策略周报：A股或迎接跨年“小躁动”行情

2025年12月27日 核心观点 分析师 ⚫本 周A股 行 情：（1）本 周 （12月22日-12月26日 ） ，A股 市 场 呈 现 震 荡向 上 行 情 ， 主 要 宽 基 指 数 录 得 上 涨 ， 全A指 数 上 涨2.78%。 创 业 板 指 、 中 证1000、深 证 成 指 均 涨 超3%。锂 电 产 业 链 、海 南 自 贸 港 、商 业 航 天 等 热 点 板 块在 周 内 反 复 活 跃 。（2）从 风 格 来 看 ， 本 周 小 盘 风 格 相 对 占 优 ， 中 证1000（+3.76%）表 现 优 于 沪 深300（+1.95%） ；五 大 风 格 指 数 中 ，成 长 风 格、周期 风 格 表 现 靠 前 ， 分 别 上 涨4.38%、3.61%， 而 消 费 风 格 小 幅 回 调。 （3） 从行 业 来 看 ，一 级 行 业 涨 多 跌 少 。涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别 为 有 色 金 属 、国 防 军工 、 电 力 设 备 。 美 容 护 理 、 社 会 服 务 、 银 行 跌 幅 靠 前。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹： （010）80927721：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫本 周 资 金 流 向：（1）A股 市 场 交 投 活 跃 度 上 行 。本 周 日 均 成 交 额 为19652亿元 ，较 上 周 上 升2046.82亿 元 ；日 均 换 手 率 为1.6615%，较 上 周 上 升0.06个百 分 点。（2）本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为1765.92亿 元 ，较 上 周 下 降263.96亿 元 。截 至 周 四 ，两 融 余 额 为25454.03亿 元 ，较 上 周 上 升415.80亿 元 。（3）本 周 新 成 立 基 金53只 ， 发 行 份 额 为278.94亿 份 。 其 中 ， 权 益 类 基 金 共 有33只 ，发 行 份 额136.67亿 份 ， 较 上 周 上 升52.23亿 份 ，本 周 份 额 占 比48.99%。 相关研究 2025-12-11，2025年12月中央经济工作会议对投资的启示：向新向优2025-12-08，12月中央政治局会议对投资的启示2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026年A股市场投资展望2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列》2025-09-18，短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美风险资产——美联储9月议息会议决议解读2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？ ⚫本 周 估 值 变 动：全A指 数PE(TTM)估 值 较 上 周 上 升2.18%至22.27倍 ，处 于2010年 以 来90.11%分 位 数 ；PB(LF)估 值 本 周 上 涨2.51%至1.84倍 ， 处 于2010年 以 来50.99%分 位 数 。 全A股 债 利 差 为2.6529%， 位 于3年 滚 动 均 值（3.3357%）-1.38倍 标 准 差 附 近 ， 处 于2010年 以 来47.44%分 位 数 水 平。 ⚫A股 市 场 投 资 展 望：A股 市 场 在 临 近 年 末 关 口 震 荡 上 行 ， 呈 现 出 “ 小 躁 动 ”行 情 ， 截 至 周 五 ， 上 证 指 数 录 得 八 连 阳 。 同 时 ， 行 情 呈 现 出 流 动 性 驱 动 特 征 ，市 场 量 能 明 显 放 大 ， 周 五 全A成 交 额 突 破2万 亿 元 。 热 门 主 题 轮 动 上 涨 ， 有色 金 属 、 锂 矿 板 块 受 益 于 涨 价 逻 辑 ， 海 南 自 贸 港 、 商 业 航 天 等 主 题 持 续 活 跃 。短 期 来 看 ，市 场结 构 特 征 有 望 延 续 ，量 能 或 是 行 情 的 关 键 信 号。热 点 板 块 个 股分 歧 有 所 加 大 ，重 点 关 注 核 心 标 的 。美 元 指 数 趋 弱 与 年 末 结 汇 需 求 推 动 下 ，人民 币 汇 率 在 周 内 升 破7.0关 口 。人 民 币 资 产 吸 引 力 提 升 ，积 极 因 素 正 在 进 一 步积 累 。展 望 后 市 ，关 注 政 策 预 期 与 产 业 趋 势 的 催 化 机 会 ，春 季 躁 动 行 情 值 得 期待。2026年 来 看 ，A股 市 场有 望 呈 现 出 向 上 动 能 。 ⚫配 置 机 会：短 期 依 然 关 注 防 御 性 板 块 配 置 机 会 ，重 视 明 年 政 策 红 利 与 产 业 景 气方 向 布 局。 （1） 主 线 一 ： 全 球 百 年 未 遇 之 大 变 局 加 速 演 进 ， 国 内 经 济 底 层 逻辑 转 向 新 质 生 产 力 ， 人 工 智 能 、 具 身 智 能 、 新 能 源 、 可 控 核 聚 变 、 量 子 科 技 、航 空 航 天 等 “ 十 五 五 ” 重 点 领 域 值 得 关 注 。 （2） 主 线 二 ： 反 内 卷 政 策 温 和 推进 ，供 需 结 构 优 化 叠 加 价 格 回 升 预 期 带 动 下 ，制 造 业 、资 源 板 块 盈 利 修 复 路 径清 晰 。（3）辅 助 线 一 ：扩 大 内 需 政 策 导 向 下 消 费 板 块 迎 来 布 局 窗 口 。（4）辅助 线 二 ： 出 海 趋 势 将 带 动 企 业 盈 利 空 间 进 一 步 打 开。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 的 风 险 ；地 缘 因 素 扰 动 的 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳定 的 风 险。 目录Catalog 一、本周行情回顾..................................................................................................................................3 （一）指数行情.......................................................................................................................................3（二）资金流向.......................................................................................................................................4（三）估值变动.......................................................................................................................................6 一、本周行情回顾 （一）指数行情 本 周 （2025年12月22日-12月26日 ， 下 同 ） ，A股 市 场 呈 现 震 荡向 上行 情 ， 主 要 宽 基 指 数录 得上 涨，全A指 数上 涨2.78%。创 业 板 指 、中 证1000、深 证 成 指 均 涨 超3%。锂 电 产 业 链 、海 南自 贸 港 、 商 业 航 天 等 热 点 板 块 在 周 内 反 复 活 跃。 从 风 格 来 看 ， 本 周小盘 风 格 相 对 占 优 ，中 证1000（+3.76%） 表 现 优 于沪 深300（+1.95%） ；五 大 风 格 指 数 中 ，成 长 风 格、周 期 风 格 表 现 靠 前 ，分 别 上 涨4.38%、3.61%，而消 费 风 格 小 幅 回 调。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 行 业 来 看 ， 本 周 一 级 行 业 涨多跌少。涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别 为 有 色 金 属 、 国 防 军 工 、 电 力设 备 ， 涨 幅 分 别 为6.43%、6.00%、5.37%。 美 容 护 理 、 社 会 服 务 、 银 行 跌 幅 靠 前 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二 级 行 业 表 现 来 看 ， 本 周 收 益 率 前 五 的 行 业 依 次 是 航 天 装 备 Ⅱ 、 玻 璃 玻 纤 、 装 修 装 饰 Ⅱ 、 电 机Ⅱ 、 军 工 电 子 Ⅱ ； 收 益 率 靠 后 的 行 业 依 次 是 教 育 、 文 娱 用 品 、 酒 店 餐 饮 、 房 地 产 服 务 、 一 般 零 售 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）资金流向 A股 市 场 交 投 活 跃 度上 行。本 周 日 均 成 交 额 为19652亿 元 ，较 上 周 日 均 成 交 额 上 升2046.82亿元 ； 日 均 换 手 率 为1.6615%， 较 上 周 日 均 换 手 率 上 升0.06个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 北 向 资 金（2025年12月22日-12月24日， 周 四 至 周 五沪 深 股 通不 提 供 服 务）日 均 成 交额 为1765.92亿 元 ， 较 上 周 的 日 均 成 交 额 下 降263.96亿 元 。截 至12月25日 （ 周 四 ） ，本 周 融 资和融 券 余 额均上 升 。两 融 余 额 为25454.03亿 元 ，较 上 周 上 升415.80亿 元 。其 中 ，融 资 余 额 为25284.67亿 元 ， 上 升413.43亿 元 ； 融 券 余 额 为169.36亿 元 ， 上 升2.38亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 基 金 成 立 日 统 计 ， 截 至12月27日， 本 周 新 成 立 基 金53只 ， 发 行 份 额 为278.94亿 份 。 其中 ，权 益 类 基 金 （ 包 括 股 票 型 基 金 和 混 合 型 基 金 ）共 有33只 ，发 行 份 额136.67亿 份 ，较 上 周 上 升52.23亿 份 ， 本 周 份 额 占 比48.99%， 较 上 周 上 升2.91个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 上 市 日 期 统 计 ，截 至12月27日 ，本 周IPO家 数 为5家 ，募 集 资 金 金 额33.01亿 元 ，再 融 资家 数 为8家 ， 募 集 资 金 金 额174.51亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 下 周 市 场 资 金 流 出 压 力 将 较 本 周 下 降 。 本 周 共 有61家 公 司 限 售 股 陆 续 解 禁 ， 合 计 解 禁203.43亿 股