生活成本的周期性不平等及其对货币政策的影响

本文研究了消费价格中的周期性不平等及其对货币政策的影响。研究发现，边际消费倾向（MPC）较高的家庭往往消费价格更灵活的商品，因此面临更周期性、更波动的通货膨胀，并且在扩张性货币政策冲击后经历更高的通货膨胀。这是因为这些家庭将其支出中更大一部分用于价格更灵活的产品类别。

实证分析

• 使用 PSID 和 CEX 数据，研究发现租房者和抵押贷款者比完全拥有住房者的 MPC 更高。
• 高 MPC 家庭在更灵活价格的商品类别上支出更多，其消费篮子的平均价格变化频率为 23.4%，而低 MPC 家庭为 19.7%。
• 高 MPC 家庭面临的通货膨胀更具周期性和波动性，其通货膨胀波动率比低 MPC 家庭高 16%。
• 高 MPC 家庭的 CPI 对货币政策冲击的反应更敏感，例如，在扩张性货币政策冲击 24 个月后，高 MPC 家庭的 CPI 反应比低 MPC 家庭高 40%。

理论模型

• 构建了一个允许异质消费篮子的多部门 TANK 模型，其中 Keynesian 家庭（也称为手头紧消费者）和 Ricardian 家庭（也称为储蓄者）存在差异。
• 分析表明，MPC 与价格粘性之间的负关系会减弱货币政策的有效性，相对于具有同质消费篮子的基准模型，其有效性降低了约 15%。
• 引入异质消费篮子会产生一个本质上效率低下的灵活价格均衡，从而产生稳定化与再分配之间的新权衡。

最优货币政策

• 最优货币政策与标准的 TANK 政策建议在本质上有所不同。
• 当 Keynesian 家庭面临更灵活的价格时，稳定化通货膨胀不仅提高了效率，还减少了不平等。
• 当 Keynesian 家庭面临更粘性的价格时，稳定化灵活价格部门可能比稳定化核心 CPI 更优。
• 引入异质消费篮子通过在两个政策动机中引入新的术语来塑造最优通货膨胀指数：减少跨部门错配和缓解不平等。