甲醇月报：等待进口缩量兑现，甲醇基本面逐步修复

核心观点与关键数据

• 行情回顾：12月甲醇期货主力合约完成移仓换月，价格触底反弹，但受港口库存高位压制，反弹空间有限。月跌幅约2.5%，现货价格小幅上涨。
• 供需分析：
  • 供应端：国内甲醇开工负荷创历史新高，主产区开工率创历史新高，月均产量较去年上涨8.6%，产区库存季节性累库，但绝对值仍在历史低位。
  • 进口端：中东季节性限气导致国际甲醇产能利用率下降，预计1月起伊朗抵达中国数量将减少，但12月进口量仍将维持高位（约150万吨），库存去化需等待进口缩量。
  • 需求端：下游开工率维持高位，传统下游加权开工率上涨1.7个百分点。新增外采烯烃装置（山东联泓130万吨/年）投产，对沿海甲醇需求带来增长。
• 产业链情况：
  • 国际天然气价格冲高回落，进口成本维持偏高。
  • 煤制甲醇利润大幅下滑，煤头装置检修增多。
  • 下游需求稳固，新增烯烃装置投产提供支撑。

研究结论与操作建议

• 综合结论：供应端维持高供应，进口缩量或体现在明年一季度；需求端受新增烯烃装置支撑。1月关注进口缩量预期兑现和下游节前备货带来的节奏型行情。