非银金融周报：保险合同准则转换企业所得税处理新规发布

评级及分析师信息 本周（2025.12.21-2025.12.27）A股日均交易额19,652亿元，环比增加11.6%，同比增加48.6%。2025年第四季度至今日均成交额19,640亿元,较2024年第四季度日均交易额增加6.5%。2025年至今日均成交额17,229亿元,较2024年日均交易额增加98.6%。投行：本周发行新股3家，募集资金26.84亿元；本周上市新股5家，募集资金33.01亿元。2025年至今，A股IPO上市111家，募集金额1,253.24亿元。2024年，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元。两融：截至2025年12月25日，两市两融余额25,454.03亿元，环比增加1.84%，较2024年日均水平增加62.43%。两市融券余额169.36亿元，占两融比例为0.67%。 本周（2025.12.21-2025.12.27）非银金融申万指数上涨2.09%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，位列所有一级行业第15名。细分板块来看，证券板块上涨1.58%、保险板块上涨2.97%、多元金融上涨2.66%、互联网金融上涨1.64%、金融科技上涨2.71%。*ST熊猫（+15.42%）、海南华铁（+10.47%）、中银证券（+9.96%）、海德股份（+9.79%）、九鼎投资（+9.37%）涨幅靠前；亚联发展（-3.64%）、华创云信（-2.20%）、四川双马（-2.10%）、国联民生（-1.33%）、南华期货（-1.25%）跌幅靠前。 ►券商：支持资本市场的两项货币政策工具将持续发力显效 中国人民银行12月24日消息，央行货币政策委员会2025年第四季度(总第111次)例会于12月18日召开。会议指出，用好证券、基金、保险公司互换便利（以下简称‘互换便利’）和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。值得关注的是，这一提法贯穿了今年中国人民银行货币政策委员会的四次季度例会，彰显出政策层面对资本市场稳定发展的持续聚焦与坚定支持。通过制度化安排将两项工具的支持作用固定下来，能够进一步稳定市场预期、增强投资者信心。未来相关部门或将根据业务开展情况和市场发展需要，进一步优化政策设计，更好发挥两项工具支持资本市场稳定发展的作用。 ►保险：两部门发布保险合同准则转换企业所得税处理新规 财政部、税务总局发布关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告，公告根据企业首次执行新保险合同准则的时间，将适用规则分为两类： 对于首次执行年度为2025年度及之前年度的企业，统一自2026年度起以新保险合同准则为基础，结合现行税法规定 进行纳税调整。对于首次执行产生的留存收益累积影响数，企业可选择以下两种方式之一处理：1）一次性计入2026年应纳税所得额；2）自2026年起分5个年度均匀计入各年度应纳税所得额。两种方法可自主选择，一经选择不得更改。 对于2026年度及以后年度为首次执行年度的企业，直接从首次执行年度起按新准则调整税务处理，无需追溯调整前期数据。留存收益累积影响数的处理方式与前一类企业一致，但仅能在首次执行年度选择一次性或分5年计入。 短期来看，部分企业可能因留存收益一次性调整导致当年税负上升，而政策提供的“分5个年度均匀计入”为险企提供了降低税负影响、平滑利润的选项。长期来看，政策明确了新旧保险合同准则的衔接规则，通过统一税务处理标准，提升企业财务数据的可靠性和可比性，有助于行业长期健康发展。 风险提示 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动；自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..................................................................................41.1.市场及板块行情................................................................................41.2.券商：支持资本市场的两项货币政策工具将持续发力显效.............................................41.3.保险：两部门发布保险合同准则转换企业所得税处理新规.............................................42.市场指标........................................................................................53.行业资讯........................................................................................84.风险提示........................................................................................9 图表目录 图1 A股日均成交额（亿元）.........................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）...................................................................................................................5图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）.............................................................................6图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）................................................................................................6图5股票质押概况（时间区间自2023年初至今）........................................................................................................7图6近5年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）......................................................................7图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）........................................................................................7 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2025.12.21-2025.12.27）非银金融申万指数上涨2.09%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，位列所有一级行业第15名。细分板块来看，证券板块上涨1.58%、保险板块上涨2.97%、多元金融上涨2.66%、互联网金融上涨1.64%、金融科技上涨2.71%。*ST熊猫（+15.42%）、海南华铁（+10.47%）、中银证券（+9.96%）、海德股份（+9.79%）、九鼎投资（+9.37%）涨幅靠前；亚联发展（-3.64%）、华创云信（-2.20%）、四川双马（-2.10%）、国联民生（-1.33%）、南华期货（-1.25%）跌幅靠前。 1.2.券商：支持资本市场的两项货币政策工具将持续发力显效 中国人民银行12月24日消息，央行货币政策委员会2025年第四季度(总第111次)例会于12月18日召开。会议指出，用好证券、基金、保险公司互换便利（以下简称‘互换便利’）和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。值得关注的是，这一提法贯穿了今年中国人民银行货币政策委员会的四次季度例会，彰显出政策层面对资本市场稳定发展的持续聚焦与坚定支持。 为促进资本市场健康稳定发展，2024年10月份，中国人民银行会同有关部门创设了互换便利和股票回购增持再贷款两项支持资本市场的工具，首期额度分别为5000亿元和3000亿元。互换便利的作用机制是“以券换券”，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。这一操作在不直接扩大基础货币投放的前提下，可大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。股票回购增持再贷款则通过激励引导银行向符合条件的上市公司、主要股东发放相关贷款，要求贷款资金“专款专用、封闭运行”，推动上市公司积极运用回购、股东增持等工具进行市值管理。通过制度化安排将两项工具的支持作用固定下来，能够进一步稳定市场预期、增强投资者信心。未来相关部门或将根据业务开展情况和市场发展需要，进一步优化政策设计，更好发挥两项工具支持资本市场稳定发展的作用。 1.3.保险：两部门发布保险合同准则转换企业所得税处理新规 财政部、税务总局发布关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告，公告根据企业首次执行新保险合同准则的时间，将适用规则分为两类： 对于首次执行年度为2025年度及之前年度的企业，统一自2026年度起以新保险合同准则为基础，结合现行税法规定进行纳税调整。对于首次执行产生的留存收益累积影响数，企业可选择以下两种方式之一处理：1）一次性计入2026年应纳税所得额；2）自2026年起分5个年度均匀计入各年度应纳税所得额。两种方法可自主选择，一经选择不得更改。此外，首次执行日至2025年期间，因新旧准则差异导致的应纳税所得额差额，也需在2026年或未来5年内消化。 对于2026年度及以后年度为首次执行年度的企业，直接从首次执行年度起按新准则调整税务处理，无需追溯调整前期数据。留存收益累积影响数的处理方式与前一类企业一致，但仅能在首次执行年度选择一次性或分5年计入。 短期来看，部分企业可能因留存收益一次性调整导致当年税负上升，而政策提供的“分5个年度均匀计入”为险企提供了降低税负影响、平滑利润的选项。长期来看， 政策明确了新旧保险合同准则的衔接规则，通过统一税务处理标准，提升企业财务数据的可靠性和可比性，有助于行业长期健康发展。 2.市场指标 A股成交：本周A股日均交易额19,652亿元，环比增加11.6%，同比增加48.6%。2025年第四季度至今日均成交额19,640亿元,较2024年第四季度日均交易额增加6.5%。2025年至今日均成交额17,229亿元,较2024年日均交易额增加98.6%。 投行：本周发行新股3家，募集资金26.84亿元；本周上市新股5家，募集资金33.01亿元。2025年至今，A股IPO上市111家，募集金额1,253.24亿元。2024年，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元。 两融：截至2025年12月25日，两市两融余额25,454.03亿元，环比增加1.84%，较2024年日均水平增加62.43%。两市融券余额169.36亿元，占两融比例为0.67%。 自营业务：本周沪深300指数上涨1.95%，中证全债（净价）指数上涨0.08%。上证指数上涨1.88%、创业板指上涨3.90%、科创50上涨2.85%、万得全A上涨2.78%。 股票质押：截至2025年12月26日，市场质押股数2,921.35亿股,市场质押股数占总股本3.56%,市场质押市值为28,986.64亿元。 资料来源：WIND，华西