耶伦的证词偏鸽派，铜价继续反弹

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 耶伦的证词偏鸽派，铜价继续反弹 2017年7月13日星期四 投资策略 兴证点铜：隔夜铜价冲高回落。隔夜耶伦在国会的证词偏鸽派，美股大幅反弹，对铜价有一定的提振作用。智利铜矿的罢工消息未有进一步进展，政府仍在调解中，不过罢工的可能性较大，短期对铜价反弹有一定的支撑作用，此外关注周边品种对铜价的影响，操作上，建议短线做多，仅供参考。 行情综述 宏观方面：中国央行今日公布数据显示，6月末广义货币(M2)同比增长9.4%，继续刷新新低；中国6月社会融资规模 17800亿，预期 15000亿，前值由 10600亿修正为 10625亿；中国6月新增人民币贷款 15400亿，预期 13000亿，前值 11100亿。 现货方面：据SMM网报道，早市持货商即主动调降升水力求逢高换现，好铜在报价平水后，在市场一片压价氛围中被压至贴水30元/吨~贴水20元/吨，平水铜种类多，尤其以低端类进口铜为主要销售品牌，第二节交易时段已被压价至贴水50元/吨，早市大贴水货源吸引部分贸易商收货，至午间尾盘，平水铜尤以性价比较高的平水铜已难觅低价货源，贴水略有收窄。铜价高企，下游刚需买盘也显谨慎，今日市场交易多为贸易商作为，成交先扬后抑。若贴水再扩，或仍能吸引部分投机商。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）增加2772手至59万手，总成交量38万手，比上日增加7万手。CFTC公布7月3日基金净多头持仓量增加10335手至69151手，总持仓量增加手13822至26.79万手。 升贴水方面：国内SMM电解铜报现货平均贴水30元/吨，贴水较上日扩大30元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水25.5美元/吨，较上日缩小2.25美元/吨；洋山铜溢价平均报价65.0美元/吨，较上日维持不变。 库存方面：LME库存较上日减少1200吨至31.85万吨，注销仓单占比31.1%，前值31.4%，注销仓单占比逐渐下降；COMEX库存较上日增加536吨至15.18万吨；SHFE注册仓单日报较上日减少675吨至5.61万吨，6月30日总库存较上一周增加6184吨至18.28万吨。 兴证期货.研究发展部 吴鑫 投资咨询资格编号：Z0012882 期货从业资格编号：F3012519 021-20370940 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 行业要闻 1. 上周国内进口铜精矿现货TC水平小幅回落，截至本周五上海有色网现货TC报80-85美元/吨。本周进口铜精矿市场供需僵持局面延续，干净矿供应偏紧，持货商主流报盘已下压至80-84美元/吨附近，冶炼厂仍维持85-86美元/吨接受价暂不肯松动。 2. 据文华财经报道， 7月4日智利Antofagasta旗下Zaldiva和centinela铜矿的监管人员已投票决定罢工，预计政府调停时间将再持续五天。两个铜矿2016年年产量为16万吨，关注政府能否调停，目前对铜矿供应的影响还不大。 3. 自由港高管表示，随着双方继续就关键条件进行谈判，自由港麦克莫兰公司预计很快就会解决与印尼政府有关全球第二大铜矿Grasberg的经营许可问题的争端。（SMM） 4. 据文华财经报道，智利Zaldiva铜矿工人周一通过投票批准举行罢工，之前和资方的谈判已经破裂。不过工人们不会立即离开工作岗位，政府调停期至少持续5天时间，随后工人可合法举行罢工。 5. 智利政府：预计2017年铜均价为2.50美元/磅。下调2017年国际需求增速预期至2.5%，之前预计增速为2.8%。（华尔街见闻） 6. 据中国汽车工业协会统计分析，6月，汽车生产216.74万辆，环比增长3.86%，同比增长5.42%；销售217.19万辆，环比增长3.62%，同比增长4.54%。其中：乘用车生产184.49万辆，环比增长5.56%，同比增长3.72%；销售183.18万辆，环比增长4.60%，同比增长2.32%。商用车生产32.25万辆，环比下降4.88%，同比增长16.36%；销售34.01万辆，环比下降1.35%，同比增长18.36%。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2017-07-122017-07-11变动幅度沪铜总持仓量591,110588,3382,7720.47%沪铜总成交量385,758310,35075,40824.30%沪铜主力收盘价47,25047,0502000.43%长江电解铜现货价47,05046,7203300.71%SMM现铜升贴水-300-30-江浙沪光亮铜价格41,70041,400300-精废铜价差5,3505,320300.56% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2017-07-122017-07-11变动幅度伦铜电3收盘价5,903.55,877.026.50.45%LME现货结算价5,882.55,795.087.51.51%LME现货升贴水（0-3）-25.50-27.752.25-上海洋山铜溢价均值65.065.00.0-上海电解铜CIF均值(提单)67.567.50.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2017-07-12日变动注销仓单注销占比LME总库存318,550-1,20099,17531.1%欧洲库存66,875-755,8008.7%亚洲库存219,050-35073,60033.6%美洲库存32,625-77519,77560.61% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2017-07-122309-09-10日变动幅度COMEX铜库存150,174149,6385360.36% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2017-07-122017-07-11变动幅度SHFE铜注册仓单56,15456,829-675-1.19%2017-07-072017-06-30变动幅度SHFE铜库存总计182,804176,6206,1843.50% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2017-07-032017-06-27变动幅度总持仓267,910254,08813,8225.44%基金空头持仓36,45736,674-217-0.59%基金多头持仓105,60895,49010,11810.60%商业空头持仓101,21996,7584,4614.61%商业多头持仓41,15841,948-790-1.88%基金净持仓69,15158,81610,335-商业净持仓-60,061-54,810-5,251- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 3300038000430004800053000-3000-2000-1000010002000300016-07-1816-10-1817-01-1817-04-18基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -400-300-200-1000100200300平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：国内进口铜溢价 图4：LME铜升贴水 406080100120洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -80-60-40-2002040LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 0102030405060050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0.0020.0040.0060.0080.00100.002015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-05总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 050,000100,000150,000200,0002015-07-022016-07-022017-07-02库存期货:阴极铜 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：美元对铜价的影响 图10：伦铜电3与基金净多头持仓（美元/吨，手） 9899100101102103520054005600580060006200LME3月铜收盘价美元指数美元/吨 4,0004,5005,0005,5006,0006,500-5.00-3.00-1.001.003.005.007.009.0011.002016-022016-082017-02CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜价格与持仓量 445004550046500475004850049500C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102017-07-122017-07-112017-07-102017-07-072017-07-04元/吨 40.050.060.070.032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,0002016-09-212016-10-212016-11-212016-12-212017-01-212017-02-212017-03-212017-04-212017-05-212017-06-21沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部