长江期货养殖产业周报

2025-11-10长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01饲料养殖观点汇总 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供应压力仍大，短期反弹承压01 u期现端：截至11月7日，全国现货价格11.82元/公斤，较上周跌0.67元/公斤；河南猪价12.04元/公斤，较上周跌0.51元/公斤；生猪2501收至11865元/吨，较上周涨50元/吨；01合约基差175元/吨，较上周跌560元/吨。周度生猪价格下跌，因价格涨高后二育进场积极性转弱以及养殖端出栏情绪提升，而需求跟进有限，供需偏松令价格高位回落；期货主力01在旺季预期支撑下相对偏强，主力01小幅贴水，基差收敛；周末惜售情绪增强，生猪现货稳中偏强。 u供应端：官方2025年9月能繁母猪存栏量处于均衡区间上限，10月咨询机构样本能繁母猪存栏一增一降，显示产能去化仍偏慢，整体母猪产能充裕，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳情况下，往后推10个月对应明年上半年之前生猪出栏压力仍大；根据仔猪和中大猪存栏数据，四季度生猪供应增幅有限，但仍处于高位。咨询机构数据显示11月规模企业生猪出栏计划环比下降。养殖端出栏情绪增加，周度小猪出栏占比增加，大猪出栏占比增加；出栏体重较上周止跌回升，其中集团、散户均增加；周度肥标价差窄幅调整；钢联11月重点省份企业计划出栏量环比增3.82%、涌益11月规模企业计划出栏量环比减少3.27%；截至10月31日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期涨14%至58%，出栏完成率105.7%；截至11月7日当周，肥标平均价差0.68元，较上周跌0.06元；截至11月6日，全国生猪周度出栏均重128.3公斤，较上周上涨0.61公斤，其中集团猪场出栏均重123.97公斤，较上周涨0.18公斤，散户出栏均重143.32公斤，较上周上涨1.14公斤；2025年10月21-31日二次育肥销量占比为2.12%，较上期增加0.03%；截至11月7日，生猪仓单90手，较上周减少116手。 u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量先增后降再升，整体下降，因气温下降后回升，居民采购量平平，白条贸易商拿货谨慎，屠企鲜销为主，以销定产；周度白条价格持续下跌，鲜销率较上周有所增加，冻品需求较为疲软，存在被动入库情况，冻品库容率小幅增加。目前气温降幅有限，消费提振有限，需关注降温后需求提升以及下旬腌腊消费增量，不过，冻品库存持续增加，未来冻品出库会形成供应压制。截至11月7日，周度日均屠宰开工率较上周下降1.36%至33.47%；周度日均屠宰138532头，较上周增减少5604头；周度鲜销率为86.27%，较上周涨0.23%；屠宰加工利润4.5元/头，较上周涨0.3元/头；冻品库容率20.03%，较上周增0.04%。 u成本端：周度仔猪、二元能繁母猪价格小幅上涨，自繁自养利润小幅亏损、外购仔猪利润亏损缩窄，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周稳定。截至11月7日，全国7公斤断奶仔猪均价为202.62元/头，较上周涨19.76元/头；自繁自养养殖利润-34.91元/头，较上周跌10.21元/头，外购仔猪养殖利润-116.92元/头，较上周涨12.58元/头；截至11月6日当周，50公斤二元能繁母猪价格1548元/头，较上周涨2元/头；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.14元/公斤，较上周稳定；截至10月31日当周，全国猪粮比5.54：1。目前在反内卷背景下，行业会议要求降产能、降体重、减少二次育肥，9月16日再度召开生猪产能调控大会，要求前25大企业1月底之前去化100万头能繁。目前猪粮比跌破6：1预警值，国家公布逐步开展猪肉收储，8月25日启动中央储备冻猪肉收储1万吨，8月26-29日轮换1.9万吨、9月18/19日轮换1.5万吨，9月23日启动中央储备冻猪肉收储1.5万吨，9月28/10月10日轮换1.5万。 u周度小结：咨询机构数据显示11月规模企业计划出栏量环比下降2.54%-3.27%，日均小幅持平略降，集团企业前期有所去库，供应压力缓解，以及肥标差价较大，腌腊备货需求支撑，低位二次育肥进场和压栏仍存，给予猪价支撑，但价格涨高后二育介入减弱，滚动出栏积极性增强，也抑制猪价涨幅，短期猪价窄幅整理，关注二次育肥、集团企业出栏节奏。中长期，能繁母猪存栏去化有限，9月官方仅小降，仍处于均衡区间上沿，10月钢联和涌益能繁母猪存栏数据一降一增，显示产能去化仍偏慢，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳下，明年上半年之前供应维持高位，生猪体重仍偏高，且农业农村部会议内容要求前25大企业1月底之前去化100万头能繁，若执行会进一步增加四季度供应，以及冻品库存出库，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格也继续承压，明年下半年价格因产能去化预期相对偏强，不过行业继续降本，高度谨慎，关注产能去化情况 u策略建议：01因旺季预期支撑低位反弹，但供应后移压制高度，03、05明年上半年供应仍大而需求淡季，价格重心下移，01、03、05已有空单滚动持有，待反弹再加，继续关注多05空03套利；07、09因产能去化偏慢，谨慎抄底。 02鸡蛋：供需宽松边际改善，关注现货指引 u期现端：截至11月7日，鸡蛋主产区均价报3.03元/斤，较上周五涨0.09元/斤，鸡蛋主销区均价报3.05元/斤，较上周五涨0.03元/斤；鸡蛋主力2512收于3219元/500千克，较上周五涨73元/500千克；主力合约基差-419元/500千克，较上周五走弱3元/500千克。周度蛋价先跌后涨，窄幅波动，市场购销平稳，受西南地区节日、电商节等提振，下半周走货有所加快，驱动蛋价低位反弹，不过贸易商多维持低吸高抛策略，整体波动中枢略有上移，预计未来一周稳中偏强运行。盘面主力12合约，偏强震荡，大幅升水现货，基差处于历史同期偏低水平。 u供应端：11月新开产蛋鸡对应2025年7月补栏，环同比均下滑，但开产量仍维持偏高，受中秋旺季不旺，养殖端淘汰积极性较高，上半年换羽老鸡大多已淘汰，阶段性缓解供应压力，不过当前淘汰进程有所放缓，淘鸡出栏环比下滑，日龄降幅缩窄，部分地区淘汰鸡价格止跌反弹，存栏月环比小幅下滑，但基数仍偏大，预计重回增势，市场供应充足格局未改，短期仍会施压蛋价。中长期来看，受蛋价持续低迷、养殖利润恶化影响，养殖端补苗积极性持续下滑，25年8-10月补栏量连续环同比下滑，对应25年11-26年1月新开产蛋鸡环比、同比减少，存栏增速预计放缓，当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力缓解需要时间，关注淘汰节奏及环保政策的持续影响。2025年10月全国在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，环比减少0.09亿只，同比增加0.72亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1981万只，周环比减少72万只，淘汰日龄降1天至493天；淘鸡价格跌0.08至4.03元/斤；鸡苗价格持平2.65元/只。 u需求端：受西南节庆、电商节等刺激终端消费增加，叠加天气转凉，各环节入市积极性提升，低蛋价易刺激渠道囤货需求增加；替代品方面，猪肉价格长期承压，蔬菜价格季节性大幅走强，鸡蛋性价比高，驱动终端替代需求好转，对蛋价形成支撑。截至11月7日，鸡蛋发货量6300.06吨，周环比增加252.77吨；周度样本销区销量7300吨，周环比减少358吨；生产、流通环节库存分别为0.98、1.02天，较上周降0.07、降0.09天，生产环节库存压力不大，流通环节库存处于历史平均水平。 u周度小结：中秋节前后养殖淘汰换羽老鸡，阶段性缓解供应压力，不过当前淘汰进程有所放缓，淘鸡出栏环比下滑，11月新开产蛋鸡对应2025年7月补栏，开产量仍维持偏高，存栏月环比下降，但基数仍偏大，市场供应充足格局未改。当前天气转凉，鸡蛋存储条件改善，蛋价跌至低位刺激渠道采购积极性提升，叠加蔬菜价格大幅上涨，对蛋价形成支撑，不过双节后终端需求平稳，直至春节前无集中消费提振，在供应难以大幅出清的情况下，蛋价预计反弹承压，整体短期供需宽松边际改善，蛋价波动中枢上移，不过供应充足会限制蛋价涨幅。中长期来看，25年8-10月补栏量连续环同比下滑，对应25年11-26年1月新开产蛋鸡环比、同比减少，存栏增速预计放缓，当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力缓解需要时间，关注淘汰节奏及环保政策的持续影响。 u策略建议：目前主力12合约升水现货，升水幅度较大，短期现货涨势放缓，盘面轻仓逢高试空，关注3190-3240压力表现；01合约区间震荡（3250-3450）。 u风险提示：淘鸡、天气、鸡病、环保政策 03玉米：新作上市期，盘面震荡筑底 u期现端：截至11月7日，辽宁锦州港玉米平仓价报2160元/吨，较上周五涨30元/吨；玉米主力2601合约，收于2149元/吨，较上周五涨19元/吨；主力基差11元/吨，较上周五走强11元/吨。周度北港玉米价格先强后弱，当前主要关注上市节奏，各产区根据新粮上量情况，走势较为分化，整体玉米市场仍是震荡筑底阶段。玉米主力01合约底部宽幅震荡，当前小幅贴水现货，基差处于历史同期偏高水平。 u供应端：当前产销区贸易商旧作库存不多，对陈粮价格形成支撑，东北产区上量逐渐增加，其中内蒙上量不大，吉林陆续上量，市场货源供应较为充足，价格季节性承压，关注新粮上市节奏。9月玉米进口6万吨，环比增50%，同比降80.6%，进口高粱环比增同比降、大麦环同比均增，国际谷物进口维持低位。截至10月31日，北、南港库存分别为122、74.2万吨，环比增14万吨、增13.5万吨；截至11月7日，山东周均深加工企业早间剩余车辆880辆，周环比降101辆。全国售粮进度为22%，同比快3%，其中华北地区售粮进度为20%，同比快1%，处于近年同期偏快水平；东北地区售粮进度为18%，同比快3%，处于近年同期偏快水平。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏增加带动饲料需求增加，不过玉麦价差维持高位，小麦流入饲用挤占玉米饲用需求，同时新作陆续上市，下游饲料企业降低玉米头寸，采购心态较为宽松，部分签订远期合同；深加工得益于原粮价格大幅回落，近期加工利润扭亏为盈，开机率逐步回升，不过仍处于偏低水平，限制深加工采购增量。截至10月24日，周度饲料玉米库存天数24.04天，较上周降0.4天；样本深加工企业开机率55.62%，较上周降1.12%。 u周度小结：当前各产区新粮上量逐渐增加，新作产情较好，预计丰产，上市初期基层售粮积极性较高，市场供应较为充足，价格季节性承压，关注新粮上市节奏。中长期来看，25/26年度玉米种植成本下移，生长期天气适宜，预计丰产，不过旧作结转库存偏低，进口补充偏低，驱动成本支撑增强；而需求方面，生猪、禽类存栏去化缓慢，饲料需求刚性，深加工利润处于历史偏低水平，产成品端走货不畅、库存高位，玉米需求增量有限，整体新季玉米需求稳中偏弱，限制玉米上方空间。总的来看，短期市场集中上市供应充足，终端需求恢复有限，渠道采购偏谨慎，预计偏弱运行为主，后续关注新粮上市节奏及渠道建库情况，中长期来看，进口维持低位，旧作库存不多，需求逐步修复，成本底部存较强支撑。 u策略建议：主力01合约，当前小幅贴水现货，基差处于平均偏高水平，集中上市期现货预计走势承压，震荡筑底，盘面维持区间震荡运行，关注2050-2170区间表现。 u风险提示：天气、政策 01 生猪：供应压力仍大，短期反弹承压 周度行情回顾01 p现货价格：截至11月7日，全国现货价格11.82元/公斤，较上周跌0.67元/公斤；河南猪价12.04元/公斤，较上周跌0.51元/公斤。 期货价格：生猪2501收至11865元/吨，较上周涨50元/吨。 p基差