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煤焦周报

2025-12-29 广发期货 Billy

焦煤：期货盘面冲高回落，预期提前兑现，逢高做空焦煤2605合约，波动区间参考1000-1200；套利：焦煤继续反弹驱动不足，焦炭仍有提降预期，多焦煤空焦炭；跨期：近月临近交割，观望；期权：盘面提前兑现反弹预期，现货仍然弱势，逢高买入场外虚值看跌期权。
- 供应端：煤矿出货仍有压力，日产小幅下降，煤矿滞销累库，临近年底煤矿产量或继续下降；进口煤方面，口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货波动，年底通关高位矿山发运冲量。
- 需求端：钢厂亏损检修有所下降，铁水产量持稳，焦化利润下滑，开工小幅下降，市场下行，补库需求走弱。
- 库存端：洗煤厂、焦企、煤矿、港口、钢厂、口岸全部累库，整体库存中位略增。
- 政策方面：保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，国资委要求中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争。
焦炭：期货震荡回落，仍有提降预期，逢高做空焦炭2605，波动区间参考1600-1800；套利：焦煤反弹驱动不足，焦炭仍有提降预期，多焦煤空焦炭；跨期：近月临近交割，观望；期权：盘面提前兑现反弹预期，现货仍然弱势，逢高买入场外虚值看跌期权。
- 供应端：山西市场焦煤价格涨跌互现，各煤种竞拍流拍率再次回升，焦炭调价滞后于焦煤，焦化利润承压，开工下降。
- 需求端：钢厂亏损加大检修，铁水产量回落，钢价低位震荡，有打压焦炭价格意愿。
- 库存端：港口、钢厂、焦化厂均累库，整体库存中位略增，焦炭供需转弱。
- 焦化利润：全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利-3元/吨；山西准一级焦平均盈利-3元/吨，山东准一级焦平均盈利27元/吨，内蒙二级焦平均盈利-64元/吨，河北准一级焦平均盈利35元/吨。