长江期货养殖产业周报

2025-12-29长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供需阶段性错配，期价反弹承压01 u期现端：截至12月26日，全国现货价格11.52元/公斤，较上周跌0.05元/公斤；河南猪价11.82元/公斤，较上周涨0.12元/公斤；生猪2503收至11645元/吨，较上周涨320元/吨；03合约基差175元/吨，较上周跌200元/吨。周度生猪价格先跌后涨，窄幅震荡。周前期因为冬至备货结束后需求回落，养殖端出栏节奏加快，导致价格偏弱，后半段因肥标价差走扩，二育介入和养殖端惜售带动价格反弹。期货主力03因估值偏低，在宏观情绪推升下偏强震荡，基差走弱。 u供应端：9月官方能繁母猪存栏量小降，10月在政策调控和养殖利润亏损背景下，产能去化有所加速，但仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，在疫情相对可控情况下，明年上半年之前供应维持高位，明年8月后供应边际减少；根据仔猪数据，12月到明年一季度供应压力仍大。咨询机构数据显示12月规模企业生猪出栏计划环比增加。散户前期出栏积极，大猪存栏减少，肥标价格走扩，散户及二育惜售情绪增强，周度大猪出栏占比下滑；北方多地疫情较前期高峰有所减弱，小猪出栏占比下降；出栏均重滞涨回落；钢联12月重点省份企业计划出栏量环比增3.2%、涌益12月规模企业计划出栏量环比增加4.64%；截至12月20日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期下跌5%至30%；截至12月20日，涌益规模企业生猪计划出栏完成率65.93%；截至12月26日当周，肥标平均价差0.79元，较上周涨0.32元；截至12月25日，全国生猪周度出栏均重129.7公斤，较上周下跌0.48公斤，其中集团猪场出栏均重124.34公斤，较上周跌0.22公斤，散户出栏均重147.65公斤，较上周跌0.52公斤；2025年12月1-20日二次育肥销量占比为1.13%，较上期上涨0.28%；截至12月26日，生猪仓单863手，较上周增加40手。 u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量有所下滑，主要因冬至后市场需求出现回落，不过腊月基础需求支撑，周后期屠宰量止跌回升；周度终端消费不及预期，白条价格小幅下滑，鲜销率较上周下滑，屠企仍积极消化冻品库存，但冻品走货一般，冻品库容率小幅减少。随着元旦、春节备货需求支撑，宰量降幅有限或逐步增加，值得注意的是，冻品库存偏高，利多支撑有限，未来冻品出库还会形成供应压制。截至12月26日，周度日均屠宰开工率较上周减少0.15%至39.9%；周度日均屠宰165128头，较上周减少641头；周度鲜销率为87.42%，较上周跌0.46%；屠宰加工利润7.3元/头，较上周跌1.5元/头；冻品库容率20.17%，较上周减少0.19%。 u成本端：周度仔猪价格小幅波动、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养利润亏损收窄，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周小幅提升。截至12月26日，全国7公斤断奶仔猪均价为217.38元/头，较上周跌1.19元/头；自繁自养养殖利润-66.57元/头，较上周涨6.58元/头，外购仔猪养殖利润-223.82元/头，较上周涨9.91元/头；截至12月25日当周，50公斤二元能繁母猪价格1547元/头，较上周稳定；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本11.43元/公斤，较上周上涨0.01元/公斤；截至12月12日当周，全国猪粮比5.18：1。猪粮比达到预警，在供应过剩背景下，国家以轮储为主，关注国家政策。 u周度小结：短期元旦备货和腊月基础需求支撑，叠加散户冬至前后出栏积极，大猪存栏下滑，带动肥标价差走扩，二次育肥进场和养殖端惜售，供需阶段性错配提振价格反弹，但供应维持增长、二育及压栏造成库存累积，也抑制猪价反弹空间，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求情况。中长期，9月官方能繁母猪存栏量小降，10月在政策调控和养殖利润亏损背景下，产能去化有所加速，但仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，在疫情相对可控情况下，明年上半年之前供应维持高位，年前养殖端集中出栏压力仍存，以及冻品库存出库，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格继续承压，明年下半年价格因产能去化预期相对偏强，不过行业继续降本，高度谨慎，关注产能去化情况 u策略建议：主力估值偏低，在供需阶段性错配和宏观资金推升下反弹，但供应增加以及库存累积大背景下反弹承压，淡季合约等待反弹逢高空；远月产能去化，但仍在均衡水平之上以及成本下降，谨慎看涨，在产能未有效去化前，产业可以在利润之上逢高套保，滚动操作。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：存栏基数仍大，盘面近弱远强 u期现端：截至12月26日，鸡蛋主产区均价报2.92元/斤，较上周五跌0.15元/斤，鸡蛋主销区均价报2.98元/斤，较上周五跌0.14元/斤；鸡蛋主力2602收于2957元/500千克，较上周五涨71元/500千克；主力合约基差-137元/500千克，较上周五走弱51元/500千克。周度蛋价低位波动，元旦临近，渠道采购低价货源积极性提升，但对高价货源偏谨慎，蛋价维持低位波动。盘面主力02合约止跌反弹，小幅升水现货，基差处于历史同期偏低水平。 u供应端：12月新开产蛋鸡对应2025年7月补栏，环同比均下滑，处于历史平均水平，当前现货仍表现偏弱，驱动老鸡淘汰，供应压力边际减弱，不过存栏基数仍偏大，市场供应充足格局未改，短期仍会施压蛋价。中长期来看，受养殖利润恶化影响，养殖端补苗积极性持续下滑，25年8-11月补栏量同比大幅下滑，处于历史平均水平，对应26年1-4月新开产蛋鸡数量不大，不过当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量影响。2025年11月全国在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，环比减少0.07亿只，同比增加0.68亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1939万只，周环比减少28万只，淘汰日龄下滑2天至484天；淘鸡价跌0.07至3.87元/斤；鸡苗价格持平2.8元/只。 u需求端：元旦备货接近尾声，渠道采购需求下滑，不过当前蛋价已跌至偏低水平，继续下行易刺激渠道囤货需求增加；替代品方面，猪肉价格长期承压，蔬菜价格维持高位，鸡蛋性价比高，驱动终端替代需求好转，对蛋价形成支撑。截至12月26日，鸡蛋发货量6421.67吨，周环比增64.09吨；周度样本销区销量7147吨，周环比增124吨；生产、流通环节库存分别为1.09、1.21天，较上周升0.01、升0.01天，生产环节库存压力不大，流通环节库存处于偏高水平。 u周度小结：当前供应较为充足施压现货表现偏弱，驱动老鸡淘汰积极性较高，叠加新开产量亦不大，供应压力边际减弱，同时蛋价跌至偏低水平，后续仍有春节需求支撑，叠加蔬菜价格维持高位，蛋价底部存在支撑，整体短期供需相对平衡，蛋价维持低位波动。中长期来看，25年8-11月补栏量同比大幅下滑，处于历史平均水平，对应26年1-4月新开产蛋鸡数量不大，不过当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，整体整体中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量影响。 u策略建议：当前02合约小幅升水现货，基差处于历史低位，养殖企业等待反弹逢高套保；中期补苗环同比下滑，开产压力不大，若春节前后大量集中淘汰，或缓解节后供应压力；长期产能出清仍需时间，供应压力仍存，关注外生环保政策、疫情等被动去产能。 u风险提示：淘鸡、鸡病、天气 03玉米：卖压有待消化，盘面谨慎追高 u期现端：截至12月26日，辽宁锦州港玉米平仓价报2300元/吨，较上周五跌5元/吨；玉米主力2603合约，收于2222元/吨，较上周五涨30元/吨；主力基差78元/吨，较上周五走弱35元/吨。周度全国玉米价格涨跌窄幅调整，产区购销有所放缓，基层及渠道持粮主体惜售情绪仍存，对价格形成支撑，关注下游建库积极性及售粮节奏。玉米主力03合约后半周大幅反弹，当前贴水现货，基差处于历史同期偏高水平。 u供应端：全国基层售粮45%，同比进度偏快，产区售粮放缓，进口政策粮拍卖成交较好，提振市场情绪，基层及烘干塔等持粮主体惜售情绪仍存，市场供应放缓，随着华北售粮进度同比偏慢，深加工厂前到车不多，年前基层或仍有售粮需求，预计缓解阶段性偏紧格局。11月玉米进口56万吨，环比增56%，同比增86.7%，进口高粱环比增同比降、大麦环比降同比增，国际谷物进口维持低位，同比增加。截至12月19日，北、南港库存分别为188、50.2万吨，环比增7万吨、增4.9万吨；截至12月26日，山东周均深加工企业早间剩余车辆495辆，周环比降199辆。全国售粮进度为45%，同比快4%。其中华北地区售粮进度为40%，同比慢1%，处于近年同期偏快水平；东北地区售粮进度为44%，同比快8%，处于近年同期偏快水平。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏高位支撑饲料需求刚性，近期玉米价格大幅反弹，玉麦价差缩窄，若继续上行，小麦饲用性价比再现，饲企或转为加大小麦采买，挤占玉米饲用需求；深加工方面随着原粮价格反弹，加工利润大幅缩窄，开机率回升但处于历史同期偏低水平，同时产成品库存处于高位，限制深加工需求增量。截至12月26日，周度饲料玉米库存天数29.88天，较上周降0.1天；样本深加工企业开机率60.46%，较上周降1.85%。 u周度小结：产区购销放缓，进口玉米拍卖成交较好，提振市场看涨情绪，持粮主体惜售情绪仍存，但下游高价采购偏谨慎，滚动补库为主，当前全国售粮45%，年前基层或仍有售粮需求，增加市场供应，缓解紧张格局，关注售粮节奏。中长期来看，25/26年度玉米种植成本下移，生长期天气适宜，预计丰产，不过旧作结转库存偏低，进口同比预增但处于偏低水平，驱动成本支撑增强；而需求方面，生猪、禽类存栏缓慢去化，饲料需求刚性，深加工利润处于历史偏低水平，产成品端走货不畅、库存高位，玉米加工需求增量有限，整体新季玉米需求稳中偏弱，限制玉米上方空间。总的来看，短期市场价格行至高位驱动出货积极性增加，预计仍有卖压需要释放，关注新粮上市节奏及渠道建库情况，中长期来看，旧作库存不多，进口维持低位，需求逐步修复，成本底部存较强支撑，但25/26年度玉米供需格局同比偏松，施压上方空间。 u策略建议：短期现货大幅上涨驱动不足，盘面谨慎追高，持粮主体可反弹逢高套保；中长期需求逐步释放，底部存在强支撑，不过25/26年度玉米同比偏松，限制涨幅。 u风险提示：天气、政策 01 生猪：供需阶段性错配，期价反弹承压 基本面数据回顾01 周度行情回顾02 现货价格：截至12月26日，全国现货价格11.52元/公斤，较上周跌0.05元/公斤；河南猪价11.82元/公斤，较上周涨0.12元/公斤。 期货价格：生猪2503收至11645元/吨，较上周涨320元/吨。 p基差：03合约基差175元/吨，较上周跌200元/吨。 重点数据跟踪03 能繁母猪存栏下降：2024年5-11月产能缓增，2024年12、2025年1月产能环比小降，2月产能环比增加后3、4月小幅回落，5-6月再度回升，7-9月小幅下降，10月产能调控持续见效，10月官方母猪存栏量3990万头，环比降1.12%，同比降2.04%，比正常保有量3900万高2.31%；我的农产品网11月样本点能繁母猪存栏519.91万头，环比降0.38%，同比增0.10%；涌益11月样本点能繁母猪存栏113.70万头，环比增0.03%，同比增2.97%。政策调控降能繁背景下，部分头部企业带动减产，以及仔猪价格跌破成本，自繁自养利润亏损，母猪淘汰增加，但行业前期盈利一年多，抗亏能力增