生猪
- 供需阶段性错配，期价反弹承压。短期元旦备货和腊月基础需求支撑价格反弹，但供应维持增长、二次育肥及压栏造成库存累积，抑制猪价反弹空间。
- 供应端：9月官方能繁母猪存栏量小降，10月产能去化加速，但仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，明年上半年供应维持高位。
- 需求端：冬至后市场需求回落，但腊月基础需求支撑，宰量降幅有限或逐步增加。冻品库存偏高，利多支撑有限。
- 成本端：自繁自养利润亏损收窄，但猪粮比达到预警，国家以轮储为主。
- 策略建议：主力合约估值偏低，反弹承压，淡季合约等待反弹逢高空；远月合约谨慎看涨，产业可在利润之上逢高套保，滚动操作。
- 风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策。
鸡蛋
- 存栏基数仍大，盘面近弱远强。当前供应充足，驱动老鸡淘汰，但存栏基数大，市场供应充足格局未改，短期仍会施压蛋价。
- 供应端：12月新开产蛋鸡对应2025年7月补栏，环同比均下滑，当前现货仍表现偏弱，驱动老鸡淘汰，但存栏基数仍偏大。
- 需求端：元旦备货接近尾声，渠道采购需求下滑，但蛋价已跌至偏低水平，继续下行易刺激渠道囤货需求增加。蔬菜价格维持高位，鸡蛋性价比高，驱动终端替代需求好转。
- 策略建议：当前02合约小幅升水现货，基差处于历史低位，养殖企业等待反弹逢高套保；中期补苗环同比下滑，开产压力不大，若春节前后大量集中淘汰，或缓解节后供应压力；长期产能出清仍需时间，供应压力仍存，关注外生环保政策、疫情等被动去产能。
- 风险提示：淘鸡、鸡病、天气。
玉米
- 卖压有待消化，盘面谨慎追高。产区购销放缓，进口政策粮拍卖成交较好，提振市场情绪，但下游高价采购偏谨慎，滚动补库为主。
- 供应端：全国基层售粮45%，同比进度偏快，产区售粮放缓，进口玉米拍卖成交较好，提振市场情绪，基层及烘干塔等持粮主体惜售情绪仍存。
- 需求端：生猪、禽类存栏高位支撑饲料需求刚性，近期玉米价格大幅反弹，玉麦价差缩窄，若继续上行，小麦饲用性价比再现，饲企或转为加大小麦采买，挤占玉米饲用需求；深加工方面随着原粮价格反弹，加工利润大幅缩窄，开机率回升但处于历史同期偏低水平，同时产成品库存处于高位，限制深加工需求增量。
- 策略建议：短期现货大幅上涨驱动不足，盘面谨慎追高，持粮主体可反弹逢高套保；中长期需求逐步释放，底部存在强支撑，不过25/26年度玉米供需格局同比偏松，限制涨幅。
- 风险提示：天气、政策。
