长江期货饲料养殖产业周报

0102 目录 品种产业数据分析 生猪：弱现实强预期，维持近弱远强01u期现端：截至7月25日，全国现货价格14.81元/公斤，较上周持平；河南猪价14.18元/公斤，较上周价格下跌0.19元/公斤；生猪2509报价14385元/吨，较上周上涨250元/吨；09合约基差-205元/吨，较上周下跌440元/吨。周度生猪价格先涨后跌，小幅调整，周初价格低位养殖端抗价惜售，二育逢低介入，带动价格触底反弹，周中后期集团增量、散户出栏积极性增强，而终端消费疲软，供强需弱压制价格走低；盘面因周三要召开生猪行业高质量会议，供给侧改革预期炒作，资金看涨情绪高涨，周初价格大幅拉涨，随着会议内容明确，涉及疫情防控、产能调控、低蛋白日粮、育种、规范屠宰等，围绕行业高质量发展，产能调控措施与前期降能繁、降体重、减二育指导雷同，防止出现生产大起大落、猪肉价格大涨大跌。宏观炒作退潮，价格冲高回落，弱现实强预期背景下，盘面呈现近弱远强，基差由正转负。周末现货企稳。u供应端：能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，虽然2024年12月开始产能有所去化，但行业预期利润仍存，去化幅度有限，2025年5-6月产能再度增加，处于均衡区间上限，整体母猪产能充裕，叠加生产性能提升，在疫情平稳情况下，往后推10个月对应三四季度生猪出栏压力仍大；根据仔猪数据，对应三四季度生猪供应增加，其中7-8月供应增幅有限，9月以后供应增幅明显。咨询机构数据显示7月规模企业生猪出栏计划下降1.19%-1.69%，中上旬出栏进度偏慢。从体重来看，生猪体重小幅下滑，整体偏高。周度肥标价差继续修复，小猪出栏占比小增、大猪出栏占比小降，出栏体重小幅回落，其中集团小降、散户继续增加；涌益样本平均育肥栏舍利用率稳定至52%；钢联7月重点省份企业计划出栏量环比降1.69%、涌益7月规模企业计划出栏量环比降1.19%，截至7月20日，出栏完成率62.74%。截至7月25日当周，肥标平均价差0.35元，较上周上涨0.08元；截至7月24日，全国生猪周度出栏均重128.48公斤，较上周下跌0.35公斤，其中集团猪场出栏均重124.27公斤，较上周下跌0.26公斤，散户出栏均重141.92公斤，较上涨0.12公斤；2025年7月11-20日二次育肥销量占比为1.37%，较上期增加0.02%；截至7月25日，生猪仓单284手，较上周持平。u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量回升，随着养殖端出栏积极性提升，屠企采购难度降低，且部分屠企低价分割比例增加，带动周内宰量增加，不过季节性消费淡季制约增幅；受猪价下跌影响，个别地区冻品订单略有增加，屠企增加了分割入库操作，冻品库存小增。高温季节性需求淡季，且屠企加工利润仍亏损，整体消费难有好的表现，不过冻品库存偏低，潜在消费弹性仍存。截至7月25日，周度日均屠宰开工率上周上涨0.62%至26.64%；周度日均屠宰110245头，较上周增加2544头；周度鲜销率较上周降0.02%至87.85%；屠宰加工利润-22.2元/头，较上周上涨0.8元/头；冻品库容率16.94%，较上周增0.09%。u成本端：周度仔猪、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养利润下滑，外购仔猪利润亏损扩大。截至7月25日，全国7公斤断奶仔猪均价为444.76元/头，较上周持平；自繁自养养殖利润72.1元/头，较上周减少42.76元/头，外购仔猪养殖利润-117.52元/头，较上周下跌45.68元/头；截至7月24日当周，50公斤二元能繁母猪价格1628元/头，较上周持平；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.08元/公斤，较上周跌0.67元/公斤；截至7月18日当周，全国猪粮比6.23：1。u周度小结：政府稳价情绪支撑，月底月初低位养殖端缩量抗价和散户二次育肥进场仍存，限制猪价跌幅，但生猪体重仍偏高，在政策降重指导下，企业逢高出栏积极性增强，以及高温和院校放假，终端需求跟进不足，且屠企仍亏损，会抑制猪价高度，短期猪价窄幅震荡。中长期来看，能繁母猪存栏去化幅度有限，叠加生产性能提升，下半年供应逐步增加，其中7-8月增量有限，四季度增加明显。目前政策端指导产业严格控体重、产能、减少二育，如果执行有效，会增加短期供应，利好远期，四季度价格或存在季节性需求支撑，否则供应压力仍存，关注企业出栏节奏、体重变化、政策。u策略建议：宏观情绪推涨，下半年合约已经升水，生猪供需压力仍存背景下，涨幅受限，弱现实强预期下盘面呈现近弱远强，09压力位14500-14700、11压力位14500-14700，关注压力位表现，反弹承压偏空；01在去产能和旺季预期下，存在支撑，短期观望，05在去产能预期推动下，相对偏强，可以继续关注空09、11多01、05套利。u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：供应充足压制，主力反弹承压u期现端：截至7月25日，鸡蛋主产区均价报3.34元/斤，较上周五涨0.29元/斤，鸡蛋主销区均价报3.36元/斤，较上周五涨0.27元/斤；鸡蛋主力2509收于3628元/500千克，较上周五涨33元/500千克；主力合约基差-448元/500千克，较上周五走强327元/500千克。周度蛋价继续反弹，高温导致产蛋率下滑，市场大码供应相对偏紧，市场看涨后市，购销活跃，走货加快，驱动蛋价持续上涨，不过蛋价涨至高位，下游渠道对高价货源转为谨慎，积极清理库存，销区走货有所放缓，预计未来一周蛋价稳中偏弱，跌幅有限。盘面主力09合约临近限仓，现货涨势停滞，基差处于历史偏低水平，上涨动力不足。u供应端：7月新开产蛋鸡对应2025年3月补栏环同比均增加，开产量维持偏高，进入季节性旺季，养殖端淘汰放缓，淘汰日龄止跌反弹，不过高温天气下，蛋鸡产蛋率有所下滑，削弱供应压力，整体来看，短期供应宽松有所缓解，不过小蛋供应仍较为充足，同时蛋价上行后，部分冷库蛋出货增加市场供应，对涨势形成拖累。中长期来看，25年4-6月补栏量依旧偏高，处于历史同期最高水平，对应25年8-10月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，整体高补苗量下，三季度供应增势或难逆转，不过上半年利润持续不佳，养殖端补苗积极性转弱，后续新开产预计环比减少，关注三季度淘汰及鸡病情况。目前多数种鸡企业鸡苗订单多数排至8月下旬，个别排至9月中上旬，种蛋利用率中小厂多在50%-60%，大厂在70%左右。2025年6月全国在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，环比增加0.06亿只，同比增加0.85亿只，处于历史同期最高水平，超过2020年；周度全国主产区淘汰鸡出栏1338万只，周环比减少167万只，淘汰日龄506天，周环比增1天；淘鸡价格涨0.84至5.64元/斤；鸡苗价格持平3.88元/只。u需求端：蛋价涨至阶段性高位，下游渠道对高价货源转为谨慎，采购积极性下降，各环节库存小幅累积，不过后市需求季节性转旺，预计对行情仍有支撑。当前鸡蛋相对于猪肉、蔬菜等替代品价格偏低，鸡蛋性价比不错，替代性消费存支撑。截至7月25日，鸡蛋发货量6312.25吨，周环比增加82.68吨；周度样本销区销量8032吨，周环比增146吨；生产、流通环节库存分别为0.91、1.06天，较上周升0.02、升0.05天。u周度小结：短期高温天气下，产蛋率有所下滑，一定程度削弱供应压力，同时需求预计季节性转旺，驱动蛋价上涨，不过养殖端淘汰放缓、新开产量大，叠加蛋价上涨后冷库出库补充市场供应，仍会限制涨势，短期关注冷库蛋出库情况。中期来看，25年4-6月补栏量依旧偏高，对应25年8-10月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，整体高补苗量下，远期供应增势或难逆转，关注近端淘汰情况。长期来看，经过上半年养殖利润不佳传导，养殖端补苗积极性有所下滑，后续新开产或环比减少，关注三季度淘汰及鸡病情况。短期旺季预期临近，蛋价存在上涨驱动，不过需求有待验证，而供应压力偏大，预计蛋价涨幅受限，四季度供应压力或有所缓解，关注近端淘汰及鸡病情况。u策略建议：当前09基差仍偏低，盘面博弈加剧，当前现货涨势放缓，涨幅或不及预期，盘面等待逢高介空为主，关注3650-3700压力表现；四季度供应压力或有所缓解，12、01等待逢低多机会，关注饲料端及淘汰扰动。u风险提示：冷库出库情况、下游需求反馈、天气 数据来源：Mysteel iFinD卓创资讯长江期货饲料养殖中心 03玉米：供需博弈加剧，盘面震荡运行u期现端：截至7月25日，辽宁锦州港玉米平仓价报2320元/吨，较上周五稳定；玉米主力2509合约，收于2311元/吨，较上周五跌3元/吨；主力基差9元/吨，较上周五走强3元/吨。周度玉米价格先涨后稳，进口玉米拍卖成交率下降，影响逐渐淡化，市场情绪较为理性，价格窄幅震荡。玉米主力09合约跟随现货震荡运行，当前小幅贴水现货，基差处于历史同期偏低水平。u供应端：进口玉米拍卖成交率较前期大幅下降，影响逐渐淡化，市场情绪经历了积极看涨—极度悲观—相对理性，前期贸易商积极出货，市场粮源持续减少，同时北港库存持续去化，短期粮源持续消耗，支撑现货价格，关注部分产区出货情况。6月玉米进口16万吨，环比降16%，同比降82.6%，进口高粱环比增加，同比减少、大麦环同比继续减少，国际谷物进口环同比减少，进口物料维持低位。截至7月18日，北、南港库存分别为304、95万吨，环比下降13万吨、增10.1万吨；截至7月25日，山东周均深加工企业早间剩余车辆219辆，周环比降86辆。u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏增加带动饲料需求增加，不过玉麦价差维持高位，下游采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，同时随着可用物料多元化，下游饲料企业降低玉米头寸，采购心态较为宽松；深加工维持亏损，进入传统检修季，开机率维持偏低水平，消化库存，随用随采为主，增量有限。截至7月25日，周度饲料玉米库存天数30.87天，较上周降0.47天；样本深加工企业开机率45.46%，较上周降4.83%。u周度小结：进口玉米拍卖成交率较前期大幅下降，影响逐渐淡化，市场情绪经历了积极看涨—极度悲观—相对理性，前期贸易商积极出货，市场粮源持续减少，同时北港库存持续去化，短期粮源持续消耗，支撑现货价格，不过市场可用物料逐渐多元化，玉麦价差维持高位，下游采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，限制玉米上方空间，短期供需博弈加剧，现货上下空间均有限；中期来看，24/25年度东北华北均存减产，进口物料同比大幅减少，国内供需边际收紧，年度玉米存在缺口，对现货形成支撑，不过政策投放及小麦等替代品补充，限制涨幅；长期来看，25/26年度玉米种植平稳，成本有所下滑，关注产区天气情况。整体短期市场供需博弈加剧，主力基差处于偏低水平，等待现货指引；中长期来看，供需边际收紧，驱动价格上涨，但替代品补充下，上方空间受限，同时关注新季玉米产情。u策略建议：现货止跌，09基差处于偏低水平，短期单边谨慎做多，等待现货指引；套利关注9-1反套机会。u风险提示：政策、替代品情况 资料来源：Mysteel iFinD中央气象台长江期货饲料养殖中心 01生猪：弱现实强预期，维持近弱远强 周度行情回顾01p现货价格：截至7月25日，全国现货价格14.81元/公斤，较上周持平；河南猪价14.18元/公斤，较上周价格下跌0.19元/公斤；p期货价格：截至7月25日，生猪2509报价14385元/吨，较上周上涨250元/吨；p基差：09合约基差-205元/吨，较上周下跌440元/吨。 资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心 重点数据跟踪03p能繁母猪存栏缓增：2024年5-11月产能缓增，2024年12、2025年1月产能环比小降，2月产能环比增加后3、4月小幅回落，5月再度回升，6月官方母猪存栏量4043万头，环比增0.02%，同比增0.1%，比正常保有量3900万高3.7%，产能正常，处于绿色区域