行业表现回顾
- 12月光伏产业指数震荡盘整，上涨1.31%，与沪深300指数表现持平，日均成交金额环比大幅缩量。
- 细分子行业大部分实现上涨，光伏设备、导电银浆表现良好。
- 光伏个股分化明显，迈为股份、东方日升等涨幅居前，海优新材等跌幅居前。
行业及公司动态
- 行业新闻：国家能源局开展“AI+”能源试点工作；江西省推动制造业绿色低碳发展；优化集中式新能源发电企业市场报价；公布第二轮光伏治沙试点名单；多晶硅平台公司光和谦成成立；四川省出台绿电直连实施细则。
- 重点环节数据：
- 市场需求：11月国内新增光伏装机22.02GW，环比增长74.76%；1-11月累计新增装机274.89GW，同比增长33.25%。光伏组件出口环比略有改善，Top 10国家分别为荷兰、巴基斯坦等。11月光伏逆变器定标规模1.71GW，行业竞争格局稳定。光伏逆变器出口量、出口金额环比改善明显。
- 供给端：11月国内多晶硅产量约11.49万吨，环比减少16.13%；主流硅片企业产量54.66GW，环比减少9.91%。光伏玻璃库存规模继续增长，在产日熔量8.85万吨，开工率60.54%，库存天数33天。
- 价格数据：多晶硅价格保持平稳；N型单晶硅片、N型TOPCon电池片价格大幅上调；光伏组件价格略有上行；光伏玻璃价格显著走弱。
- 新技术进展：钧达股份与尚翼光电合作，围绕钙钛矿电池技术在太空能源应用展开合作；南京大学科研团队攻克大尺寸钙钛矿光伏电池量产难题；逄淑平团队研究器件稳定性与异质界面机械完整性之间的关键联系。
- 重点上市公司公告：恒星科技购买理财产品；安彩高科进行生产线改造提升；安彩高科出售贵金属资产。
河南光伏行业政策及公司
- 重要新闻：河南省通报2025年11月份电力供需情况；预计2025年全省新型储能装机达到500万千瓦以上；登封市供电公司源网荷储项目并网助力水泥产业升级；河南已累计实施源网荷储781个。
- 上市公司新闻：恒星科技购买理财产品；安彩高科进行生产线改造提升；安彩高科出售贵金属资产。
投资建议
- 多晶硅整合平台的成立、各省市新能源市场化交易电价规则的明确有望稳定新能源行业发展预期。
- 尽管预期新增光伏装机速度放缓，但落后产能淘汰、产品销售价格的企稳等积极因素显现。
- 反内卷将推动行业产能出清，光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，存量光伏企业业绩将呈逐步改善趋势。
- 建议围绕细分子行业头部企业展开布局，可关注多晶硅料、储能逆变器、光伏玻璃和一体化组件厂领先企业。
风险提示
- 全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。
