黄金周度报告：市场做多热情高企，贵金属持续上涨

市场做多热情高企，贵金属持续上涨 伦敦金涨4.5%至4533美元/盎司。10年期美债收益率降至4.13%，通胀预期2.22%，实际利率微降至1.9%，美元指数跌0.41%至98，标普500指数涨1.4%，人民币走势震荡，沪金折价扩大。 金价上涨，白银大涨超过18%，金银比下降至57的绝对低位，贵金属其他板块以及铜表现亮眼，资金做多情绪持续。海外圣诞假期休市期间，市场交易较为清淡，国内资金交易活跃。与基本面形成明显背离。 美国三季度GDP年化季环比初值4.3%，远高于市场预期的3.3%，前值3.8%，前三季度美国GDP增速均值达到2.5%，基本持平去年，消费增速3.5%存在韧性，消费、固定投资、库存、净出口、和政府支出分别拉动GDP增长2.39%、0.19%、-0.22%、1.59%和0.39%，核心PCE物价指数从2.6%升至2.9%，符合市场预期，2025年尽管有对等关税的扰动，美国经济表现好于年初预期，一方面是消费尚可，一方面是企业对通信设备和专利投资的增加，AI行业的发展推动企业资本开支扩张，固定投资对经济增长的贡献增加，但房地产市场投资疲弱，仍然受到抑制，贷款利率的降幅也比较有限。三季度外贸逆差有所收窄，关税对库存和进口的扰动逐渐消退。但由于就业市场在三季度走弱，工资增速放缓，后续的消费动能预计放缓，经济暂无衰退风险，但需要财政支出继续扩张，货币政策维持宽松周期。 ★投资建议： 元旦假期将至，近期贵金属交易热度持续升温，元旦假期前后以及1月份彭博商品指数权重调整可能引发市场波动加剧，节前常规的减仓操作也会带来回调风险。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。 目录 1、黄金高频数据周度变化.......................................................................................................................................................42、金融市场相关数据跟踪.......................................................................................................................................................42.1、美国金融市场....................................................................................................................................................................52.2、全球金融市场--股、债、汇、商......................................................................................................................................63、黄金交易层面数据跟踪.......................................................................................................................................................84、周度经济日历.......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化............................................................................................................................................................4图表2：美元指数跌0.41%，美债收益率降至4.13%...................................................................................................................................5图表3：标普500涨1.4%，VIX指数微降至13.6........................................................................................................................................5图表4：美国隔夜担保融资利率3.66%.........................................................................................................................................................5图表5：油价涨0.47%，美国通胀预期2.22%...............................................................................................................................................5图表6：实际利率微升至1.9%，金价涨4.5%..............................................................................................................................................6图表7：现货商品指数收涨，美元指数跌0.41%.........................................................................................................................................6图表8：发达国家股市多数上涨，标普500涨1.4%....................................................................................................................................6图表9：发展中国家股市多数上涨，上证指数涨1.88%.............................................................................................................................6图表10：美债、德债微降，美德利差1.27%................................................................................................................................................7图表11：英国国债收益率4.5%，日债2.04%...............................................................................................................................................7图表12：欧元升值0.53%，英镑升值0.87%.................................................................................................................................................7图表13：日元升值0.75%，瑞郎升值0.77%.................................................................................................................................................7图表14：美元指数跌0.41%至98，非美货币多数升值...............................................................................................................................8图表15：黄金投机持仓数据..........................................................................................................................................................................8图表16：SPDR黄金ETF持有量上行至1071吨.........................................................................................................................................8图表17：人民币走势震荡，沪金折价扩大..................................................................................................................................................9图表18：黄金、白银上涨，金银比下降至57..............................................................................................................................................9图表19：中国12月制造业PMI，元旦假期休市.........................................................................................................................................9 1、黄金高频数据周度变化 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloombe