柬埔寨：2025年第四条磋商新闻稿；员工报告；柬埔寨执行主任的发言

核心观点

柬埔寨经济在 2024 年强劲增长后，预计 2025 年和 2026 年增速将放缓至 4.8% 和 4.0%。增长放缓的主要原因是出口波动、侨汇下降、旅游业放缓和国内需求疲软。通胀预计 2025 年将温和上升，随后在 2026 年回落。

关键数据

• 2024 年经济增长 6.0%，通胀率 0.9%。
• 2024 年财政赤字占 GDP 的 2.1%，公共债务占 GDP 的 26%。
• 2025 年预计财政赤字占 GDP 的 3.7%，公共债务占 GDP 的 26.8%。
• 2025 年预计通胀率 2.5%，2026 年回落至 2.3%。
• 2025 年预计经常账户逆差占 GDP 的 3.0%，2026 年进一步扩大至 4.5%。

研究结论

• 柬埔寨经济面临下行风险，主要来自金融部门脆弱性，包括非 performing 贷款率上升、盈利能力下降和高信贷风险。
• 政策建议包括：实施审慎的财政和货币政策，加强结构性改革，以维护宏观经济稳定和增强抵御风险的能力。
• 财政政策应提供临时和有针对性的支持，同时保持财政稳健，通过逐步、有利于增长的一致化来重建缓冲，并确保财政可持续性。
• 货币政策应保持灵活，并根据不断变化的经济状况逐步正常化，包括将美元准备金率恢复到疫情前的水平。
• 金融政策应促进从宽泛的宽大处理中平稳退出，同时加强监管能力，包括及时确认困境资产、充分拨备和必要时进行资本重组。
• 结构性改革对于提升增长模式和增强抵御冲击的能力至关重要，重点包括：多元化出口基础，改善人力资本和营商环境，加强治理，以及解决数据限制问题。