铜周报：近期沪铜连续刷新历史新高

总结

行情复盘

上周沪铜期货主力合约CU2602价格以上涨为主，价格范围在93390元/吨至99730元/吨。

宏观面

1. 国内政策：全国工业和信息化工作会议强调2026年重点发展新兴产业，包括集成电路、新材料、生物医药等，并支持人工智能、卫星物联网等未来产业。
2. 美联储政策：美联储2025年最后一次议息会议点阵图显示2026年降息1次（25基点），但分析师普遍预计降息2-3次，预计政策利率降至3.00%-3.25%。具体降息时间，野村预计6月和9月各降一次，高盛预计3月和6月各降一次。

供需情况

1. 电解铜产量：2025年11月精炼铜产量123.6万吨，环比增3.2万吨，同比增11.9%，处于近5年高位。中国铜冶炼厂粗炼费为-44美元/千吨，精炼费为-4.58美分/磅，均维持小幅下降趋势。
2. 铜材产量：2025年11月铜材产量222.6万吨，环比增22.2万吨，同比下降0.8%，处于近5年高位。
3. 精废铜价差：随铜价上涨，精废铜价差快速扩大。

库存情况

1. 全球显性库存：LME铜库存158.575万吨，较上一交易日增825吨，注销仓单占比29.34%。沪铜库存111,703吨，较上一周增15,898吨。
2. 国内隐性库存：上海保税区库存9.65万吨，广东地区库存2.39万吨，无锡地区库存4.01万吨，上海保税区库存较上一周减0.23万吨。

宏观面、基本面分析

全球精炼铜供需基本平衡，电解铜产量快速增长，同比增长依然显著。铜材产量处于高位，沪铜库存上升明显，处于近年来高位。LME铜库存小幅下降。

后市展望

铜价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主。

风险提示

1. 美联储政策变化超预期
2. 经济数据变化超预期
3. 铜供需变化超预期