玉米市场分析
供需情况
- 产区：玉米销售进度偏慢，贸易商收购积极性不高，东北地区价格平稳，华北地区稳定运行，销区价格窄幅下调。
- 外盘：CBOT交易清淡，美麦产量增加导致供应压力，小麦期价反弹，黑海基础设施遭袭支撑价格上涨。美国玉米出口销售强劲，巴西和阿根廷玉米产量预估下调，抑制价格上涨。
- 国内进口：2025年1-11月进口玉米185万吨，同比减少86.1%。12月中美访谈预计中国将增加从美国进口谷物，中储粮网发布进口玉米竞价销售公告增加市场供应。
- 替代品：2024/25年度中国进口高粱、玉米、大麦等替代物约2000万吨，同比减少近4000万吨。预计2025/26年中美谈判将加大玉米和高粱进口，进口替代品合计增量峰值预计在2000万吨。
- 小麦：主产区小麦报价稳定，市场购销谨慎，存货集中在贸易商手中，惜售支撑价格。制粉企业面临“麦强粉弱”格局，终端面粉消费旺季不旺，小麦饲用替代优势减弱。
- 淀粉：玉米淀粉开机率60.46%，企业签单放缓，山东加工利润-90元/吨，供强需弱格局下，玉米淀粉弱势调整。
- 生猪：12月初北方多地猪价跌至11元/公斤以下，养殖亏损加剧。受冬至备货影响，本周猪价反弹，全国生猪出栏均价为11.44元/公斤。
技术分析
- 玉米主力2603合约：跌至短期均线粘合处企稳，近远月合约期价联动调整。
- 港口库存：北港库存同比减少260万吨，南港库存变化不大。
- 饲料和工业消费：饲料企业平均库存29.88天，环比-0.33%，同比-1.68%。
政策因素
- 中美关系：特朗普当选美国总统引发对后续采购难度的担忧，美国对墨西哥和加拿大加征关税，中美贸易摩擦持续。
- 国内政策：中储粮集团公司扩大2024年国产玉米收储规模，启动小麦最低收购价执行预案，完善农产品贸易与生产协调机制。
展望
- 短期：春节前售粮进度偏慢，期、现联动反弹。
- 长期：丰产预期叠加进口、替代增加，玉米期价有望重回震荡区间。
- 中美采购：关注12-1月中美采购规划，预计2026年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加。
- 期价走势：玉米期价近强远弱排列，远期合约升水有限，期价远期承压。
