蒙古：2025年第四条磋商新闻稿；员工报告；蒙古候补执行主任的发言

核心观点

蒙古经济在 2023-2024 年间实现了强劲增长，主要得益于煤炭出口激增和政府及家庭支出的快速增长。然而，2025 年上半年煤炭出口大幅下降，导致经常账户赤字扩大、预算收入减少和汇率贬值压力。尽管 2025 年经济增长预计将回升至 5.5%，但煤炭价格下降预计将导致经常账户和财政赤字扩大。中期增长预计将趋近其约 5% 的潜在水平，而通货膨胀预计将在 2026 年之前保持在 بان克 Монголын (BOM) 目标区间之上。

关键数据

• 2024 年煤炭出口达到创纪录的高水平，但 2025 年上半年大幅下降。
• 2024 年政府矿业收入较 2022 年翻了一番多，但 2025 年上半年由于煤炭价格下跌而大幅下降。
• 2024 年经常账户出现 10.5% 的赤字，2025 年上半年进一步扩大。
• 2025 年 6 月通货膨胀率为 8.2%，高于 BOM 的 6±2% 目标区间。
• 2025 年第一季度银行和非银行金融部门的信贷增长仍然很高，家庭债务占 GDP 的比例达到 42.3%。
• 2024 年蒙古的公共债务占 GDP 的比例从 2022 年的 64.5% 下降到 44.5%。

研究结论

• 蒙古需要采取谨慎的宏观经济政策来恢复内外平衡，并实施结构性改革以实现多元化和可持续增长。
• 政府应坚持财政规则，并通过控制当前支出和扩大非矿业税基来为优先投资创造财政空间。
• BOM 应保持紧缩的货币政策立场，以控制通货膨胀，并逐步减少其准财政业务。
• BOM 应允许更大的汇率灵活性，并在市场条件允许时进行机会主义的外汇储备积累。
• 需要加强宏观审慎框架和金融监管，以缓解快速信贷增长带来的金融稳定风险。
• 改善营商环境、打击腐败和加强治理对于实现多元化和可持续增长至关重要。