亚星锚链首次覆盖报告：业绩增长稳健，深远海系泊空间广阔

亚星锚链首次覆盖报告

核心观点

• 公司定位：亚星锚链是全球锚链龙头，专注于船用锚链、海洋系泊链和矿用链的生产，是我国船用锚链、海洋平台系泊链生产和高强度矿用链生产基地。产品广泛应用于海洋石油平台、海上风电、海洋牧场、船舶、煤矿等领域。
• 业绩表现：受益船舶行业周期复苏，公司业绩增长稳健，2020-2024年营业收入和净利润年均复合增速分别为15.72%和34.18%。2025年前三季度，公司实现营业收入15.44亿元，同比增长5.28%；归母净利润2.11亿元，同比增长9.38%。盈利能力持续提升，2025年前三季度毛利率为29.41%，净利率为14.17%。
• 行业趋势：船舶海工行业景气上行，全球新造船市场虽有波动，但船舶更新需求、优质造船产能不足和海洋产业高质量发展将支撑行业景气。深远海经济成为国家战略性新兴产业，漂浮式风电前景广阔，预计2031年起全球漂浮式风电将实现跨越式发展。
• 公司优势：亚星锚链是全球唯二具备全尺寸、全等级的系泊链船级社认可证书的厂商，产品技术和市场地位领先全球，为多个国内外漂浮式风电项目提供系泊链。

关键数据

• 产能：公司产能为35万吨，其中船用锚链16万吨，海洋石油平台系泊链11万吨，高强度矿用链3万吨，锚及船用铸钢件5万吨。
• 收入结构：2020年至2024年船用链收入占比保持在70%上下，系泊链收入占比在27%上下。
• 市场份额：公司船用锚链及海洋平台系泊链获得多家船级社认证，是多家大型石油公司的合格供应商。系泊链市场份额与西班牙Vicinay合计占比95%。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.17亿元、3.80亿元、4.42亿元，对应EPS为0.33元、0.40元、0.46元，对应PE为31倍、26倍、22倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、深海经济发展不及预期、原材料价格波动等风险。