PTA供应收缩仍是主导逻辑 乙二醇下游多以低价备货

发布时间：2025-12-26 13:55:28作者：安粮期货来源：安粮期货 行情复盘 12月25日，PTA期货主力合约收涨0.98%至5152.0元。 资金流向 12月25日收盘，PTA期货资金整体流入2.76亿元。 背景分析 开工率为73.81(环比不变)为往年同期低位;库存可用天数为3.76(-0.1天)，库存窄幅去库压力轻微缓解;加工费为174.904元/吨(-0.808元/吨)，仍处于低加工费负利润的泥沼，但明年上游PX检修计划增多，存改善预期。 后市展望 供应端的收缩预期是当前主导逻辑，这使得价格下方支撑显性化;然而，需求端的持续性将是决定价格上行空间与节奏的关键变量，需密切跟踪。 研报正文研报正文 【塑料】 现货信息：华北现货主流价6371元/吨，环比上涨40元/吨;华东现货主流价6507元/吨，环比上涨51元/吨;华南现货市场主流价6548元/吨，环比上涨18元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为83.86%，环比下降0.25%;聚乙烯装置检修影响产量为9.861万吨，环比增加0.868万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为42.45%，环比下跌0.55%。 库存端看，截至2025年12月19日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：48.78万吨，较上一周期累库1.72万吨。12月25日L2605收盘报6390元/吨，期价回落。短期来看供需面较弱，预计期价或区间波动运行。 参考观点：预计塑料短期或区间波动运行。 【PTA】 现货信息：华东现货价格为5060元/吨(+42元/吨)，基差-68元/吨(+4元/吨) 市场分析：原油价格反复拉锯，成本支撑坚挺，且PX短期预计仍维持高负荷，供应端维持稳定;PTA自身供应方面，开工率为73.81(环比不变)为往年同期低位;库存可用天数为3.76(-0.1天)，库存窄幅去库压力轻微缓解;加工费为174.904元/吨(-0.808元/吨)，仍处于低加工费负利润的泥沼，但明年上游PX检修计划增多，存改善预期。 需求方面，聚酯终端开工率稳定高位86.9%(+0.06%)，江浙纺织企业开机率为63.9%(-0.79%)，较11月高点有所回落，下游产销有所降温。综合来看，供应端的收缩预期是当前主导逻辑，这使得价格下方支撑显性化;然而，需求端的持续性将是决定价格上行空间与节奏的关键变量，需密切跟踪。 参考观点：短期波动加强，谨慎操作。 【乙二醇】 现货信息：华东地区现货价格为3635元/吨(+-37元/吨)。基差-183吨(+37元/吨) 市场分析：成本端波动持续，乙二醇目前是检修降负并行，供应压力有一定的缓解，但整体产能利用率仍维持高位为61.71%(-0.24%)，煤质开工率为61%(+0.16%)。生产利润方面，煤基制利润-1045.36元/吨(+83.65元/吨)，乙烯制-92.95元/吨(-1.2元/吨)，加工费被持续压缩，关注检修计划变动情况; 目前国内供需宽松格局或持续至年底，但当下估值进一步走弱空间或有限;需求方面，聚酯负荷维持高位，需求终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期延续累库预期。 参考观点：短期或维持底部波动筑底格局。 关联品种关联品种塑料PTA乙二醇所属公司：安粮期货