），推动贵金属价格上涨。

市场数据与持仓分析：

• 上海期货交易所白银期货持仓量截至12月24日接近82万手，较年初上涨49.01%，库存量逐日下降，12月25日库存为852,417千克，较前一日减少29,532千克。82万手持仓量涉及的白银交易数量达1230万千克，是交易所库存的14倍，为逼空提供土壤。

研究结论与建议：

• 白银短期进入冲顶模式，逼空行情可能持续，但需警惕投机炒作和羊群效应带来的风险。建议不宜追涨，前期多单逢高止盈。
• 虽然风浪越大鱼越贵，但需保持清醒，避免踩踏风险。留有余地是关键策略。
• 金属全涨趋势背后，美联储降息和科技革命是核心驱动力，但基本面支撑需结合市场情绪综合判断。

风险提示： 本报告基于公开资料，不保证准确性和完整性，不能作为投资决策依据，财达期货有限公司不承担任何责任。