汽车行业点评报告：百度无人车布局英国，看好2026年产业爆发

华龙证券研究所发布汽车行业点评报告，维持行业“推荐”评级，核心观点如下：

1. 合作网约车平台成为国内Robotaxi运营商全球布局重要形式
   Uber和Lyft与百度合作，计划2026年在英国推出ApolloGoRT6无人驾驶出租车试点项目。国内头部运营商如小马智行已通过接入Uber平台（卡塔尔/新加坡）及文远知行（阿布扎比）实现全球布局。

2. 头部玩家实现单车UE转正，2026年或将迎来车队规模爆发
   萝卜快跑于2025Q2武汉实现单车UE转正，小马智行第七代Robotaxi成本下降70%以上并于2025年11月广州实现单车UE转正，计划2026年成本再降20%。文远知行阿布扎比2025Q3实现单车UE转正。单车盈利能力提升将推动运营商扩大车队规模。

3. 全球运营+规模扩张，看好Robotaxi运营商及产业链表现
   中国Robotaxi出海地区（中东、欧洲）打车费用远高于内地，政策领先且单车已实现UE转正，扩大出海规模有望改善运营商业绩，推动产业飞轮。看好运营商及产业链核心零部件供应商。

4. 投资建议
   维持行业“推荐”评级，建议关注小鹏汽车-W、德赛西威、华阳集团、伯特利、均胜电子、小马智行-W、地平线机器人-W、耐世特、拓普集团等。

5. 风险提示
   宏观经济波动、政策变动、地缘政治、竞争加剧、第三方数据误差等风险。

盈利预测表（部分）：
| 股票代码 | 股票简称 | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | |----------|----------|----------------|----------------|----------------|----------|----------|----------| | 9868.HK | 小鹏汽车-W | -0.79 | -0.53 | -0.46 | 未评级 | 未评级 | 未评级 | | 002920.SZ| 德赛西威 | 4.39 | 5.51 | 6.86 | 34.0 | 22.3 | 17.9 | | 002906.SZ| 华阳集团 | 1.24 | 1.72 | 2.62 | 25.1 | 11.8 | 9.8 | | 603596.SH | 伯特利 | 1.99 | 2.5 | 3.19 | 26.0 | 12.7 | 10.6 | | 600699.SH | 均胜电子 | 0.68 | 1.11 | 1.39 | 44.3 | 27.2 | 21.7 |