光伏产业周报

工业硅基本面

• 西南地区枯水期减产深化，云南、四川开工率降至11%以下，新疆虽维持高开但亏损压力增大，全国产量环比降2.52%。
• 新疆通氧553#生产亏损，电价上移及煤价坚挺加剧成本刚性，现货报价分化但底部支撑明确。
• 社会库存累积，交割仓库存续增，去库缓慢压制价格反弹。

观点

• 本周期价震荡反弹，但高库存与弱需求制约上行空间，短期维持区间波动，后续关注成本变化及下游开工复苏。

多晶硅基本面

• 西南枯水期电价上涨，四川、云南等地部分企业因成本压力减产或停产，叠加新疆环保限产扰动，供应端小幅收缩，支撑挺价情绪。
• 多晶硅平台公司成立，行业自律限产计划推进，头部企业联合调涨报价至6.5万元/吨，市场对政策托底信心增强。
• 硅片排产环比降21.67%（44.71GW），电池片/组件环节现金利润率为负，对高价硅料抵触强烈，实际成交低迷。
• 社会库存抬升，终端电站装机需求疲软导致产业链负反馈加剧，累库态势未改。

观点

• 多晶硅期货受政策预期与弱现实博弈主导，短期高位震荡。政策挺价及供应收缩支撑下方空间，但高库存与需求疲软压制上方动能，需关注1月新单成交及减产实际落地情况。

期货数据

• 工业硅主力合约收盘价888000元/吨，成交量53457000手，持仓量22474200手。
• 多晶硅主力合约收盘价58955元/吨，成交量13109068手，持仓量119162手。

产量数据

• 中国工业硅周度产量：新疆、云南、四川均有所下降，全国产量环比降2.52%。
• 中国多晶硅周度产量环比降21.67%（44.71GW）。
• 海外多晶硅月产量持续下降。

库存与出口

• 中国多晶硅净出口量持续下降，同比降30.78%。
• 工业硅社会库存累积，仓单数量增加。
• 多晶硅社会库存抬升，仓单库存增加。

利润数据

• 工业硅利润：新疆421#利润425元/吨，四川421#利润225元/吨，云南421#利润25元/吨。
• 多晶硅周度利润持续下降，现金利润率为负。

下游需求

• 中国硅片周度产量季节性下降，开工率下降。
• 中国光伏电池片月度出口下降。
• 中国光伏组件月度产量季节性下降，净出口量下降。
• 光伏新增装机量季节性下降。

结论

• 工业硅和多晶硅价格短期维持区间波动，高库存与弱需求制约上行空间。政策挺价及供应收缩支撑下方空间，但需关注1月新单成交及减产实际落地情况。下游开工复苏和成本变化是后续关键因素。