锰硅周报

锰硅周报 2025/12/27 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5650元/吨，环比-70元/吨；期货主力（SM603）收盘报5840元/吨，环比+32元/吨；基差0元/吨，环比-102元/吨，基差率0.00%，处于历史统计值的偏低水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-461元/吨，环比+76元/吨；宁夏-646元/吨，环比+46元/吨；广西-534元/吨，环比+112元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6051元/吨，环比-26元/吨；宁夏在6166元/吨，环比-26元/吨；广西在6234元/吨，环比-32元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量19.26万吨，环比+0.43万吨，小幅回升，周产累计较上年同期增约0.33%。 ◆需求：螺纹钢周产量184.39万吨，环比+2.71万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约3.64%。日均铁水产量为226.58万吨，环比+0.03万吨，延续季节性回落过程中。截至当前，周产累计同比增约3.04%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为51.64万吨，显性库存环比+0.86万吨，显性库存仍处于同期高位水平； 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，天津6517锰硅现货市场报价5650元/吨，环比-70元/吨；期货主力（SM603）收盘报5840元/吨，环比+32元/吨；基差0元/吨，环比-102元/吨，基差率0.00%，处于历史统计值的偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/12/26，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-461元/吨，环比+76元/吨；宁夏-646元/吨，环比+46元/吨；广西-534元/吨，环比+112元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，南非矿报34.7元/吨度，环比+0.2元/吨度；澳矿报41.5元/吨度，环比持稳；加蓬矿报42.5元/吨度，环比-0.3元/吨度；市场等外级冶金焦报价1190元/吨，环比-55元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，主产区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6051元/吨，环比-26元/吨；宁夏在6166元/吨，环比-26元/吨；广西在6234元/吨，环比-32元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 11月份，锰矿进口量269.4万吨，环比-40.6万吨，同比+49.4万吨。1-11月累计进口2956.8万吨，累计同比+284万吨或+10.63%。其中，南非11月份进口155.04万吨，环比+4.12万吨；澳洲进口37.16万吨，环比-15.72万吨；加蓬进口16.74万吨，环比-13.64万吨；加纳进口40.15万吨，环比-11.9万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/19，锰矿港口库存回落，报453.8万吨，环比+5.5万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为68.3万吨，环比+2.5万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计135.1万吨，环比+9万吨。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，钢联口径锰硅周产量19.26万吨，环比+0.43万吨，小幅回升，周产累计较上年同期增约0.33%。2025年11月份，钢联口径锰硅产量84.88万吨，环比-6.69万吨，1-11月累计同比+1.32万吨或+0.14%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 •河钢集团2025年12月锰硅招标量为14700吨，环比-1300吨，同比+1100吨；•河钢集团2025年12月锰硅招标价为5770元/吨，环比-50元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，钢联口径锰硅周表观消费量11.27吨，周环比+0.25万吨。螺纹钢周产量184.39万吨，环比+2.71万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约3.64%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，日均铁水产量为226.58万吨，环比+0.03万吨，延续季节性回落过程中。截至当前，周产累计同比增约3.04%。2025年11月份，统计局口径下我国粗钢产量为6990万吨，环比-210万吨，同比降850万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-11月份,统计局口径粗钢累计产量8.82亿吨，累计同比-3340万吨或-3.65%。 消费 •截至2025/12/26，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-+1.3pct，报37.23%，延续下行； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 显性库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，测算锰硅显性库存为51.64万吨，显性库存环比+0.86万吨，显性库存仍处于同期高位水平； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为38.6吨，环比+0.15万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 11月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.52天，环比-0.32天。钢厂库存可用天数环比小幅回落，仍处于历史同期偏低水平。 图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，锰硅盘面价格维持窄幅区间震荡，周度环比上涨34元/吨或+0.58%（针对加权指数，下同）。日线级别，锰硅盘面价格摆脱2024年5月份以来中期下跌趋势后持续在上方5850元/吨压力处窄幅震荡，但伴随着成交缩量以及持仓持续下滑，资金对于该板块兴趣回落。后续我们仍然建议关注盘面上方5850元/吨以及/6000元/吨处的压力情况。 市场情绪偏暖且逐步兴奋，提示注意黑链板块低位补涨风险 硅铁周报 2025/12/27 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5750元/吨，环比+50元/吨；期货主力合约（SF603）收盘价5672元/吨，环比+32元/吨；基差78元/吨，环比+18元/吨，基差率1.36%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-423元/吨,环比+55元/吨；宁夏-460元/吨，环比+85元/吨；青海-847元/吨，环比+85元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本中，内蒙地区5693元/吨，环比-35元/吨；宁夏地区5710/吨，环比-35元/吨；青海地区6097元/吨，环比-35元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量9.85万吨，环比-0.13万吨。截至当前，周产累计同比降约0.41%； ◆需求： 日均铁水产量为226.58万吨，环比+0.03万吨，延续季节性回落过程中。截至当前，周产累计同比增约3.04%。2025年1-11月，金属镁累计产量78.72万吨，累计同比-1.67万吨，同比-2.08%。2025年1-11月，我国累计出口硅铁36.79万吨，同比-2.77万吨或-7.01%； ◆库存：测算硅铁显性库存为12.30万吨，环比-1.48万吨，库存持续回落； 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，天津72#硅铁现货市场报价5750元/吨，环比+50元/吨；期货主力合约（SF603）收盘价5672元/吨，环比+32元/吨；基差78元/吨，环比+18元/吨，基差率1.36%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/12/26，硅铁测算即期利润，内蒙利润-423元/吨,环比+55元/吨；宁夏-460元/吨，环比+85元/吨；青海-847元/吨，环比+85元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价780元/吨，环比-30元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，主厂区中，宁夏及甘肃地区电价上调0.01元/度，青海地区上调0.035元/度，内蒙地区电价环比持稳；主产区测算生产成本中，内蒙地区5693元/吨，环比-35元/吨；宁夏地区5710/吨，环比-35元/吨；青海地区6097元/吨，环比-35元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，钢联口径硅铁周产量9.85万吨，环比-0.13万吨。截至当前，周产累计同比降约0.41%；2025年11月份硅铁产量47.11万吨，环比上月-3.42万吨，1-11月累计同比上年同期+1.75万吨或+0.34%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 •河钢集团2025年12月75B硅铁合金招标量为2750吨，环比+34吨，同比+609吨。•河钢12月钢招价5660元/吨，环比-20元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，日均铁水产量为226.58万吨，环比+0.03万吨，延续季节性回落过程中。截至当前，周产累计同比增约3.04%。2025年11月份，统计局口径下我国粗钢产量为6990万吨，环比-210万吨，同比降850万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-1