非银金融周报：上市券商监管新规发布，银保合作数量限制取消

评级及分析师信息 本周（2024.5.5-2024.5.11）本周A股日均交易额9,541亿元，环比减少15.3%，同比减少6.9%。2024年二季度至今日均成交额为9,238亿元,较2023年二季度日均交易额减少8.1%。2024年至今日均交易额9,039亿元，较2023年日均交易额增加3%。沪港通：本周北向资金净流入48亿元，2024年至今北向资金合计净流入791亿元。2020/2021/2022/2023年北向净流入分别为 2,089/4,322/900/437亿元。两融：截至2024年5月10日，两市两融余额15,340亿元，环比增加0.62%，较2023年日均水平（16,057.97亿元）减少4.34%。两市融券余额393亿元，占两融比例约2.6%。 本周（2024.5.5-2024.5.11）非银金融申万指数上涨1.44%，跑输沪深300指数0.28个百分点，位列所有一级行业第20名。细分板块来看，证券板块上涨0.35%、保险板块上涨4.06%、多元金融上涨0.65%、互联网金融下跌2.06%、金融科技下跌2.93%。华金资本（+7.75%）、中国太保（+7.17%）、渤海租赁（+4.42%）、国网英大（+4.39%）、电投产融（+4.18%）涨幅靠前。ST熊猫（-10.27%）、锦龙股份（-3.16%）、天茂集团（-2.94%）、新力金融（-2.64%）、仁东控股（-2.60%）跌幅靠前。 ►券商：上市券商监管新规发布，引导行业机构高质量发展 为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，加强对上市证券公司的监管，促进行业机构高质量发展，证监会2024年5月10日发布了修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》（以下简称《规定》），新规自发布之日起实施。本次修订突出目标导向和问题导向，明确要求上市证券公司，以更鲜明的人民立场、更先进的发展理念、更严格的合规风控和更加规范、透明的信息披露，努力回归本源、做优做强，切实担负起引领行业高质量发展的“领头羊”和“排头兵”作用。 《规定》的发布实施，将有利于督促和引导证券行业全面践行中国特色金融发展之路，全面落实新“国九条”，全面提升服务实体经济和服务投资者水平。下一步，证监会将坚守强监管、防风险、促发展的主线，持续 加强证券公司日常监管，强化执法问责，督促上市证券公司将《规定》的一系列新要求落实到位，并将实践中好的经验和做法向全行业辐射，促进证券行业机构高质量发展。 ►保险：银保合作数量限制取消，短期加剧竞争长期推动产品和服务创新 5月9日，金融监管总局公布了《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》（下称《通知》），明确废止了此前相关规定中对银行网点合作保险公司数量的限制。在此之前，“商业银行每个网点在同一会计年度内只能与不超过3家保险公司开展保险代理业务合作”的规定已经执行了近14年。 我们认为，从消费者角度，《通知》实施后，银保产品和服务将更加丰富，消费者选择空间更大；同时有望降低过高的佣金率对消费者权益造成的损害。从险企角度，短期来看，取消“1对3”限制会促进银行与保险公司的合作更加多样化和灵活，有助于中小险企进入银行渠道，有利于维护市场的公平竞争，但将同时加剧行业竞争压力，增加管理难度和市场竞争压力。长期来看，《通知》的实施，有利于更好发挥商业银行和保险公司的优势，促进双方长期深度合作，探索转型发展新路径。随着银行和保险合作的深入发展，为了与商业银行建立长期稳定的合作关系，保险公司需要不断创新产品和服务，提高市场竞争力，这有助于推动整个保险行业的创新和发展。 风险提示 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................51.1.市场及板块行情............................................................................51.2.券商：上市券商监管新规发布，引导行业机构高质量发展..........................................51.3.保险：银保合作数量限制取消，短期加剧竞争长期推动产品和服务创新...............................62.市场指标....................................................................................63.行业及公司资讯.............................................................................104.风险提示...................................................................................12 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）....................................................................7图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）.........................................................7图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）......................................8图4沪深港通的北向资金净流入（亿元）..........................................................8图5两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）................................................8图6股票质押概况（时间区间自2022年7月1日至今）..............................................9图7证券指数（申万）的市净率区间（2013年至今，周数据，单位：倍）...............................9 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2024.5.5-2024.5.11）非银金融申万指数上涨1.44%，跑输沪深300指数0.28个百分点，位列所有一级行业第20名。细分板块来看，证券板块上涨0.35%、保险板块上涨4.06%、多元金融上涨0.65%、互联网金融下跌2.06%、金融科技下跌2.93%。华金资本（+7.75%）、中国太保（+7.17%）、渤海租赁（+4.42%）、国网英大（+4.39%）、电投产融（+4.18%）涨幅靠前。ST熊猫（-10.27%）、锦龙股份（-3.16%）、天茂集团（-2.94%）、新力金融（-2.64%）、仁东控股（-2.60%）跌幅靠前。 1.2.券商：上市券商监管新规发布，引导行业机构高质量发展 为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构 的意见（试行）》，加强对上市证券公司的监管，促进行业机构高质量发展，证监会2024年5月10日发布了修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》（以下简称《规定》），新规自发布之日起实施。 2009年证监会发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，并分别于2010年和2020年进行了修订。《规定》从融资行为、信息披露、内幕信息管理等方面对上市证券公司提出了明确的要求，对规范上市证券公司治理、强化内控合规、提升信息披露水平起到了积极作用。随着公司治理规则体系不断成熟，上市证券公司整体保持规范稳健发展态势，但仍面临“大而不强”的问题，在发展理念、内控治理、投资者保护、信息披露等方面距离一流投资银行和投资机构的标准和要求仍有较大差距。 本次修订突出目标导向和问题导向，明确要求上市证券公司，以更鲜明的人民立场、更先进的发展理念、更严格的合规风控和更加规范、透明的信息披露，努力回归本源、做优做强，切实担负起引领行业高质量发展的“领头羊”和“排头兵”作用。主要修订内容包括：（一）优化发展理念，统筹规范融资行为。一是校正机构定位，聚焦主责主业，把功能性放在首要位置；二是规范市场化融资行为，合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，聚焦主责主业，审慎开展高资本消耗型业务，提升资金使用效率。（二）健全公司治理，强化内部管控和风险管理要求。一是健全公司治理，二是强化对股东及实际控制人的规范，三是规范财务报表编制和披露，四是完善从业人员管理及长效激励约束机制，严格规范短期激励，不得过度激励，要求上市证券公司应当持续健全考核问责机制和声誉风险管理体系，依法依规披露薪酬有关信息。（三）促进行业发展，完善信息披露要求。其中，取消证券公司分类结果披露要求。（四）践行人民立场，提升投资者保护水平。一是建立健全投资者保护机制，二是进一步突出价值创造与股东回报，对经营利润用于自身发展和回报股东进行合理平衡，重视提高现金分红水平，鼓励形成实施股份回购的机制性安排，积极通过一年多次分红及回购注销的方式提升股东回报、优化治理结构。 《规定》的发布实施，将有利于督促和引导证券行业全面践行中国特色金融发展之路，全面落实新“国九条”，全面提升服务实体经济和服务投资者水平。下一步，证监会将坚守强监管、防风险、促发展的主线，持续加强证券公司日常监管，强化执法问责，督促上市证券公司将《规定》的一系列新要求落实到位，并将实践中好的经验和做法向全行业辐射，促进证券行业机构高质量发展。 1.3.保险：银保合作数量限制取消，短期加剧竞争长期推动产品和服务创新 5月9日，金融监管总局公布了《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》（下称《通知》），明确废止了此前相关规定中对银行网点合作保险公司数量的限制。在此之前，“商业银行每个网点在同一会计年度内只能与不超过3家保险公司开展保险代理业务合作”的规定已经执行了近14年。 具体来看，《通知》明确，自通知发布之日起，《中国银保监会办公厅关于印发商业银行代理保险业务管理办法的通知》（银保监办发〔2019〕179号）第三十九条第二款废止。也即不再要求商业银行遵循“每个网点在同一会计年度内只能与不超过3家保险公司开展保险代理业务合作”的规定。《通知》还明确，商业银行代理互联网保险业务、电话销售保险业务和其他保险业务，各级分支行及网点均不限制合作保险公司数量。保险公司应当确保在合作区域内具备线下服务能力。此外，《通知》规定了保险公司与商业银行开展保险代理业务合作的层级，即原则上应当由双方法人机构签订书面委托代理协议，确需由一级分支机构签订委托代理协议的，该一级分支机构应当事先获得其法人机构的书面授权，并在签订协议后，及时向其法人机构备案。同时，委托代理协议约定的佣金率不得超过保险公司法人机构产品备案的佣金水平。《通知》指出，保险公司和商业银行开展保险代理业务合作，应当本着互利共赢、共同发展、保护消费者利益的原则，共同促进商业银行代理保险业务的持续健康发展。 我们认为，从消费者角度，《通知》实施后，银保产品和服务将更加丰富，消费者选择空间更大；同时有望降低过高的佣金率对消费者权益造成的损害。从险企角度，短期来看，取消“1对3”限制会促进银行与保险公司的合作更加多样化和灵活，有助于中小险企进入银行渠道，有利于维护市场的公平竞争，但将同时加剧行业竞争压力，增加管理难度和市场竞争压力。长期来看，《通知》的实施，有利于更好发挥商业银行和保险公司的优势，促进双方长期深度合作，探索转型发展新路径。随着银行和保险合作的