铜周报：近期沪铜连续刷新历史新高

摘要： 【宏观面、基本面分析】 美联储在今年最后一次议息会议后发布的利率路径点阵图显示，2026年仅有1次降息，幅度在25个基点。但是分析师普遍认为美联储2026年或降息2-3次。高盛、摩根士丹利、美国银行、富国银行、野村、巴克莱等机构预计，2026年美联储降息2次，政策利率将降至3.00%-3.25%。其中，野村表示，明年6月和9月将各迎来1次降息；高盛则预计两次降息分别落在明年3月和6月。全球精炼铜供需基本平衡。电解铜产量环比快速增长，同比增长依然不低。中国铜冶炼厂加工费维持小幅下降趋势。伴随铜价快速上涨，精废铜价差快速扩大。铜材产量仍处于高位。沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存小幅下降。 【后市展望】 铜价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铜期货主力合约CU2602价格以上涨行情为主。价格范围在93390元/吨附近至最高99730元/吨左右。 沪铝期货合约日K线走势图 二、宏观面 12月25日至26日，全国工业和信息化工作会议在京召开。会议强调，2026年要围绕实现“十五五”良好开局，聚焦重点、抓住关键，突出抓好十个方面重点工作。在培育壮大新兴产业和未来产业方面。打造集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济、 Page1 生物医药等新兴支柱产业。支持人工智能攻关。有序开展卫星物联网等新业务商用试验。创建首批国家新兴产业发展示范基地，建设一批创新型产业集群。开展未来产业重点细分赛道创新任务揭榜挂帅，完善具身智能、元宇宙等的创新发展政策。加强6G技术研发。 美联储在今年最后一次议息会议后发布的利率路径点阵图显示，2026年仅有1次降息，幅度在25个基点。但是分析师普遍认为美联储2026年或降息2-3次。高盛、摩根士丹利、美国银行、富国银行、野村、巴克莱等机构预计，2026年美联储降息2次，政策利率将降至3.00%-3.25%。其中，野村表示，明年6月和9月将各迎来1次降息；高盛则预计两次降息分别落在明年3月和6月。 三、供需情况 （一）电解铜产量仍处于高位 万得资讯数据显示，截止至2025年11月，月度精炼铜产量为123.6万吨，较上个月增加3.2万吨，同比上升11.9%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。截止至2025年12月25日，中国铜冶炼厂粗炼费为-44美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为-4.58美分/磅。 中国铜冶炼厂加工费 （二）铜材产量环比大增 万得资讯数据显示，截止至2025年11月，铜材月度产量为222.6万吨，较上个月增加22.2万吨，同比下降0.8%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年12月26日，上海期货交易所阴极铜库存为111,703吨，较上一周增加15,898吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年12月23日，LME铜库存为158,575吨，较上一交易日增加825吨，注销仓单占比为29.34%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年12月25日，上海保税区库存9.65万吨，广东地区库存2.39万吨，无锡地区库存4.01万吨，上海保税区库存较上一周减少0.23万吨。 五、宏观面、基本面分析 美联储在今年最后一次议息会议后发布的利率路径点阵图显示，2026年仅有1次降息，幅度在25个基点。但是分析师普遍认为美联储2026年或降息2-3次。高盛、摩根士丹利、美国银行、富国银行、野村、巴克莱等机构预计，2026年美联储降息2次，政策利率将降至3.00%-3.25%。其中，野村表示，明年6月和9月将各迎来1次降息；高盛则预计两次降息分别落在明年3月和6月。全球精炼铜供需基本平衡。电解铜产量环比快速增长，同比增长依然不低。中国铜冶炼厂加工费维持小幅下降趋势。伴随铜价快速上涨，精废铜价差快速扩大。铜材产量仍处于高位。沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存小幅下降。 六、后市展望 铜价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 Page7 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们