- 国际糖市：全球供应端扩张，巴西和印度增产导致供应宽松，国际糖价承压。巴西榨季尾声，玉米乙醇需求减弱，制糖比高位推高产量。印度库存累积，新榨季增产加剧供应过剩。拐点不明，价格反弹需更多指引。
- 国内糖市：种植面积回升，天气影响产量预期，供应端宽松。配额外进口利润存在，新糖加工高峰加剧供应压力。需求疲软，圣诞和元旦节日效应不明显，采购谨慎。
- 结论：糖价连续回落受增产预期影响，市场仍处供应过剩状态，但利空已部分反映。北半球定产后交易增产预期差，关注来年种植面积和天气。中国进口配额开启压制糖价，短线反弹关注5185压力位。
- 关键数据：UNICA数据显示巴西11月下半月产糖量同比降32.94%，累计产糖量同比增1.13%。中国11月进口食糖44万吨，同比降9.34万吨。
- 国际棉市：中美互降关税利好预期在2026年一季度显现，东南亚订单回流或推动中国纺企采购进口棉。市场情绪偏乐观，对来年一季度消费不悲观。
- 周度出口：美国25/26年度陆地棉净出口签约量3.08万吨，较前周减少8%，中国装运量2585吨。
- 国内市场：11月棉花进口量12万吨，同比增长9.4%；棉纱进口量15万吨，同比增长25%。纺企等待新年度配额下发。
- 结论：USDA出口数据补发中，国际市场缺乏明显驱动。国内聚焦配额下发，预计通关和保税区出库逐步回暖。中国棉价独立修复，与国际棉价背离。
- 郑棉05：接近8月高点14280，震荡偏强。
- 关键数据：中国11月棉花进口量12万吨，同比增长9.4%；棉纱进口量15万吨，同比增长25%。
- 国际贸易：1%关税棉花进口配额申报开始，溯源订单预期修复，国内产业进口积极性回升。2026年全球棉花种植面积下降，基本面或收紧。
- 美棉出口：签约量减少，中国装运量增多，主要运往越南、中国等。
- 现货：贸易环境修复抬升中国棉价重心，关注新年度种植指引。12月19日进口棉到港均价71.79美分/磅，国内3128棉均价15122元/吨。
